Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций - Джоэл Гринблатт
К счастью, с развитием онлайн-сервисов, качественные данные, необходимые для инвестиционного анализа, стали гораздо дешевле и доступнее, чем раньше. Если Value Line вам не по карману, посмотрите раздел Hoover Business Resources на сайте America Online. Здесь вы найдете финансовые и исторические сведения о тысячах компаний, упорядоченные по названию или отрасли. Эти сведения в той или иной форме можно получить по запросу от большинства онлайн-сервисов.
Разумеется, отслеживание последних новостей, посвященных интересующей вас компании, должно стать неотъемлемой частью вашей исследовательской деятельности. The Wall Street Journal – это здорово, но в зависимости от того, какую именно инвестиционную возможность вам удастся обнаружить, время от времени вам все-таки нужно будет изучать и новости прошлых лет. В этом случае онлайн-сервисы также могут оказаться чрезвычайно полезными, однако более узко специализированные источники – например, служба поиска и представления информации Dow Jones & Company – могут быть в той или иной мере полезными в исторических изысканиях. Не волнуйтесь, для того, чтобы найти и изучить как следует одну годную идею раз в несколько месяцев, сверхглубокие источники не нужны, но если подобные ситуации вызывают у вас очень серьезный интерес и у вас есть лишние 29,95 доллара в месяц (за безлимитный доступ к новостной ленте Dow Jones & Company, The Wall Street Journal, Barron’s и сотням других изданий), задумайтесь об этом варианте.
Большинство ребят с Уолл-стрит, которых вы видите по телевизору вечно бегущими и вопящими, на самом деле не занимаются исследованиями.
Есть и еще одна категория полезных ресурсов – это рассылки. Они позволяют оперативно получать отраслевые и корпоративные новости. Это могут быть главные новости дня по таким темам, как «Корпоративные реструктуризации», «Слияния и поглощения» и «Новости корпоративных банкротств».
Однако повторюсь: в общем случае вам будет вполне достаточно The Wall Street Journal, пресс-релизов компаний, а также информации, доступной в сети Интернет. В большинстве случаев у вас будет достаточно времени на проведение аналитического исследования заинтересовавшей вас ситуации. Если события развиваются так быстро, что разница в несколько часов или дней может сыграть существенную роль, то этот случай, вероятно, не для вас. Большинство ребят с Уолл-стрит, которых вы видите по телевизору вечно бегущими и вопящими, на самом деле не занимаются исследованиями. Они… да я и сам не знаю, чем они занимаются, – но вам об этом беспокоиться не стоит. Главное – не упускать из виду те немногие ситуации, которые действительно достойны внимания и подробного изучения.
Вопрос: что делать, если нужно немного подтянуть базовые знания? Как быстро разобраться в основных финансовых отчетах?
Как любит говорить мой отец, «цифры не врут – врут люди». Поэтому, когда дело касается чтения балансовых отчетов и отчетов о прибылях и убытках, не лишним будет подстелить соломки и немного подтянуть базовые знания. Ничего сложного: любой из следующих довольно хороших (и небольших) учебников даст вам вполне четкое представление о различных финансовых показателях: How to Read Financial Statements («Как читать финансовые отчеты») Джона А. Трейси; How to Use Financial Statements («Как использовать финансовые отчеты») Джеймса Бэндлера; How to Read Financial Statements («Как читать финансовые отчеты») Дональда Вайса (эта книга формата брошюры выпущена Американской ассоциацией менеджмента и стоит около 4 долларов).
К счастью, моя любимая книга в этой области недавно была переиздана. Это – Interpretation of Financial Statements («Интерпретация финансовых отчетов») Бенджамина Грэма, тонюсенькая брошюрка, в которой представлена только необходимая информация. И хотя по большому счету неважно, из какого источника вы получите базовые знания, если вам посчастливится найти именно эту книгу, вы не пожалеете об усилиях, потраченных на ее поиски.
Что такое денежный поток, о чем он говорит и почему должен быть вам интересен? (И как его получить?)
Различные инвесторы по-разному понимают термин «денежный поток». Некоторые рассматривают исключительно «свободный денежный поток» – именно этот показатель я считаю наиболее полезным при анализе компаний. В большинстве случаев свободный денежный поток гораздо лучше показателя чистой прибыли дает понять, сколько реальных денежных средств ежегодно проходит через компанию. Поскольку денежная прибыль (в отличие от заявленной) может использоваться для выплаты дивидендов, выкупа акций, погашения задолженности и финансирования новых приобретений, важно знать о способности компании генерировать приток денежных средств. Концепция достаточно проста, а всю необходимую информацию можно получить из «Отчета о движении денежных средств» – неотъемлемой части всех обязательных годовых и квартальных финансовых отчетов компании.
Суть в том, что показатель чистой прибыли (как правило, указываемый в расчете на одну акцию) отражает доход компании только для целей бухгалтерского учета. В чистый доход включаются определенные неденежные расходы. В то же время из расчета чистого дохода исключается ряд денежных расходов. В свою очередь, показатель свободного денежного потока просто добавляет обратно к чистому доходу некоторые из этих неденежных расходов и вычитает часть денежных расходов, чтобы обеспечить более точное представление о том, сколько денежных средств генерирует компания.
В первую очередь к неденежным расходам относятся износ и амортизационные отчисления. Износ – это неденежные бухгалтерские расходы, относимые на прибыль с тем, чтобы распределить стоимость основных средств, таких как машины и оборудование, на весь срок их полезного использования. Например, несправедливо относить сумму в один миллион долларов в расходы за тот год, когда эти деньги были потрачены на новую машину, если, согласно расчетам, машина должна прослужить десять лет. Распределенный по времени расход, скажем, в размере 100 тыс. долларов в год, будет точнее отражать экономическую реальность сделки. Таким образом, несмотря на то, что в первый же год на приобретение был потрачен один миллион долларов, в отчет о прибылях и убытках попадает только 100 тыс. долларов, что соответствует сумме износа за один год.
Амортизация, как и износ основных фондов, относится к неденежным расходам, только в этом случае ежегодные отнесения на прибыль представляют собой списание определенных нематериальных активов в течение конкретного периода времени. Срок службы нематериальных активов – от года и более, и они не имеют осязаемой формы. Наиболее распространенной формой нематериальных активов является гудвилл. Как правило, он образуется в результате покупки предприятия по цене, превышающей стоимость его идентифицируемых активов. Разница относится на баланс компании-покупателя как гудвилл и амортизируется за счет прибыли
