Стань гением фондового рынка. Находите скрытые возможности для инвестиций - Джоэл Гринблатт

Кто-то, например, знаменитый экономист восемнадцатого столетия Адам Смит, считал, что когда вы преследуете собственные интересы, от этого выигрывает все общество. В контексте фондового рынка покупка и продажа ценных бумаг обеспечивает формирование рынка корпоративного капитала и в конечном счете дает возможность успешным предприятиям привлекать денежные средства и расширяться. Однако подобный подход имеет свои границы, недостатки и подводные камни. Пока люди делают ставки, у кассиров на ипподроме есть работа – но что-то мне подсказывает, что Альберт Швейцер вряд ли исповедовал подобную форму альтруизма. Наверняка ваше время можно потратить на достижение более важных и высоких целей.

Даже с религиозной точки зрения деньги – вовсе не обязательно зло. Более того, если направлять их на помощь другим людям, они становятся источником доброй силы.

Как часто мы слышим: «время – деньги»? Но гораздо точнее будет сказать: «деньги – время». Ведь, в конце концов, именно время – это валюта нашей повседневной жизни. Когда оно на исходе – игре конец. Так вот, одно из величайших преимуществ денег состоит в возможности реализовать те великие свершения, для которых нам и дарованы наша жизнь и время. Без этих даров невозможно обеспечить семью и внести весомый вклад в развитие общества. И если деньги не принесут счастья или хотя бы удовлетворения, то им вполне по силам дать вам что-то другое. Если смотреть на вещи трезво, они могут «купить» вам время – то есть свободу заниматься тем, что нравится, наполняя жизнь более важным смыслом.

Эта книга задумывалась на нескольких различных уровнях (откройте ее в лифте – и сами увидите!). Если вы инвестор и уже обладаете значительным опытом работы на фондовом рынке, надеюсь, она открыла для вас совершенно новые измерения мира инвестиций, облегчив ваш труд во многих аспектах, – ведь теперь вы знаете о наличии специфических мест, где возникают такие инвестиционные возможности, которые могут принести вам весьма значительную пользу. После прочтения этой книги вам будет легче ориентироваться на месте, и вы будете знать, что именно следует искать. Если же вы новичок, надеюсь, книга послужит вам трамплином и источником вдохновения. Если описанные здесь инвестиционные возможности покажутся вам заманчивыми, уверяю: львиная доля представленной информации не выходит за рамки понимания среднестатистического инвестора. Для этого вовсе не надо быть гением – достаточно обладать базовым пониманием финансовых отчетов, некоторой долей здравого смысла и логики, а также терпением, необходимым для приобретения важного опыта.

Как я уже сказал, для этого потребуется проделать определенную работу и затратить некоторое количество усилий, но полученное в результате знание должно принести вам удовлетворение и утешение. Если бы все могли воспользоваться описанными в этой книге инвестиционными методами, едва прикоснувшись к ней, вряд ли вы могли бы рассчитывать на какие-то сверхъестественные результаты. Из толпы вас выделит тот же фактор, из-за которого другие инвесторы окажутся на обочине. Ведь ключом к успеху на фондовом рынке является вовсе не исключительная сила мозга, не беспрецедентная деловая хватка (кстати, у меня до сих пор есть морские обезьянки[9]!) или необыкновенная проницательность. Теперь-то вы знаете, что секрет в том, чтобы не лениться и своевременно делать «домашнюю работу». Если подумать, то это вполне справедливо.

Для этого вовсе не надо быть гением – достаточно обладать базовым пониманием финансовых отчетов, некоторой долей здравого смысла и логики, а также терпением, необходимым для приобретения важного опыта.

При том, что было бы преувеличением сказать, что жизнь всегда справедлива, в большинстве случаев в долгосрочной перспективе фондовый рынок способен приносить честное вознаграждение. Несмотря на то, что во мне от природы силен дух противоречия, я готов согласиться со ставшим уже общепринятым мнением, что для большинства людей акции – предпочтительный объект капиталовложения. По мере роста экономики и составляющих ее бизнес-компаний эта реальность находит свое отражение и на фондовом рынке. Это не означает, что на всех этапах развития рынок ценных бумаг будет обеспечивать потрясающую доходность инвестиций. Еще совсем недавно – в период с конца 1960-х по начало 1980-х – основные среднерыночные показатели и вовсе стояли на месте. Но в целом в долгосрочной перспективе рынок будет точно отражать прогресс компаний, которые его и образуют.

Это подводит нас к последнему преимуществу тех инвестиционных стратегий, которым посвящена эта книга. Конечно, растущий рынок – это приятно и часто полезно, но не обязательно для извлечения прибыли. Возможности для заключения выгодных сделок часто являются следствием специфических корпоративных событий – тех, что происходят в любой рыночной среде, – и новые выгодные возможности появляются постоянно. Однако в большинстве случаев они носят временный характер. Если как следует выполнить «домашнюю работу», фондовый рынок – пусть не сегодня и не завтра – в конце концов признает ту ценность, которая привлекла ваше внимание. Вот почему дисциплинированный подход к поиску выгодных акций в конечном счете оказывается ненапрасным.

Главная цель этой книги – рассказать вам о снежном коме на вершине холма, снабдить вас картой и альпинистским снаряжением, чтобы вы могли забраться на эту вершину. Ваша дальнейшая задача – если, конечно, вы вступаете в игру – столкнуть снежный ком с горы так, чтобы по пути вниз он становился все больше и больше.

Приложение

GOTHAM CAPITAL

Январь, 1995 года (полный возврат капитала внешним партнерам).

Среднегодовая доходность с момента учреждения +50,00 %.

(Все данные прошли аудиторский контроль и включают доходность портфеля после всех взносов до распределения вознаграждения генеральных партнеров)

Глоссарий

АМОРТИЗАЦИЯ

Распределение (списание) стоимости нематериальных (то есть не имеющих физической формы) активов, таких как гудвилл или патентные права, в течение срока их полезного использования. Несмотря на то, что амортизация гудвилла (сумма, на которую цена приобретения превышает справедливую рыночную стоимость приобретаемых идентифицируемых активов) относится на счет доходов, она не отражает текущие денежные затраты. Поэтому, если стоимость приобретенного бизнеса с течением времени остается неизменной или растет, то обратное добавление амортизационных отчислений к доходам даст более четкое представление об истинной способности компании зарабатывать прибыль (см. денежный поток в главе 7).

АНДЕРРАЙТЕР

Инвестиционно-банковская фирма, которая продает вновь выпущенные ценные бумаги; может работать самостоятельно, а также совместно с группой андеррайтеров или синдикатом. При андеррайтинге с обязательством приобрести