Читай, пиши, управляй: блокчейн как новая эра интернета - Крис Диксон
Подобные эксцессы культуры казино не только значительно вредят людям, но и несут ответственность за негативную реакцию на блокчейны со стороны регулирующих органов и политиков, которая может быть весьма контрпродуктивной[274]. На сегодня регуляторы по большей части игнорируют экстремальную активность культуры казино, отчасти потому, что она ведется преимущественно в офшорах, и получить доступ к информации о ней очень сложно. Они сосредоточились на самых близких и простых целях: технологических компаниях, базирующихся в США[275]. И это стимулировало ошибочное поведение. Этичные предприниматели боятся создавать продукты[276], и их разработка все больше перемещается за границу[277]. А вот мошенники действуют в зарубежных юрисдикциях почти бесконтрольно, только еще больше поощряя и распространяя культуру казино.
Некоторые критики говорят, что сети блокчейнов только выигрывают от отсутствия регулирования. Как же далеки они от истины. Финансовое регулирование, если оно разработано грамотно, позволяет защитить потребителей, способствует выполнению правил и соблюдению национальных интересов, одновременно предоставляя ответственным предпринимателям отличную возможность заниматься инновациями и экспериментировать. В 1990-х США были лидером в сфере разумного регулирования интернета, и это помогло стране стать центром инноваций. Сегодня у этой страны есть возможность снова встать на этот путь, уже в новой эпохе.
Регулирование токенов
Чаще всего в связи с токенами обсуждают такой аспект регулирования, как законы о ценных бумагах. Финансовое регулирование – задача чрезвычайно сложная, и оно сильно варьируется в разных юрисдикциях, но краткое обсуждение законов о ценных бумагах и того, как они могут относиться к токенам, думаю, не помешает.
Ценные бумаги – подмножества мировых торгуемых активов, где инвесторы зависят в деле получения прибыли от своих инвестиций от небольшой группы людей, обычно команды менеджеров. Законы о ценных бумагах призваны снизить риски, которыми чревата эта зависимость, путем, помимо прочего, применения жестких требований по раскрытию информации в отношении эмитентов ценных бумаг, как и в отношении некоторых других сторон, проводящих транзакции в ценных бумагах. Эти раскрытия призваны ограничить возможность участников рынка, обладающих конфиденциальной информацией, в том числе руководства, извлекать выгоду за счет тех, кто обладает меньшим объемом информации. Иными словами, ценные бумаги – активы, где есть очаги информации, доступной одним, но недоступной другим.
Первым делом в голову приходят корпоративные акции – скажем, Apple. Там есть группа людей, включая ее руководство, которые располагают информацией, способной очень сильно влиять на цену ее акций в будущем. Эти люди могут знать, например, какой будет прибыль в следующем квартале. А еще есть вендоры и коммерческие контрагенты, которые могут обладать важной информацией о деловых контактах и сделках Apple. Поскольку акции компании свободно торгуются на публичных рынках, любой может приобрести их и всецело довериться ее управленческой команде в деле получения прибыли. Эти люди должны также верить, что их торговые контрагенты не располагают важной информацией, которая может повлиять на цену акций. Так вот, регулирование ценных бумаг призвано гарантировать, что Apple полностью и своевременно раскрывает всю существенную информацию широкой публике, тем самым сокращая, а то и устраняя любую потенциальную асимметрию во владении значимой информацией.
Сырьевые товары тоже представляют собой подмножество мировых торгуемых активов, но регулируются иначе. Самый привычный всем пример продукта, который не относится к ценным бумагам, – золото. Информация о таких товарах распределена неравномерно, но по большей части она общедоступна. Да, есть компании, непосредственно связанные с золотом, например горнодобывающие. Существуют также инвесторы и аналитики, которые имеют лучшую, чем остальные люди, квалификацию для прогнозирования цен на золото в будущем. Но в данном случае не существует отдельной группы обладающих специфической информацией людей, которые могли бы влиять на цену золота так же, как в случае с ценными бумагами, например, той же Apple. Экосистема вокруг золота и прочих сырьевых товаров достаточно сильно децентрализована, поэтому в принципе каждый может проводить исследования и конкурировать на равных с другими участниками рынка.
Если токены классифицируются как ценные бумаги или продаются в ходе транзакций как таковые, они подпадают под действие законодательства о ценных бумагах. Большая часть этих законов родом из 1930-х, их разработали задолго до революции в сфере информационных технологий. Их буквальное применение подняло бы множество вопросов и создало бы препятствия, которые только усложнят пользователям совершение транзакций непосредственно в токенах, а то и вовсе сделают их невозможными. Без соответствующих изменений и разъяснений либо без сужения толкования этих законов большинство транзакций с токенами, классифицируемыми как ценные бумаги, потребуют посредничества зарегистрированных брокеров ценных бумаг и бирж. Этот процесс рецентрализации уничтожит большую часть ценности и потенциала этой технологии, обусловленных именно ее децентрализацией.
Как мы уже говорили, токены – цифровые «строительные блоки», как и сайты. Представьте себе, что каждый раз, когда вам хочется воспользоваться каким-то интернет-сервисом, использующим токены как ценные бумаги, вам приходится проходить процесс, который мы сегодня проходим при покупке акций. Вместо того чтобы просто открыть приложение социальной сети и найти то, что нужно, вам сначала придется войти в свой брокерский счет и разместить заявку на покупку токенов. Хотите воспользоваться приложением? Оформите документы и ждите, пока вашу заявку выполнят.
Огромный потенциал токенов может быть реализован, только если их не будут регулировать как традиционные ценные бумаги и в полном соответствии с действующим законодательством. Эти законы разрабатывались для мира, в котором для передачи сертификатов акций, представляющих интересы компаний, использовались аналоговые инструменты. Блокчейн-сети смогут успешно конкурировать с корпоративными, только если предложат сетевому сообществу сопоставимый суперсовременный пользовательский опыт. Любые трения и проблемы для пользователя этой технологии сродни погребальному звону.
Но есть и хорошая новость. Фундаментальные цели регулирующих органов и разработчиков блокчейнов в целом совпадают. Законы о ценных бумагах призваны устранить очаги асимметричной информации, касающейся публично торгуемых ценных бумаг, тем самым сводя к минимуму уровень доверия, с которым участники этого рынка должны относиться к менеджменту компаний, чьи акции они покупают. Создатели блокчейнов тоже стараются ликвидировать централизованные очаги экономической и управленческой власти и благодаря этому снизить уровень доверия, с которым пользователи сети должны относиться к другим ее субъектам. Мотивы и инструментарий разные, но в плане философии требования о раскрытии информации и децентрализация сети имеют одну цель: устранение потребности в чрезмерном доверии кому-либо.
Регуляторы и политики в целом сходятся в том, что токены, обеспечивающие работу «достаточно децентрализованных» блокчейн-сетей, должны классифицироваться как сырьевые товары, а не ценные бумаги[278]. Сегодня широко распространено мнение, что биткойн уже достиг порога достаточной децентрализации. Никакой группы людей, обладающих специальными знаниями, которые смогут оказать существенное влияние на будущую цену биткойна, не существует. Следовательно, биткойн следует отнести к товарам, подобным золоту, а не к ценным бумагам вроде акций Apple, и громоздкие процессы для транзакций с ним не требуются.
Все проекты, связанные с ПО, начинаются с малого: с одного основателя или группы основателей. Сеть Bitcoin начиналась с Сатоши Накамото, Ethereum – с команды основателей и т. д. На ранних стадиях эти проекты оставались централизованными в силу их малого размера. Однако в какой-то момент первоначальные команды разработчиков и Bitcoin, и Ethereum отошли на второй план, и их движущей силой стало куда более широкое сообщество. Другие, более поздние проекты находятся сегодня на разных стадиях децентрализации, а этот процесс требует времени[279].
Трудность для предпринимателей, создающих блокчейн-сети по действующим ныне правилам, заключается прежде всего в том, что эти правила четки и ясны вначале и в конце, но не посередине[280]. Что вообще
