Легенды Уолл-стрит. Биографии и торговые системы гениев - Ждан Стерлинг
Правительство Новой Зеландии было вынуждено кардинально пересмотреть свою экономическую политику. Система высоких процентных ставок, привлекавшая спекулятивный капитал, была признана неустойчивой. Резервный банк начал разработку новых механизмов защиты национальной валюты от спекулятивных атак.
Международная реакция была неоднозначной. С одной стороны, операция Кригера продемонстрировала эффективность рыночных механизмов в корректировке завышенных валютных курсов. Новозеландский доллар действительно был переоценен, и рынок лишь ускорил неизбежную коррекцию.
С другой стороны, масштаб операции вызвал серьезные опасения у регуляторов. Если один трейдер может так сильно влиять на валюту целой страны, то что произойдет, если несколько таких трейдеров объединят усилия? Началась работа над международными соглашениями о координации валютной политики.
В самом Bankers Trust отношение к операции Кригера было двойственным. С одной стороны, банк получил огромную прибыль, что укрепило его позиции на рынке. С другой стороны, руководство понимало, что такие операции создают репутационные риски и могут привлечь нежелательное внимание регуляторов.
Коллеги Кригера были поражены масштабом и результативностью операции. Многие пытались скопировать его методы, но мало кто мог повторить результат. Стало ясно, что успех определялся не только техническими знаниями, но и уникальным сочетанием аналитических способностей, психологической устойчивости и готовности к экстремальному риску.
Сам Кригер, несмотря на феноменальный успех, не испытывал особого удовлетворения от операции. В интервью много лет спустя он признавался, что осознавал моральную ответственность за экономические трудности, которые его действия причинили простым жителям Новой Зеландии. Этот внутренний конфликт сыграл важную роль в его дальнейших решениях.
Принципы управления экстремальными рисками
Успех атаки Кригера на новозеландский доллар базировался на уникальной системе управления рисками, которую он разрабатывал годами. Эта система позволяла ему использовать огромное кредитное плечо, оставаясь при этом в рамках разумного риска.
Основой системы была математическая модель, учитывающая корреляцию между различными валютными парами. Кригер понимал, что валюты не движутся независимо друг от друга – они связаны сложной сетью экономических и политических взаимосвязей. Его модель позволяла предсказать, как движение одной валюты повлияет на все остальные позиции в портфеле.
Второй ключевой элемент – динамическое хеджирование. Кригер не просто открывал позицию и ждал результата. Он постоянно корректировал свои позиции в зависимости от изменений рыночной ситуации. Если риск по одной позиции возрастал, он немедленно принимал меры по его снижению через другие инструменты.
Особое внимание Кригер уделял временному фактору. Он понимал, что риск позиции меняется не только в зависимости от движения цены, но и от времени. Чем дольше держится позиция, тем больше факторов могут на нее повлиять. Поэтому он разработал систему автоматического закрытия позиций по истечении определенного времени, даже если они были прибыльными.
Психологический аспект управления рисками был не менее важен. Кригер понимал, что самый большой риск для трейдера – потеря самоконтроля под влиянием эмоций. Он разработал строгие правила поведения во время торгов, включая обязательные перерывы, физические упражнения и медитацию.
Система стоп-лоссов у Кригера была многоуровневой. Он устанавливал не один уровень закрытия убыточной позиции, а несколько. Первый уровень предполагал частичное закрытие позиции при небольшом убытке. Второй уровень – полное закрытие при достижении максимально допустимого убытка. Третий уровень – экстренное закрытие всех позиций при угрозе системного кризиса.
Диверсификация в понимании Кригера выходила за рамки простого распределения средств между различными активами. Он диверсифицировал временные горизонты торгов, используя одновременно краткосрочные и долгосрочные стратегии. Он диверсифицировал географически, торгуя валютами разных регионов. Он даже диверсифицировал методы анализа, сочетая фундаментальный, технический и количественный подходы.
Философия торговли
За техническими аспектами стратегий Кригера стояла глубокая философия понимания финансовых рынков. Он видел рынки не как хаотичные системы, а как сложные механизмы, подчиняющиеся определенным закономерностям. При этом он понимал, что эти закономерности постоянно меняются, адаптируясь к новым условиям.
Центральной идеей его философии была концепция неэффективности рынков. В отличие от сторонников теории эффективного рынка, Кригер считал, что рынки регулярно совершают ошибки в оценке активов. Эти ошибки создают возможности для получения прибыли теми, кто способен их выявить и использовать.
Кригер также верил в цикличность рыночных процессов. Он изучал исторические данные, ища повторяющиеся паттерны в поведении валютных курсов. При этом он понимал, что история не повторяется в точности – она лишь рифмуется. Каждый новый цикл имеет свои особенности, которые нужно учитывать.
Особое место в философии Кригера занимала концепция рыночных пузырей. Он считал, что все активы периодически проходят через фазы недооценки и переоценки. Задача трейдера – выявить эти фазы и извлечь максимальную выгоду из перехода от одной фазы к другой.
Кригер также развивал идею информационного преимущества. Он считал, что в эпоху глобализации информации успех определяется не столько доступом к данным, сколько способностью их правильно интерпретировать. Большинство участников рынка имеют доступ к одной и той же информации, но лишь немногие могут извлечь из нее правильные выводы.
Психологический аспект торговли занимал центральное место в мышлении Кригера. Он понимал, что рынки движимы не только экономическими факторами, но и эмоциями участников. Страх, жадность, эйфория и паника – эти чувства часто оказывают большее влияние на курсы валют, чем макроэкономические показатели.
Жизнь после Bankers Trust
После феноменального успеха операции против новозеландского доллара карьера Кригера пошла по неожиданному пути. Несмотря на огромную прибыль, которую он принес банку, отношения с руководством начали портиться. Проблема заключалась не в результатах – они были блестящими, а в методах их достижения.
Руководство Bankers Trust начало опасаться, что масштаб операций Кригера может привлечь нежелательное внимание регуляторов. После атаки на новозеландский доллар в прессе появились статьи о спекулятивных атаках на валюты развивающихся стран. Политики начали говорить о необходимости ужесточения контроля над валютными рынками.
Кроме того, коллеги Кригера завидовали его успеху. Он получал огромные бонусы, в то время как другие трейдеры довольствовались скромными премиями. Это создавало напряженность внутри коллектива и подрывало командный дух, который банк пытался культивировать.
В 1988 году, через несколько месяцев после своего триумфа, Кригер принял решение покинуть Bankers Trust. Официально он ушел по собственному желанию, но инсайдеры знали, что его фактически вынудили уйти. Банк хотел избежать дальнейших репутационных рисков, связанных со скандальными операциями.
Уход от Кригера из Bankers Trust стал сенсацией на Уолл-стрит. Многие банки и хедж-фонды тут же предложили ему работу на самых выгодных условиях. Сорос Фонд Менеджмент, Мур Кэпитал, Тюдор Инвестмент Корпорейшн – все хотели заполучить человека, который в одиночку поставил на колени валюту целой страны.
Кригер выбрал
