Лестер Саламон - Финансовый рычаг добра: Новые горизонты благотворительности и социального инвестирования
Показательной в этом смысле является история Паши Бахтияра, бизнес-аналитика из Швейцарии, который вступил в мир традиционных банковских инвестиций в 1998 г., получил степень МВА и, казалось, успешно поднимался по карьерной лестнице в прибыльной сфере – в 2007 г. журнал Institutional Investor даже признал его победителем в номинации «Восходящая звезда управления частным капиталом». Но в 2010 г., после глобального финансового кризиса, Бахтияр сменил вид деятельности и стал соучредителем социально преобразующей инвестиционной фирмы Willow Impact Investors, аккумулирующей капитал для вложений, по ее определению, в коммерческие компании, «приверженные осуществлению позитивных, устойчивых и очевидных социальных и экологических преобразований, соблюдая при этом коммерческий императив»{158}.
Финансовый кризис… сделал социально преобразующие инвестиции привлекательными.
Финансовый кризис: ограниченные альтернативные инвестиции
Финансовый кризис и последовавшая за ним рецессия внесли свой вклад в увеличение предложения на рынке социального капитала и более непосредственным образом: они повысили привлекательность социально преобразующих инвестиций, превратив их в один из наиболее прибыльных. Разумеется, это произошло не за счет взлета доходности социально преобразующих инвестиций, а потому, что упала доходность инвестиций других типов. В результате потрясений на глобальных фондовых рынках, резкого избавления от посредников в финансовой отрасли и падения до исторических минимумов процентных ставок по всему – от государственных ценных бумаг США до депозитных сертификатов – социально преобразующие инвестиции, приносящие даже 3-4% годовых и со штрафными процентными ставками, которые казались золотым стандартом на фоне прежде высоко ценимых «мусорных» облигаций и деривативов, предстали как один из наиболее привлекательных среди доступных вариантов инвестиций. Причем многие из перечисленных проблем оставались актуальными более четырех лет. В итоге 2013 г. начался с жалоб управляющих активами и инвесторов на страдания от «синдрома избиваемого инвестора», когда они наблюдали за тем, как депозитные счета денежного рынка едва дотягивали до 0,5 % годовых, доходность двухлетних депозитных сертификатов была ниже 1 %, десятилетних государственных ценных бумаг США – ниже 2 %, а мировые фондовые рынки оказались отброшенными едва ли не к уровню пятилетней давности{159}. Несомненно, что сделанные в 2011 г. социально преобразующие инвестиции на $4,4 млрд, не говоря уже о $2,5 млрд инвестированных в 2010 г., были мотивированы, по крайней мере частично, сравнением их доходности с доходностью более традиционных инвестиций, обидным для последних, особенно когда такие уважаемые инвестиционные компании, как J.P. Morgan, показывали как ожидаемый, так и полученный доход от социально преобразующих инвестиций наряду с соответствующими рыночными ставками{160}.
Инфраструктура
Совместные усилия первых инициаторов и «новообращенных» были направлены на создание инфраструктуры для поддержки новых секторов благотворительности. И действительно, на рубеже ХХ – ХХI вв. в этой области появилось значительное количество жизнестойких инфраструктурных организаций. Opportunity Finance Network, Social Investment Forum (SIF), Consultative Group to Assist the Poor (CGAP), PRI Makers Network, More for Mission, Microfinance Investment Exchange и International Association of Microfinance Investors (IAMFI) – вот лишь несколько из таких организаций, созданных за два последних десятилетия для продвижения новых игроков и инструментов в сфере социального инвестирования.
Однако, несмотря на изобилие инфраструктурных организаций, группа фондов, агентств по развитию и частных финансовых институтов, которых созвал Rockefeller Foundation, провела в 2007–2008 гг. серию представительных встреч и пришла к выводу, что необходимо приложить еще больше усилий, чтобы собрать эти различные отдельные инициативы под общей крышей и продвинуть сферу дальше «нескоординированных инноваций», по выражению некоторых специалистов{161}. Как следствие, в 2009 г. была создана еще одна инфраструктурная организация – Global Impact Investing Network (GIIN), на сей раз при солидном финансировании со стороны Rockefeller Foundation, J.P. Morgan и Агентства США по международному развитию.
На GIIN была возложена задача ускорить развитие отрасли социально преобразующих инвестиций за счет создания ключевой инфраструктуры, улучшения практической деятельности, установления единой терминологии и стимулирования исследований. Для этого был создан «совет инвесторов», состоящий из ведущих социально преобразующих инвесторов со всего мира; разработаны так называемые Стандарты преобразующих инвестиций и отчетности (Impact Reporting and Investment Standards – IRIS), широкий набор показателей, при помощи которых социально преобразующие инвесторы могут отслеживать социальное воздействие своих вложений; учреждена ImpactBase, онлайн-база данных фондов преобразующих инвестиций, что облегчило сотрудничество между фондами, работающими по сходной тематике в одних и тех же регионах; осуществлены различные программы с целью повысить осведомленность населения об этой сфере и стимулировать ее дальнейшее расширение, в том числе проведены исследования, призванные утвердить социально преобразующие инвестиции в качестве «класса активов» со своими требованиями к навыкам, организационными структурами, системой показателей, отраслевыми группами и образовательными программами{162}.
Эффективные технологии позволили доставить предложение капитала буквально к дверям нуждающимся в нем социальных предпринимателей.
Технологии
И наконец, возникновение и развитие новых областей благотворительности было во многом подкреплено прорывом в сфере коммуникационных технологий за последние 20 лет. Эффективные технологии позволили доставить предложение капитала буквально к дверям нуждающимся в нем социальных предпринимателей, а таким организациям, как Calvert Foundation и Acumen Fund, сформировать весомые инвестиционные портфели за счет взносов, в том числе в размере $20. Кроме того, новые технологии значительно уменьшили влияние одной из основных причин так называемой комиссии за жизнь у основания пирамиды – сложности с доступом к потребителям этой категории. Были созданы разнообразные бизнес-модели взаимодействия с ними, которые оказались гораздо более жизнеспособными, чем если бы их создавали в прежние времена. Например, Черчилль и Питерсон показывают в главе 17 дополнительного тома, что развитие технологий позволило организациям микрострахования выйти на массовый рынок у основания пирамиды благодаря доступности мобильных телефонов, кредитных карточек и новых платежных систем. Существование таких онлайн-порталов для сбора пожертвований и инвестиций, как Kiva и Network for Good, тоже было бы невозможно без развития технологий.
Резюме
Подводя вкратце итоги, можно сказать: у нас есть основания верить в то, что недавние изменения в сфере благотворительности – нечто большее, чем преходящее увлечение. Некие серьезные глубинные силы пришли в движение, чтобы осуществить данное развитие в данное время. Более того, эти силы действуют на развивающемся рынке как со стороны спроса, создавая сильную потребность в переменах, уже происходящих, и со стороны предложения, обеспечивая доступность талантов и финансов, способных эту потребность удовлетворить.
Некоторые из этих сил заведомо эфемерны (можно, например, надеяться, что рано или поздно ситуация на глобальных рынках нормализуется). Другие же представляются более жизнестойкими – это новый ажиотаж вокруг рынка у основания пирамиды, заинтересованность фондов в увеличении доли заемных средств, которые они могут извлечь из своих ресурсов, новые подходы и новые акторы, принимающие на себя активную роль в решении социальных и экологических проблем, и созревание социально преобразующих инвестиций до полноценного класса активов.
Но все вышесказанное не означает, что на пути, по которому будет происходить развитие, не возникнут препятствия. Напротив, остаются нерешенными трудные задачи. Именно их мы сейчас и рассмотрим.
Глава 5
Непреодоленные препятствия
Из всего, что было сказано до этого момента, складывается чрезвычайно позитивная картина вероятных последствий изменений, происходящих в сфере благотворительности и социального инвестирования. Более того, мы выявили глубинные факторы, которые, как представляется, обусловили эти изменения и придают им устойчивость, повышая вероятность того, что удастся совершить мощный прорыв к лучшему в жизни миллионов обездоленных людей по всему миру.
Значительные трудности по-прежнему препятствуют развитию новых областей благотворительности.
Но никакой трезвый анализ происходящих процессов невозможен без признания значительных трудностей, которые по-прежнему препятствуют развитию. Эти препятствия могут принимать разные формы, но главными из них являются пять, описанных ниже, – признать их и преодолеть особенно важно.
