Тимофей Мартынов - Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже?
В 80-е и 90-е гг. ХХ в. американские трейдеры делали на валютных и товарных трендах сумасшедшие состояния. Трендовый метод превратился в самый распространенный среди «технических» спекулянтов. С годами рынки стали намного более эффективны, и в наши дни торговать тренд совсем не так просто, как раньше. Тем не менее тренды различной длины и силы неизбежно будут возникать на тех или иных активах. Основная же задача трейдера сводится к тому, чтобы вовремя распознать такой тренд и последовательно отработать его с минимальными рисками.
Почему работает тренд?
Тренд всегда является следствием перемещения больших денег. Чтобы рынок пошел в одну сторону, покупатели должны начать существенно доминировать над продавцами или наоборот. Если к активу нет интереса, то там никогда не возникнет тренд. Перемещение больших денег означает, что крупный игрок готов раздать «альфы», которую мы готовы «съесть». В основном большие тренды на рынке формируются под действием крупных инвестиционных фондов, которые оперируют миллиардами долларов.
Сильный среднесрочный и долгосрочный тренд формируется под влиянием фундаментальных факторов: они заставляют крупных игроков перестраивать свои портфели, что вызывает движение в одном направлении, которое длится недели или месяцы. Краткосрочный тренд формируется благодаря действиям крупного игрока либо случайно, под влиянием коллективных действий игроков.
Допустим, крупный игрок хочет купить акции «Магнита» на $100 млн. За один раз такой объем купить невозможно, поскольку на рынке не найдется сразу столько продавцов. Покупка большого объема недостаточно ликвидного актива всегда растягивается по времени, образуя растущую волну на графике.
Три фазы долгосрочного тренда
В начале тренда имеет место асимметрия информации: мало кто знает про перспективы актива, поэтому инвесторы просто остаются в стороне. В середине тренда рост продолжается под воздействием благоприятных фундаментальных факторов. В конце большого тренда имеет место мания, инерция, привычная мысль о том, что данный актив приносил хорошие деньги, а также паническое закрытие убыточных позиций теми игроками, кто играл против этого тренда.
Кто отдает деньги на тренде?
По сути, ответ на этот вопрос нас не должен волновать. Он никак не поможет нам заработать. И тем не менее давайте ответим на него. Самые длинные и мощные тренды в экономике создаются за счет денег, которые раздают центральные банки. Внутри тренда деньги отдают игроки, наиболее медлительно воспринимающие информацию и с запаздыванием открывающие позиции. Например, вы уже распознали тенденцию и купили, а другому инвестору понадобилось время, чтобы впитать и проанализировать информацию. Такой инвестор совершит покупки на следующий день или через неделю, и этот приход новых денег обеспечивает вам прибыль.
Жадные кормят терпеливых
Чаще всего основной «банкет» на растущем тренде оплачивают те игроки, которые заходят на рынок в последнюю очередь, а потом удерживают убыточную позицию. И здесь совершенно очевидно, что утверждение «пока вы не закрыли позицию, вы не получили убыток» не имеет никакого логического смысла. Если вы зашли в рынок в конце тренда и не выскочили, когда цены начали снижаться, именно вы полностью оплатили прибыль победителям.
На медвежьем тренде основной банкет оплачивают те, кто распродает бумаги по любым ценам. Это могут быть спекулянты, получившие маржин-колл, или просто инвесторы, парализованные убытками и страхом и отчаянно распродающие свои портфели.
Кроме того, не стоит недооценивать донорский вклад тех игроков, которые играют против тренда. Человеческая природа заставляет трейдера привыкать к старым ценам, и, если цены вырастают или падают слишком сильно, всегда найдется огромное количество мечтателей, желающих вернуть эти цены назад. Проще говоря, на сильном тренде донорами, помимо прочих, являются контртрендовые игроки. В случае открытия коротких или длинных маржинальных позиций такие трейдеры могут почти полностью терять весь свой депозит, торгуя против мощной тенденции и кормя тем самым тех, кто торгует в ее направлении.
Фундамент долгосрочного тренда
Акции. Если менеджмент компании делает все правильно, то она совершает экспансию, ее бизнес и прибыль растут. Не все инвесторы отмечают это сразу, и не все изначально верят в перспективы данной фирмы. По мере того как фонды наполняют свои портфели акциями компании, их курс растет.
Фондовый индекс. В случае когда экономика страны выходит из стагнации и начинает бурно развиваться (в нее рекой потекли иностранные инвестиции, Центральный банк проводит смягчение, а правительство – стимулирующую бюджетную политику), фондовый рынок этой страны начинает расти месяц за месяцем.
Валютный рынок. Основа трендов на валютном рынке – это макроэкономическая ситуация, вслед за которой изменяются потоки капиталов и действия центральных банков. Иногда бывает и так, что центральный банк какой-либо страны выступает тем самым «мясом» или «донором». Тогда он непосредственно «раздает» деньги, которые, в свою очередь, наиболее прагматичные и опытные спекулянты подхватывают.
Сырье. Тренды на сырьевом рынке вызваны изменением глобального баланса спроса и предложения.
Проблематика
Основные проблемы с торговлей по тренду заключаются в следующем:
1. Уверенные тренды – не такое уж частое/регулярное явление на рынке.
2. Как определить состояние рынка: тренд или контртренд? Какие инструменты использовать?
3. Система, зарабатывающая на тренде, скорее всего, будет терять деньги на контртрендовом рынке (в боковике или «пиле»). Поэтому необходим фильтр, который выключает трендовую систему в период отсутствия тренда.
4. Субъективность тренда. Сложно дать точное определение тренду, с которым все согласятся.
5. Запаздывание при входе из-за роста волатильности: <LINK B068>.
6. Определение тренда на раннем этапе.
7. Удержание позиции в тренде, избежание раннего закрытия позиции.
8. Торговать в направлении тренда психологически тяжело (если вы торгуете «руками»), потому что приходится покупать вблизи самых дорогих цен, а продавать по минимальным ценам.
История знает пример так называемых черепах-трейдеров46.
В середине 80-х гг. они заработали большие деньги, торгуя самой примитивной трендовой системой, которая решала почти все вышеперечисленные проблемы. Одно из правил входа было следующим: надо было покупать, если цена прорывала максимум за последние 55 дней, и продавать, если цена формировала новый минимум за 20 дней. Таким образом:
