Джек Буруджян - Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках

Ключевым моментом понимания влияния этих индексов на цены и состав инвестиционных портфелей является взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками. Предположим, вы одалживаете кому-то 1000 долларов сроком на один год. Через год этот человек обещает вернуть деньги и уплатить при этом некий процент. Насколько большим будет этот процент с одолженной суммы? Ответ зависит от уровня инфляции, ведь ни для кого не секрет, что через год на тысячу долларов вы приобретете меньше товаров и услуг, нежели сегодня. Если вы живете в стране, где цены удваиваются каждые два-три месяца, вы попросите процентов 500 годовых. Согласно индексу цен производителей, в 2005 году в США цены выросли на 4–5 процента. В течение того же периода времени индекс потребительских цен увеличивался медленнее, поэтому вы, по всей вероятности, примете во внимание более высокий уровень инфляции на раннем этапе при определении процента по выдаваемому займу. Величина процента должна компенсировать потери от инфляции, на которые обречена покупательская способность одной тысячи долларов. Возможно, вы надбавите еще пару процентов для покрытия риска дефолта (неплатежеспособности) и издержек за предоставляемую возможность распоряжаться капиталом в течение года. В любом случае, при определении величины процента по займу ключевым фактором будет уровень инфляции.

Инфляция (вкупе с риском дефолта и платой за возможность) объясняет принцип определения размера процентных ставок по всем видам финансирования, от ипотеки и кредитов на покупку автомобиля до казначейских биллов (bills), нотов (notes) и бондов (bonds). Изменение темпов инфляции или инфляционных ожиданий ведет к соответствующей корректировке процентных ставок. Волнообразное воздействие инфляционных показателей сказывается на акциях, облигациях, товарных контрактах и Вашем портфеле, причем иногда в весьма серьезно.

Рост цен на недвижимость в стране и их связь с инвестициями крайне важны для понимания воздействия на рынки жилищного строительства (housing numbers). Публикуемые каждый месяц данные о начале строительства (housing starts) свидетельствуют о количестве заложенных односемейных и жилых многосемейных домов. Тенденция к росту (падению) влечет повышение (понижение) спроса на мебель, отделочные материалы и домашнее оборудование. Этот довольно узкий и специфичный показатель мощно влияет на всю экономику, следовательно, и на все рынки, и на инвестированный вами капитал. Мониторинг экономических показателей об объемах нового строительства домов позволяет инвесторам изыскивать пути вложения денег и эффективнее управлять инвестиционным портфелем.

Строительные компании не склонны приступать к закладке новых домов, если у них отсутствует уверенность в том, что после окончания работ к ним придут покупатели.

Изменение числа новых строящихся домов позволяет нам судить о спросе на рынке недвижимости и о перспективах строительной отрасли. К тому же каждое новое строительство ведет к увеличению занятости, а полученная в результате прибыль будет реинвестирована. Продажа отстроенного дома приносит доход строителю и создает покупателю множество потребностей. Холодильники, стиральные и посудомоечные машины, сушилки, оборудование для ванных комнат и ландшафтная архитектура – на все это и многое другое новоселы волей-неволей вынуждены тратить деньги, что сказывается и на экономике в целом, если представить себе ввод в строй ста тысяч новых домов ежемесячно.

В силу того, что состояние экономики непосредственно влияет на финансовые рынки, от показателей жилищного строительства напрямую зависят котировки бондов, акций и товарных контрактов. Более пристальное рассмотрение этих данных обнаружит их влияние на акции строительных и ипотечных компаний, производителей мебели и так далее. Некоторые товарные фьючерсы, например на пиломатериалы, также обладают повышенной чувствительностью к этим данным.

Показатель производительности (productivity) определяет рост эффективности труда в процессе экономического производства товаров и услуг. Стоимость единицы рабочей силы (unit labor costs) отражает затраты работодателя на рабочую силу, производящую единицу продукции. Оба показателя считаются надежными индикаторами будущих инфляционных трендов.

Важность увеличения производительности переоценить невозможно, ведь оно допускает повышение зарплаты и убыстрение темпов роста экономики без неприятных инфляционных последствий. В наши дни тема производительности не выходит из повестки дня. Экономика сильна и уровень занятости очень высокий, а инфляционные индексы ведут себя очень прилично. По мнению некоторых экспертов с Уолл-стрит, резкий рост производительности вполне может привести к изменению устоявшейся парадигмы, позволив экономике развиваться более быстрыми темпами, нежели это раньше считалось возможным. Однако бывший председатель ФРС Алан Гринспэн, равно как и нынешний Бен Бернанке, не раз высказывали скепсис по этому поводу. В любом случае, данные по производительности способствуют формированию мнения инвесторов относительно будущих движений цены. Реакция рынка на выход показателей говорит о важности роста производительности.

Заказы на товары длительного пользования (durable goods) информируют нас о количестве размещенных у национальных производителей заказов на немедленную или будущую поставку продукции. Первый (предварительный) выход отчета дает нам первую калькуляцию заказов на товары длительного пользования. Спустя две недели публикуется полный отчет по заводским заказам, в который включены полные и исправленные данные. Вышедший в предыдущем месяце отчет обычно пересматривается и дополняется в следующем месяце, параллельно с выходом отчета по новому месяцу. Инвесторам необходимо держать руку на пульсе экономики, потому что от ее самочувствия зависит доходность по различным видам инвестиций. Основанием роста фондового рынка служат доходы корпораций, которые увеличиваются при подъеме экономики. Здоровый рост экономики не обязательно приводит к падению цен на бонды, но они очень болезненно реагируют на малейшие признаки инфляционного давления. Слишком высокие темпы экономического подъема вызывают проблемы со спросом, так как за ним не поспевает предложение, вследствие чего и растут цены. Отслеживание таких экономических показателей как заказы на товары длительного пользования дает инвесторам представление о состоянии дел в различных секторах экономики. Такая информация помогает им перенастраивать свои портфели.

Заказы на товары длительного пользования свидетельствуют о степени загруженности заводов и фабрик в предстоящие месяцы. Данные несут в себе информацию о спросе на холодильники и автомобили, промышленное оборудование, электротовары и компьютерную технику. Если компании начинают тратить больше денег на оборудование, значит, у них все в порядке с бизнесом. Вкладывание денег в модернизацию бизнеса закладывает основы будущего повышения уровня производительности в стране, что в принципе уменьшает инфляционные риски. Состояние дел с товарами длительного пользования помогает разобраться с ситуацией в промышленном секторе, который, будучи главным компонентом национальной экономики, оказывает огромное влияние на судьбу инвестиций.

Конференс Борд (Conference Board) составляет обзор отношения потребителей к текущей экономической ситуации и их ожидания, связанные с будущим. Доклад составляется на основании ежемесячного опроса 5000 потребителей во всех штатах США (Conference Board – частная научно-исследовательская организация, основанная в 1916 году, распространяет профессиональную информацию об условиях рынка и корпоративном менеджменте, издает на коммерческой основе результаты своих исследований. – Примеч. пер.). Хотя потребительское доверие (consumer confidence) находится в сильной связи с тратами потребителей, корреляция между двумя этими показателями отнюдь не стопроцентная. Для участников фондового рынка и торговцев бондами модели настроения потребителей играют первостепенную роль. Как известно, сильный экономический рост транслируется в повышение прибылей корпораций, что в свою очередь ведет к подъему фондового рынка. Главное для бондов, чтобы слишком сильный рост не привел бы к всплеску инфляции. Экономика должна двигаться по узкой линии, отделяющей сильный (но здоровый) рост от чрезмерного (инфляционного) подъема.

В продолжение почти всех 90-х такое равновесие сохранялось. По существу, именно в этом заключалась главная причина беспрецедентных по масштабу прибылей инвесторов на рынках ценных бумаг (корпоративных и государственных). Индекс потребительского доверия скакнул вниз вместе с фондовым рынком в 2000–2002 годах, но уже в 2003–2004 годах опять пошел вверх.