Джек Буруджян - Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках

Мы постоянно стремимся идентифицировать эти признаки капитуляции рынка. Такова человеческая динамика. Иногда логика и здравый смысл оправданно удерживают смышленых трейдеров от влезания в рынок, движение цены на котором выходит за пределы разумного. Но подчас даже хладнокровным инвесторам оказывается не по силам устоять перед соблазном, казалось бы, явного выигрыша. Таким трендам на рынке следует уделять наибольшее внимание. Новички должны быть открыты предоставляемым рынком возможностям. Моим друзьям, которые решили заняться торговлей, я всегда советую потратить пару месяцев на наблюдение за графиками рынков процентных ставок или фондовых индексов, – на дневной, недельной или месячной основе. В конце концов вы научитесь различать повторяющиеся структуры движения цены. Это как электрокардиограмма рынка. После того, как разберетесь с повторяющимися моделями, все остальное придет само собой. Может быть, даже и подсядете на них, как это случилось со мной.

Буруджян: Хочешь еще что-нибудь добавить, сказать что-то, по твоему мнению, полезное для начинающих трейдеров?

Сантелли: Думаю, рынки являются самыми интересными головоломками в мире, вроде супер-кубиков Рубика. Некоторые любят смотреть мыльные оперы или спортивные передачи. Рынки вмещают в себя все, что есть в мире интересного и занимательного. Глобальные пазлы, обильно приперченные возможностью сделать деньги. Они могут предложить нашему вниманию все, что угодно. Тому, кто полагает их скучными и однообразными, стоит попытаться их распробовать. Впечатления будут незабываемыми на всю оставшуюся жизнь. Джек, ты же знаешь: выиграл начинающий трейдер деньги или нет – это неважно, в любом случае все возвращаются на рынок при первой же возможности.

Экономические отчеты

Я привожу ниже список экономических показателей, выход которых оказывает наибольшее воздействие на рынок. Я хочу дать вам понимание значения этих чисел для трейдеров и инвесторов. В основе анализа всегда должен лежать здравый смысл. Однако на определенных этапах экономических циклов хорошие новости оборачиваются в плохие, а на плохие новости рынок реагирует позитивно. Хороший пример тому – недавнее движение по передней части кривой доходности процентных ставок. Усиление экономического роста спровоцировало ФРС на упреждающие действия, направленные против возможного образования пузыря. В продолжение всего цикла повышения процентных ставок любая позитивная для экономики новость рассматривалась, как еще один аргумент в пользу агрессивной политики ФРС.

Если и существует экономический отчет– «матерь всех отчетов», то это доклад по безработице (unemployment)! Отчет включает в себя целый ряд индикаторов рынка занятости. Уровень безработицы оценивается с помощью процентного соотношения количества безработных к общему числу рабочих рук в стране. Пэйроллы (nonfarm payrolls) свидетельствуют о численности работников во всех сферах национального бизнеса и в государственных структурах. Показатель продолжительности средней рабочей недели (the average workweek) отражает количество рабочих часов в несельскохозяйственном секторе. Средний часовой заработок (average hourly earnings) отражает базовую почасовую ставку оплаты труда.

С вычислением ожиданий Уолл-стрит относительно данных по занятости обычно никаких трудностей не возникает, реакция на выход индикаторов, как правило, бурная. Информация помогает инвесторам определиться со степенью доверия к состоянию экономики. Менеджеры фондов используют анализ данных для настройки портфелей. Случается так, что за несколько дней до и после выхода данных на рынке складывается своеобразная ситуация, благоприятствующая торговле. Набор данных по безработице дает возможность узнать, какое количество людей ищут работу, сколько уже имеют ее, как много они получают и сколько часов в неделю работают. Эти цифры являются самым лучшим инструментом анализа текущего состояния дел в экономике и прогноза на ближайшее будущее. Пэйроллы распределяются по различным секторам, поэтому анализ данных помогает инвесторам определиться с приоритетными областями вложения средств. Статистика занятости помогает в анализе инфляционных тенденций, поскольку в нее включены показатели заработной платы, а рост заработной платы внесен в список официальных врагов ФРС. Эксперты ФРС постоянно отслеживают эти данные, выискивая малейшие признаки потенциального инфляционного давления даже на фоне общей экономической слабости. Если инфляция под контролем, ФРС намного легче проводить свою денежную политику. Высокий уровень инфляции ограничивает возможности ФРС по предоставлению пакетов стимулирования экономики. На основании данных занятости инвесторы делают выводы о степени жесткости рынка рабочей силы. При вызванной ростом заработной платы инфляции можно делать ставку на повышение банковских процентных ставок, при этом цены на акции и бонды падают. При низком или негативном значении пэйроллов повышается вероятность снижение ставок ФРС, что подстегивает рост цен на рынке акций и гособязательств. Из этого следует необходимость отслеживания данных по занятости и последующей корректировки содержимого портфеля.

Розничные продажи (retail sales) – это один из самых волатильных ежемесячных показателей, служащий мерой измерения денежных поступлений магазинов. Все рассуждают о потребительских расходах (consumer spending), но мало кому известно о том, что на них приходится более двух третей экономики. Если предпочтения потребителей не являются для вас тайной, вы можете сделать далеко идущие выводы относительно направления развития экономики. Это информационный передний край, к которому стремятся и трейдеры, и инвесторы. Модель потребительских расходов оказывает подчас решающее воздействие на рынки государственных и корпоративных ценных бумаг.

Что касается акций, то сильный экономический рост выливается в увеличение доходов компаний и подъем цен на фондовом рынке. С бондами дело обстоит несколько сложнее, здесь необходимо тонко чувствовать грань, ибо излишне высокие темпы роста стимулируют инфляционные процессы. В идеальном мире экономика двигается именно вдоль границы, разделяющей опасный темп роста от допустимого предела. Такое равновесие сохранялось в продолжение почти всех 90-х. Увеличение розничных продаж замедлилось вместе с фондовым рынком в 2000 и 2001 годах, но затем вновь стало набирать скорость. Этот показатель помогает инвесторам более четко представить общую экономическую картину, равно как и положение дел в различных секторах розничной торговли. Временами продажи автомобилей взлетают чуть ли не до небес, или резко сокращается торговля предметами одежды. Такого рода тенденции розничных продаж служат составлению успешных инвестиционных сценариев еще до выхода отчетов о деятельности отдельных компаний.

Индекс цен производителей (Producer Price Index, PPI) и индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) – лучшие инфляционные индикаторы. Оба индекса вызывают на рынке движение, которое бывает особенно сильным в периоды активности ФРС. Так бывает в начале цикла повышения или понижения процентных ставок. В ситуациях, когда ФРС занимает нейтральную позицию, воздействие выхода показателей на рынок не столь мощное. Индекс цен производителей – индекс с фиксированным набором весов, отслеживающий изменения в ценах, по которым продают свои товары национальные производители на оптовом уровне реализации. Индекс потребительских цен является мерилом того, во что обходятся потребителю товары и услуги. Поскольку в индекс цен производителей включены цены потребительских товаров и капитального оборудования, некая доля инфляции с уровня производителя опускается до уровня индекса потребительских цен. Владея информацией о ценовом давлении, инвесторы могут сделать выводы касательно будущего развития инфляционных процессов. Им совершенно необходимо пристально наблюдать за инфляцией. Индивидуальные трейдеры и инвесторы, обладающие пониманием механизма инфляции и ее воздействия на стоимость финансовых инструментов, имеют неоспоримое преимущество перед теми, кто смутно представляет последствия инфляции. Инфляция означает увеличение общей стоимости товаров и услуг.

Ключевым моментом понимания влияния этих индексов на цены и состав инвестиционных портфелей является взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками. Предположим, вы одалживаете кому-то 1000 долларов сроком на один год. Через год этот человек обещает вернуть деньги и уплатить при этом некий процент. Насколько большим будет этот процент с одолженной суммы? Ответ зависит от уровня инфляции, ведь ни для кого не секрет, что через год на тысячу долларов вы приобретете меньше товаров и услуг, нежели сегодня. Если вы живете в стране, где цены удваиваются каждые два-три месяца, вы попросите процентов 500 годовых. Согласно индексу цен производителей, в 2005 году в США цены выросли на 4–5 процента. В течение того же периода времени индекс потребительских цен увеличивался медленнее, поэтому вы, по всей вероятности, примете во внимание более высокий уровень инфляции на раннем этапе при определении процента по выдаваемому займу. Величина процента должна компенсировать потери от инфляции, на которые обречена покупательская способность одной тысячи долларов. Возможно, вы надбавите еще пару процентов для покрытия риска дефолта (неплатежеспособности) и издержек за предоставляемую возможность распоряжаться капиталом в течение года. В любом случае, при определении величины процента по займу ключевым фактором будет уровень инфляции.