Сборник - Финансисты, которые изменили мир
Наука не стоит на месте
Прошло время, и сегодня многие эксперты сходятся во мнении, что теория Марковица, успешно применявшаяся в середине XX века, в настоящее время неэффективна. Ученые полагают, что ее базовые допущения – о нормальности распределения доходности, о независимости различных классов активов, об эффективности информационного поля – ныне ошибочны. Чтобы эта теория работала, необходимо, чтобы все компоненты портфеля в течение срока инвестирования не меняли статистических характеристик (ожидаемого дохода и волатильности), при этом корреляция между ними сохранялась на низком уровне. К сожалению, на практике ни одно из этих условий не выполняется.
К тому же теория Марковица, допускающая, что на фондовом рынке действует множество независимых инвесторов с небольшими портфелями, оказывается бессильной в ситуации, когда фондовый рынок – олигополистическая система, в которой правят гигантские международные фонды. Действия таких игроков активно влияют на рынки, формируя тренды. Если же крупнейшие игроки функционируют в рамках классической модели Марковица – то есть диверсифицируют свой портфель по различным классам активов, ожидая снижения рисков, так, как будто они слишком малы, чтобы изменять рынок своими действиями, – это может привести к весьма плачевным последствиям.
Однако нет ничего необычного в том, что теории, актуальные полвека назад, сегодня не могут быть использованы эффективно. Мир быстро меняется, и в настоящее время на основе трудов Марковица создаются новые методы формирования портфеля.
Гарри Марковиц – член многочисленных научных обществ и организаций, в том числе Фонда Коулза, Американского эконометрического общества. Он был президентом Американской финансовой ассоциации и занимал высокие должности в других организациях.
Основные даты жизни и деятельности
1927 г. Родился в Чикаго
1947 г. Поступил в Чикагский университет
1952 г. Создал знаменитую статью «Выбор портфеля»
1954 г. Защитил диссертацию
1959 г. Написал монографию «Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций», в которой усовершенствовал свою теорию
1963 г. Основал CACI International
1990 г. Был удостоен Нобелевской премии по экономике «за работы по теории финансовой экономики»
25. Джордж Сорос
(род. 1930)
Один из самых влиятельных финансистов в истории человечества, миллиардер, инвестор, писатель, философ, состояние которого в настоящее время оценивается в 20 миллиардов долларов
ФИЛОСОФ, КОТОРЫЙ СТАЛ ФИНАНСИСТОМ
Имя Джорджа Сороса хорошо известно в России. Он финансировал российские образовательные программы, поддерживал блистательных педагогов, преследуемых советской властью, помогал юным ученым раскрыть свой талант. Вся его деятельность – воплощение мечтаний о лучшем мироустройстве.
Отец и мать
Джордж Сорос (George Soros, имя при рождении – Дьёрдь Шварц) родился 12 августа 1930 года в Будапеште в еврейской семье. Его отец Тивадар Шварц, талантливый и энергичный человек, работал адвокатом. Дьёрдь восхищался смелостью отца, который в 1914 году ушел на фронт, дослужился до лейтенанта, но вскоре попал в плен к русским. Он пользовался уважением солдат и даже был избран «представителем» заключенных лагеря. Но из лагеря бежали несколько заключенных, и наказание – расстрел – должен был понести «представитель». Однако Тивадар умирать не собирался: возглавив группу из 30 товарищей, он бежал из плена.
Вернувшись в Венгрию, Тивадар женился на Эрзебет Суц, девушке из обеспеченной еврейской семьи, завоевал авторитет в еврейской общине Будапешта и основал журнал на эсперанто[347], в котором и сам иногда публиковался.
В интервью Сорос признавался, что родители оказали на него сильнейшее влияние. «Отец научил меня общаться с внешним миром, мать учила познавать самого себя. Мой отец был общительным, дружелюбным человеком, у него был подлинный интерес к судьбе других людей. Он любил помогать им, но не любил делиться своими внутренними переживаниями. Возможно, он вообще не любил думать о своих чувствах; поэтому он питал такой интерес к другим…Мать стремилась проникнуть вглубь. <…> Я рос на фоне несходства двух людей. Это позволяло мне всегда видеть иную точку зрения».
Дьёрдь был одаренным ребенком. Он увлекался живописью, выучил немецкий, английский и французский языки, добился успехов в плавании, теннисе и парусном спорте. Уже тогда было ясно, что у него имеются все шансы разбогатеть: он страстно любил играть в монополию, и любой, кто соревновался с ним в этой игре, терпел сокрушительное поражение. Несмотря на свои способности, в школе будущий инвестор учился посредственно.
Опыт войны
Мальчику было 9 лет, когда началась Вторая мировая война. Благодаря тому, что Венгрия состояла в Гитлеровской коалиции и даже принимала участие в нападении на СССР, в первые годы войны венгерским евреям удавалось избежать Холокоста. Однако в 1944 году немецкие войска оккупировали Венгрию и начали отсылать евреев в концентрационные лагеря. Более 500 тысяч цыган и евреев были отправлены в лагеря смерти. Глава семейства, не раздумывая, продал всю принадлежавшую семье недвижимость и вместе с женой и детьми перебрался в подвал с прочными каменными стенами. «Очень немногим людям хватает храбрости вот так распродать капитал, – вспоминал Сорос. – Но отец любил повторять: “Мой капитал – это моя голова”». Распродав имущество, Тивадар занялся подделкой документов. Именно так Дьёрдь Шварц стал Джорджем Соросом. Отец будущего миллиардера помог не только своей семье: Тивадар спас от геноцида десятки людей.
«Жизненный урок, который я усвоил во время войны, состоит в том, что иногда можно потерять все, даже собственную жизнь, если не рисковать»
Наконец страшное военное время закончилось. Неугомонный характер, жажда приключений и славы тянули юного Джорджа из коммунистической Венгрии. Раздумывая о том, куда отправиться после окончания школы, Сорос чувствовал, что наибольший интерес у него вызывают две державы: Соединенное Королевство и СССР. Дальнейшую судьбу молодого человека определил отец. Он твердо настоял на том, что сыну необходимо ехать в Англию, где можно получить престижное образование.
Превратности и достижения
В 1947 году 17-летний Джордж уехал из родной страны с суммой денег, которой хватило только на дорогу в один конец. Чтобы как-то существовать, будущему миллионеру приходилось трудиться целыми днями, ведя полуголодное существование. В 1949 году Сорос наконец поступил в Лондонскую школу экономики и начал усердно учиться. Параллельно он сменил множество профессий: был рабочим на галантерейной фабрике, коммивояжером, сборщиком яблок, носильщиком на вокзале… Однако изнуряющий труд не мешал Соросу искренне наслаждаться процессом обучения.
«Я начал с недельного бюджета в 4 фунта, потом пытался уложиться в сумму меньше 4 фунтов, а в дневнике вел учет доходов и расходов»
В университете преподавал Карл Поппер, один из самых влиятельных философов и социологов XX века, основатель «критического рационализма». Основная идея в том, что не существует абсолютного знания – догматов. По мнению Поппера, знание должно быть максимально объективным и не зависеть от суждений отдельных людей или групп. Наибольшее впечатление на юношу произвел трактат «Открытое общество и его враги»[348]. В нем Поппер объединил идеи критического рационализма и открытого общества, где люди принимают решения, опираясь на интеллект, а не на различные табу. Данная работа Поппера породила в Соросе желание внести личный вклад в философию.
Еще одним явлением, интересовавшим Поппера, была так называемая рефлексивность. Это взаимодействие двух переменных, при котором каждая оказывает влияние на другую и подвержена влиянию с ее стороны. Именно эта идея в будущем ляжет в основу инвестиционной тактики Сороса и принесет ему миллионы долларов.
Джордж ощущал, что обладает финансовыми способностями, и после окончания университета решил связать свою жизнь с инвестициями. Сорос разослал резюме во все лондонские банки. Инвестиционная компания Singer & Friedlander предложила ему место стажера. Обязанности Сороса состояли в том, чтобы вести бухгалтерские ведомости. Скучная, рутинная работа не слишком вдохновляла молодого человека. В 1956 году, узнав, что отец его друга набирает сотрудников в небольшую брокерскую фирму на Уолл-стрит, он отправился в Нью-Йорк. Молодой Сорос занялся арбитражной торговлей на фондовом рынке, значительно опередив свое время. В 1959–1963 годах работал аналитиком в инвестиционной компании Wertheim & Co.
Сорос не оставлял университетского увлечения философией, которая тогда казалась ему делом жизни. В 1963–1966 годах он писал диссертацию и трактат «Тяжкая ноша сознания». Потратив много сил, он остался недоволен результатом. Все же он поставил перед собой цель заработать на инвестициях полмиллиона долларов, а после целиком посвятить себя философии, безбедно существуя на эти деньги. Он вкладывал в дело свои скудные сбережения, одалживал у друзей и знакомых, и вскоре усилия увенчались успехом – доходы Сороса начали расти.
