Корпорация и двадцатый век. История американского делового предпринимательства - Richard N. Langlois;
Руководителем антимонопольного отдела Митчелл назначил Ричарда Макларена, выдающегося антимонопольного адвоката из Чикаго, который разделял его взгляды на конгломераты. Макларен считал, что конгломераты не способствуют усилению конкуренции и повышению экономической эффективности, а перестраивают американскую экономику "почти идиотским образом". 74 Он немедленно приступил к выполнению обещания Митчелла. Уже в апреле 1969 года Отдел подал иск по разделу 7 с требованием лишить ITT недавно приобретенной корпорации Canteen, ведущей в стране компании в сфере общественного питания. 75 В августе Отдел подал иски с требованием запретить ITT приобретать корпорацию Grinnell, крупнейшего в стране производителя спринклерных систем, и компанию Hartford Fire Insurance Company. 76 В основе этих дел лежала ошибочная доктрина "взаимности", согласно которой дочерние компании конгломерата могут получить привилегированный доступ к обычаям других дочерних компаний: например, Hartford может предоставлять более низкие тарифы тем держателям полисов, которые устанавливают спринклеры Grinnell, или Canteen может обеспечивать питание для многочисленных предприятий ITT. 77. (В деле Canteen окружной суд оценил потенциальную взаимность в половину одного процента рынка общественного питания). 78 Макларен рассматривал взаимность как попытку "вытеснить мелкого торговца". 79
Когда суды низшей инстанции признали правоту ITT во всех трех случаях, Макларен поклялся подать апелляцию в Верховный суд, который, как он не без оснований полагал, окажется более благосклонным. Будучи транснациональной корпорацией, которая прекрасно понимала важность политики для своего бизнеса - в частности, компания в конечном итоге будет замешана в неуклюжих действиях США по оказанию влияния на выборы в Чили в 1970 году, - ITT попыталась оказать политическое влияние. Но главным результатом давления в данном случае стало бы обнажение серьезного раскола между взглядами Министерства юстиции и президента.
Еще в марте 1969 года Никсон начал беспокоиться о том, что конгломераты несправедливо делают "козлами отпущения", и поручил Митчеллу убедиться, что Антитрестовский отдел смотрит на вещи так же. 80 Митчелл проигнорировал эти указания. 19 апреля 1971 года тема апелляций ITT была поднята на встрече Никсона, Джона Эрлихмана и Джорджа Шульца, тогдашнего главы Управления по управлению и бюджету . 81 В начале встречи раздраженный Никсон звонит Ричарду Клейндинсту, заместителю генерального прокурора. "Я хочу, чтобы мне кое-что ясно дали понять, - рычит Никсон в трубку, - и если это не будет понято, то задница Макларена должна быть убрана в течение часа. Я не хочу, чтобы Макларен бегал по улицам, преследовал людей, поднимал шум вокруг конгломератов, разжигал обстановку в данный момент. Держите его подальше от этого. Все ясно?" Как только Никсон положил трубку, Шульц начал импровизированную лекцию о конгломератах, опираясь на выводы недавней комиссии, возглавляемой его коллегой Джорджем Стиглером. Шульц утверждает, что конгломераты отнюдь не являются антиконкурентными, они "повышают остроту конкуренции, потому что приобретают относительно небольшую фирму, придают ей мускулы и направляют ее в конкуренцию, заставляя рынок работать лучше". Никсон охотно соглашается с этим. Макларен, говорит президент, придерживается концепции антимонопольного законодательства, которая устарела на пятьдесят лет.
Позже Митчелл убедит Никсона, что столь резкий отказ от призывов был плохим политическим ходом. 82 Но Феликс Рохатин явился в Вашингтон, чтобы убедить Кляйндиенста в тяжелых последствиях для баланса ITT, к которым привела потеря наличности Хартфорда. В конце концов, отметил Рохатин, транснациональная ITT вносила значительный вклад в платежный баланс страны, что было серьезной проблемой в год, когда на фоне продолжающегося краха Бреттон-Вудского соглашения торговый баланс США стал отрицательным; а продажа компании подорвала бы ее конкурентные позиции на внешних рынках. Макларену не составило труда убедить компанию в необходимости принятия решения о согласии, которое он уже разрабатывал в аналогичном деле против LTV. ITT могла сохранить Hartford, но должна была избавиться от активов, равных по стоимости, что означало продажу Avis, Canteen, Levitt и части Grinnell. Гарольд Генин не был недоволен этим: он уже выяснил, что, кроме Avis, все эти активы были паршивыми инвестициями.
К 1971 году многие из инвестиций, сделанных американскими конгломератами, выглядели неважно. Экономический рост конца 1960-х годов сопровождался инфляцией в 4,3 % в 1968 году и 5,5 % в 1969 году, вызванной все более активным участием страны во Вьетнаме. Федеральная резервная система ответила ужесточением политики в 1968 году, что привело к короткой, но резкой рецессии, начавшейся в конце 1969 года. 83 Индекс Dow Jones Industrials Average, который в мае 1969 года флиртовал с отметкой 1 000, через год рухнул до уровня менее 700. 84 ФРС ответила агрессивным смягчением денежно-кредитной политики, начавшимся в ноябре 1970 года. В 1973 году инфляция составила 6,2 %, а в 1974 году - 11,1 %. К концу 1972 года ФРС снова начала ужесточать денежно-кредитную политику в ответ на инфляцию, а в 1973 году сделала это еще активнее, как раз в тот момент, когда картель ОПЕК повысил цены на нефть. Последовавшая за этим глубокая рецессия 1974-1975 годов в конечном итоге несколько снизила темпы инфляции, но инфляция оставалась высокой по послевоенным стандартам, и экономика продолжала пребывать в состоянии стагфляции. В конце 1972 года индекс Доу преодолел отметку в 1000 , но к концу 1974 года его значение упало ниже 600. 1970-е годы стали худшим десятилетием для американских акций со времен Великой депрессии. С поправкой на инфляцию доходность акций в 1970-х годах была существенно отрицательной. 85
В большей степени, чем антимонопольная политика, именно эти макроэкономические силы положили конец волне слияний конгломератов. Цены на акции конгломератов в начале 1970-х годов, как правило, не соответствовали даже слабому рынку. Активность слияний упала на 16 % в 1973 году и еще на 30 % в 1974 году. 86 В секторе обрабатывающей и горнодобывающей промышленности долларовый объем слияний упал с пика в 15 млрд долларов (в долларах 1972 года) в 1968 году до примерно 3 млрд долларов в 1973 году. 87 Когда позже в десятилетии число слияний вновь начало
