Альманах бедного Чарли. Остроумие и мудрость Чарльза Т. Мангера - Charles T. Munger
Чарли большие идеи из больших дисциплин подход два инвестиционная оценка является, безусловно, уникальным в мире бизнеса как его происхождения не найдя адекватного подхода к задаче Чарли кропотливо создал свой собственный в значительной степени самоучитель система самоучитель заявление не преувеличение по сей день я никогда не взял ни одного курса где-либо в химии экономике психологии или бизнеса он однажды сказал. И все же эти дисциплины, в частности психология, составляют фундамент, на котором построена система
Именно этот фирменный подход, подкрепленный огромным интеллектом, темпераментом и десятилетиями опыта Чарли, сделал его виртуозом распознавания бизнес-моделей, столь ценимым Баффетом. Подобно шахматному гроссмейстеру, с помощью логики, инстинкта и интуиции он определяет наиболее перспективные инвестиционные "модели", при этом создавая иллюзию, что понимание пришло легко, просто и легко. Но не заблуждайтесь: Эта "простота" приходит только в конце долгого пути к пониманию, а не в начале. Его ясность завоевана трудом: это результат целой жизни, проведенной за изучением моделей человеческого поведения, бизнес-систем и множества других научных дисциплин.
Чарли считает подготовку, терпение, дисциплину и объективность своими самыми главными руководящими принципами. Он не отступит от этих принципов, невзирая на групповую динамику, эмоциональный зуд или популярную мудрость о том, что "в этот раз все будет по-другому". При неукоснительном следовании этим принципам, они приводят к одной из самых известных характеристик Мангера: не покупать и не продавать часто! часто. Мангер, как и Баффет, считает, что успешная инвестиционная карьера сводится всего к нескольким решениям. Поэтому, когда Чарли нравится какой-либо бизнес, он делает очень крупную ставку и, как правило, удерживает позицию в течение длительного периода времени (см. анализ Уоррена Баффета о первоначальном партнерстве Мангеров в 1962-1975 годах на стр. 21). Чарли называет это "инвестированием, сидя на заднице" и называет его преимущества: "Вы меньше платите брокерам, меньше слушаете всякую ерунду, а если она работает, то налоговая система дает вам дополнительно один, два или три процентных пункта в год". По его мнению, портфель из трех компаний - это достаточная диверсификация. Соответственно, Чарли готов выделять необычно высокие проценты своего инвестиционного капитала на отдельные "сфокусированные" возможности. Найдите на Уолл-стрит организацию, финансового консультанта или управляющего паевым инвестиционным фондом, готового сделать подобное заявление!
Учитывая успешный опыт Чарли, не говоря уже о поддержке Баффета, почему его инвестиционная практика не используется другими людьми? Возможно, ответ заключается в том, что для большинства людей многопрофильный подход Чарли просто слишком труден. Кроме того, немногие инвесторы разделяют готовность Чарли показаться глупцом, не следуя за "стадом". Религиозный в своей объективности, Чарли невозмутимо плывет против течения популярного мнения - бесконечно, если это необходимо, - что редко встречается у среднестатистического инвестора. И хотя порой такое поведение может показаться просто упрямым или противоречивым, это не является определяющей характеристикой. Чарли просто доверяет собственным суждениям, даже если они идут вразрез с мудростью стада. Этот аспект темперамента Чарли - "одинокий волк" - редко оцениваемая причина, по которой он постоянно опережает более широкое инвестиционное сообщество. В самом деле, если темперамент в основном обусловлен врожденными склонностями, то может оказаться, что упорный труд, интеллект и опыт, независимо от их интенсивности, сами по себе недостаточны для того, чтобы стать таким великим инвестором, как Чарли Мангер. Как мы увидим на протяжении всей оставшейся части этой книги, необходима еще и правильная генетически предопределенная "проводка".
Дисциплина и терпение Семьдесят семь клеток страйкбольной зоны Теда Уильямса
"Нужно иметь характер, чтобы сидеть со всеми этими деньгами и ничего не делать. Я добился своего не за счет посредственных возможностей".
"При инвестировании я всегда считал, что нужно действовать дисциплинированно, когда видишь что-то, что тебе действительно нравится". Чтобы объяснить эту философию, Баффетт и Мангер любят использовать бейсбольную аналогию, которую я нахожу особенно наглядной, хотя сам я вовсе не являюсь экспертом в бейсболе. Тед Уильямс - единственный бейсболист, которому за последние семь десятилетий удалось добиться рекорда по количеству ударов за один сезон в размере .400. В книге "Наука попадания" он объяснил свою технику. Он разделил зону удара на семьдесят семь ячеек, каждая из которых соответствует размеру бейсбольного мяча. Он настаивал на том, чтобы бить только по мячам, находящимся в "лучших" ячейках, даже рискуя выбить мяч, потому что попадание в "худшие" ячейки серьезно снижало его шансы на успех. Как инвестор в ценные бумаги, вы можете наблюдать, как вам постоянно подбрасывают всевозможные бизнес-предложения в виде цен на ценные бумаги. По большей части вам не нужно ничего делать, кроме как развлекаться. Время от времени вам попадается "жирная подача" - медленная, прямая и прямо посередине вашего "сладкого пятна". Тогда вы сильно размахнетесь. Таким образом, независимо от того, с какими природными способностями вы начинаете, вы значительно повысите свой средний процент попадания. Одна из распространенных проблем инвесторов заключается в том, что они склонны замахиваться слишком часто. Это справедливо как для отдельных людей, так и для профессиональных инвесторов, действующих в соответствии с институциональными требованиями, одна из версий которых заставила меня покинуть традиционный хедж-фонд с длинными/короткими позициями. Однако противоположная проблема не менее вредна для долгосрочных результатов: Вы обнаруживаете "жирный питч", но не можете замахнуться на него всей тяжестью своего капитала".
На ежегодном собрании акционеров Berkshire Hathaway в 2004 году один из молодых акционеров спросил Баффета, как добиться успеха в жизни. После того как Баффет поделился своими мыслями, Чарли добавил: "Не употребляйте кокаин. Не гоняйте на поездах. И избегайте ситуаций, связанных со СПИДом". Многие сочтут его кажущийся легкомысленным ответ просто юмористическим (что, безусловно, так и есть), но на самом деле он точно отражает как его общие взгляды на то, как избежать неприятностей в жизни, так и его особый метод, позволяющий избежать ошибок в инвестировании.
Когда Уоррен читает лекции в бизнес-школе, он говорит: "Я мог бы улучшить ваше конечное финансовое благосостояние, выдав вам билет с 20 прорезями, чтобы у вас было 20 проколов, представляющих все инвестиции, которые вы можете сделать за всю жизнь, и как только вы пробили карту, вы больше не могли делать никаких инвестиций по этим правилам, вы бы действительно тщательно обдумывали свои действия и были бы вынуждены вкладывать деньги в то, о чем вы действительно думаете. Так вы бы добились гораздо большего".
Часто, как и
