Наталья Толкачева - Финансовый менеджмент

21. В чем суть метода определения оптимальной структуры капитала?

22. Что может выступать в качестве критерия при обосновании оптимальной структуры капитала?

23. От каких факторов зависит выбор источников финансирования?

Задание 1. Рассчитайте стоимость кредита под 25 % годовых, при ставке налога 20 %.

Задание 2. Перечислите основные модели оценки стоимости отдельных элементов капитала.

Задание 3. Показатель бета для компании составляет 1.6, величина процентной ставки безрискового вложения капитала равна 9 %, а средняя ставка на рынке – 13 %. Оцените стоимость собственного капитала компании.

Задание 4. Рыночная стоимость обыкновенных акций компании составляет 500 000 ден. ед., привилегированные акции составляют 140 000ден. ед., а общий заемный капитал – 340 000ден. ед.. Стоимость собственного капитала равна 17 %, привилегированных акций 15 %, а облигаций компании 12 %. Необходимо определить WACC компании при ставке налога 20 %.

Задание 5. Рассчитать эффект финансового рычага, если экономическая рентабельность 20 %, средняя расчетная ставка 16 %, собственный капитал – 400 000 у.е., заемный капитал – 300 000 у.е. ставка налога на прибыль 30 %.

Задание 6. Рассчитаете чистую прибыль предприятия, рентабельность собственного капитала. Операционная прибыль 200, средний уровень платы за кредит 10 %, ставка налога на прибыль 20 %. Средняя сумма активов 1 000. 40 % заемных средств.

Задание 7. СК организации представлен 100 тыс. акций, его рыночная оценка 7 млн. руб. ЗК – это банковский кредит под 10 % годовых, его рыночная оценка 2 млн. руб. Ставка налога на прибыль 20 %. Организация рассматривает проект расширения, который потребует 2 млн. 100 тыс. руб. Рассматриваются три варианта финансирования:

1) привлечь заемный капитал 2 млн. 100 тыс. руб. под 11 % годовых.

2) разместить привилегированные акции на 2 млн. 100 тыс. руб. с дивидендным доходом 10,5 от номинала.

3) провести дополнительную эмиссию обыкновенных акций.

Дополнительная эмиссия акций не приведет к падению цены, что позволит продавать их по цене70 руб. и таким образом разместить 30 тыс. шт.

При реализации этого проекта операционная прибыль составит 1,3 млн. руб.

Какой вариант следует выбрать?

Библиографический список

1. Акулов, В. Б. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / В. Б. Акулов; Рос. акад. образования, Моск. психол. – соц. ин-т. – 3-е изд., доп. и перераб. – М.: Флинта: МПСИ, 2007. – 260, [1] с. 114–120.

2. Бригхэм, Ю. Ф. Финансовый менеджмент: пер. с англ./ Ю. Ф. Бригхэм, М. С. Эрхардт. / – 10-е изд. – СПб.: Питер, 2009. – 959 с. 473–486, 621–636.

3. Ван Хорн Джеймс, К., Вахович, (мл.), Джон, М. Основы финансового менеджмента,11-е издание.: пер. с англ. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2010. 992с. 659-812.

4. Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент: [учеб.пособие] / В. В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 2006. – 768 с. 607-649, 884-897.

5. Павлова, Л. Н. Финансовый менеджмент [Электронный ресурс]: учебник / Л. Н. Павлова. – Юнити-Дана, 2012. – 273 с. – Доступ из Унив. б-ки ONLINE. – Режим доступа: http://www.biblioclub.ru/index.php?page=book&id=1183 61, требуется авторизация (дата обращения 25.11.2013). – Загл. c экрана. с. 210–224.

6. Финансовый менеджмент: учеб. для студентов вузов, обучающихся по специальности Менеджмент / под общ. ред. А. М. Ковалевой. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Инфра-М, 2009. – 335, [1] с. 78–144.

1. Корпоративные финансы / под. Ред М. В. Романовского, А. И. Вострокнутовой. – СПб.: Питер, 2011.

2. Когденко, В. Г., Мельник М. В., Быковников И. Л. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. Учебное пособие. М.: Юнити-Дана, 2012. – 480 c.

3. Брусов П. Н. Финансовый менеджмент. Долгосрочная финансовая политика. Инвестиции: учеб. пособие / П. Н. Брусов, Т. В. Филатова. – М.: КноРус, 2012. – 321 с.

4. Мальцев, А. С. Традиционная теория и теория Модильяни-Миллера структуры капитала компании / А. С. Мальцев, В. М. Рутгайзер // Имуществ.отношения в РФ. – 2011. – № 9. – С. 50–70.

5. Рогова, Е. М., Ткаченко Е. А. Финансовый менеджмент. Учебник. М.: ЮРАЙТ, 2011. – Основы наук. С. 329.

6. Теплова, Т. В. Финансовый менеджмент: Упр. капиталом и инвестициями: Учеб. для вузов / Т. В. Теплова; Гос. ун-т Высш. шк. экономики. – М., 2000. – 504 с.

7. Финансовый менеджмент. Проблемы и решения: учеб.для магистров: учеб. по направлению Менеджмент / под ред. А. З. Бобылевой. – М.: Юрайт, 2012. – 901, [2] с.

8. Хитчнер Д. Стоимость капитала / под ред. В. М. Рутгайзер. – М.: Маросейка, 2008. – 175 с.

9. Черемушкин, С. В. Как не ошибиться при оценке стоимости компании (проекта): соответствие дисконтируемых денежных потоков и ставок затрат на капитал / С. В. Черемушкин // Фин. менеджмент. – 2010. – № 6. – С. 35–54.

Глава 4.

Управление инвестициями и активами организации

План

4.1. Инвестиционная деятельность организации

4.2 Критерии выбора капиталовложений

4.3 Управление долгосрочными активами организации

4.4. Управление оборотными активами

4.1. Инвестиционная деятельность организации

Одним из важнейших направлений финансового менеджмента является управление инвестиционной деятельностью предприятия.

Инвестиционная деятельность компании предполагает вложение или инвестирование средств в текущий момент и получение выгод от этих вложений с определенным временным лагом в виде денежных потоков.

Инвестирование – это вложение средств в настоящий момент в расчете на получение отдачи в будущем.

В общем случае под «инвестициями» понимают временный отказ от текущего потребления ради получения выгод в будущем.

При рассмотрении потоков денежных средств компании, в финансовом менеджменте выделяют потоки, образующиеся по операционной деятельности, по инвестиционной и по финансовой. Оттоки по инвестиционной деятельности – в создание активов (основного капитала), поступления – от продажи активов.

При этом выгоды от инвестиций могут иметь как денежную форму, так и неденежную форму, носить социальную или экологическую направленность.

Инвестиционные решения являются стратегическими, поскольку они связаны с вложением крупных средств с целью переоснащения и расширения основных фондов, что, в свою очередь, предопределяют будущее развитие компании. Инвестиционные решения принимаются в соответствии с принятой компанией инвестиционной политикой. За ними стоят процессы: прогнозирования внешней среды, обоснования возможных выгод от производства товара (услуги), формулировки целей с временной привязкой.

Важно отметить, что стратегические решения по вложению средств в долгосрочные операционные активы предопределяют и тактические решения по управлению оборотными активами.

Инвестиционная политика представляет систему действий по привлечению и осуществлению инвестиций. При выработке инвестиционной политики компании руководствуются определенными представлениями о том, какие денежные вложения можно отнести к инвестициям.

В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Рассмотрим базовые понятия, связанные с инвестиционной деятельностью корпораций.

Инвестиционная деятельность – вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность осуществляется путем прямого и портфельного инвестирования.

Инвестиционная деятельность компании – это совокупность процессов принятия инвестиционных решений и осуществления практических действий по их реализации для достижения устойчивого положения компании на рынке и сохранения/создания конкурентных преимуществ.

Инвестиционный процесс – открытая система, в которой наряду с застройщиком (заказчиком) принимают участие и другие организации (проектировщики, подрядчики, поставщики материальных ресурсов для строительства, банки).10

Существуют различные классификации инвестиций. По объектам вложения капитала инвестиции могут быть:

– реальные (производственные);

– финансовые (портфельные) – в акции, УК других предприятий;

– инвестиции в человеческий капитал (образование, повышение квалификации).

Производственные инвестиции – реализуются через капитальные вложения.

Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.11