Вячеслав Кондратьев - Даешь инжиниринг! Методология организации проектного бизнеса
Рис. 9.1.2. Формы проектного финансирования
Три формы проектного финансирования (рис. 9.1.2).
Финансирование с полным регрессом на заемщика . Предполагает перенос права возмещения на заемщика, наличие определенных гарантий или требований определенной формы ограниченной ответственности кредиторов проекта. Риски проекта падают в основном на заемщика. Цена займа относительно невысока. Часто используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов.
Финансирование без права регресса на заемщика . Кредитор не имеет гарантий от заемщика и принимает на себя риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость займа относительно высока, поскольку кредитор будет стремиться получить компенсации за высокие риски. Используется для «надежных высококачественных» проектов, имеющих высокую прибыльность и конкурентоспособность (например, для проектов инвестиций в нефтегазовую промышленность, добычу полезных ископаемых, энергетику).
Финансирование с ограниченным правом регресса на заемщика . Предусматривает рациональное распределение рисков между участниками проекта сообразно их профильной специализации и компетенции. В результате участники проекта оказываются «в одной лодке» и принимают на себя конкретные коммерческие обязательства по реализации проекта. Цена займа умеренная. Используется для проектов, реализуемых консорциумами.
Полезные оценки вариантов с регресса на заемщика представлены в табл. 9.1.1.Таблица 9.1.1. Типовые варианты регресса на участника проекта
9.2. Источники проектного финансирования
Рис. 9.2.1. Источники проектного финансирования
В организации проектного финансирования может использоваться широкий круг источников, средств и методов финансирования инвестиционных проектов. В качестве основных источников проектного финансирования можно назвать (рис. 9.2.1):
– Средства инвесторов.
– Кредиты коммерческих банков – на практике наблюдается определенная специализация банков по профилю проектов.
– Экспортные кредиты – в связи с поставкой оборудования.
– Займы, гарантии политических и кредитных рисков, участие в уставном капитале международных кредитных организаций.
– Лизинг – освобождение от налога на имущество, улучшение денежного потока проекта.
При организации сложных больших проектов могут одновременно использоваться как несколько источников, так и несколько схем фиксирования, а сами работы по разработке схем и организации финансирования с заслуженным уважением и статусом выделяют в отдельную задачу.
Разработка и организация схем проектного финансирования потребует развития специальных компетенций. Как итог на рынке появились специализированные агенты, финансовые консультанты и финансовые институты, сфокусированно занимающиеся вопросами проектного финансирования.
Так новый метод породил новые рыночные институты и инфраструктуру для его поддержания.
9.3. Особенности проектного финансирования
Специалисты указывают на ряд особенностей, присущих проектному финансированию. Например:
– кредитор почти полностью полагается на денежный поток, генерируемый проектом;
– регресс на акционеров проектной компании и на их активы весьма ограничен;
– в определенном смысле способ финансирования является противоположностью обычного корпоративного финансирования (через корпоративный кредит или банковский кредит с действующей компанией в роли заемщика), что наглядно иллюстрируется табл. 9.3.1.Таблица 9.3.1. Сравнение проектного и корпоративного финансирования
Особенности проектного финансирования обуславливают плюсы и минусы этого метода (рис. 9.3.1).
Рис. 9.3.1. Плюсы и минусы проектного финансирования
9.4. Типовые услуги финансовых агентов и консультантов на рынке проектного финансирования
Развитие проектного финансирования расширило рынок банковских и финансовых услуг. В качестве типовых услуг, связанных с организацией проектного финансирования, можно указать следующие:
– кредитование;
– выдача гарантий;
– страхование;
– предоставление функций инвестиционного брокера;
– предоставление финансовых консультаций;
– организационный инжиниринг по созданию банковских консорциумов;
– институциональное инвестирование в ценные бумаги проектных компаний;
– предоставление лизинговых услуг и пр.
Появились и специализированные банки – консультанты и инжиниринговые компании, работающие в спектре услуг по организации проектного финансирования:
– поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;
– подготовка технико-экономических обоснований по проекту;
– разработка схем финансирования проектов, финансовое конструирование (financial designing – англ.) или финансовый инжиниринг;
– ведение предварительных переговоров по организации финансирования проектов;
– подготовка документов проекта.
В случае привлечения внешних участников проектного финансирования отчетливо проявляются особенности различия в позициях и ключевых фокусировках участников проекта. Так, например, в табл. 9.4.1 представлены ключевые характеристики и фокусировки кредитора и заемщика одного и того же проекта (13).Таблица 9.4.1. Взгляды на инвестиционный проект кредитора и заемщика различаются
10. Особенности инфраструктурных проектов
Инфраструктурный проект – создание и эксплуатация объектов инфраструктуры экономики.
Особенности организации инфраструктурных проектов – сложное структурирование, применение схем проектного финансирования, использование инструментов частно-государственного партнерства, широкое включение инжиниринга.
Участники инфраструктурных проектов – принимающее государство, инвесторы, кредиторы, подрядчики (рис. 10.0.1).
Цели и мотивы участников инфраструктурного проекта – построить объект, предоставить услуги высокого качества, рационально распределить риски, приобрести «большую ценность за деньги».
Рис. 10.0.1. Участники инфраструктурного проекта 10.1. Особенности инфраструктурных проектов и схемы частно-государственного партнерства
Рис. 10.1.1. Особенности организации инфраструктурных проектов
Инфраструктурный проект – создание/эксплуатация объектов промышленной/социальной инфраструктуры, необходимой для обеспечения деятельности государства и экономики.
К общим особенностям инфраструктурных проектов можно отнести:
