Тимофей Мартынов - Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже?

Теперь приведу конкретный пример для иллюстрации описанных свойств рынка.

Давайте посмотрим на небольшой отрезок торговой сессии 8 октября 2015 г. и сравним два инструмента: пара EUR/USD и фьючерс на пару USD/RUB (SiZ5) на Московской бирже. Возьмем спред 1,5 пункта по EUR. Таким образом, чтобы открыть и закрыть сделку по купле-продаже одного контракта EUR/USD, вы заплатите 1,5 пункта33. При этом по фьючерсу доллар – рубль на сделку оценим затраты в условные 0,5 копейки валюты, или 5 руб. фьючерса (в них мы учтем минимальную комиссию и проскальзывание). То есть при цене контракта 63 800 руб. оценим издержки на сделку в 5 руб., издержки на круг – 10 руб. на один контракт. В реальности издержки на проскальзывание по фьючерсу на доллар/рубль могут быть и существенно меньше, и существенно больше, поскольку они зависят от того объема, которым вы торгуете, и от ситуации с ликвидностью в данное время на данном ценовом уровне. Но в целях сравнения мы возьмем условные усредненные величины.

Итак, мы оценили издержки для каждого инструмента. На первый взгляд, в процентах от цены актива издержки при торговле фьючерсом доллар/рубль оказались немного выше.

Но для того, чтобы понять реальные издержки и эффективность торговли, необходимо соотнести их с движениями инструмента на том интервале, на котором вы собираетесь его торговать. Если один инструмент ходит 0,1 % в день, а другой – 2 % в день, то очевидно, что по первому вы не сможете ничего заработать, потому что движение сопоставимо с издержками.

Многие люди интуитивно торгуют валютные пары, поскольку им кажется, что валюта, которая изменяется незначительно, более предсказуема, что позволяет с большой уверенностью забрать прибыль с небольшим количеством пунктов. Это самообман.

Посмотрим на график первой половины дня 8 октября 2015 г.:

он с широким размахом – это процентные изменения фьючерса доллар/рубль (SiZ5) в течение дня с 10:00мск до 16:00мск. Вторая кривая демонстрирует процентные изменения пары EUR/USD.

Рис. 18.

Даже из этого сравнения «на глазок» видно, что размах колебаний по SiZ5 с 10:00 до 15:00 часов составил почти 1 %, в то время как размах EURUSD примерно 0,4 %.

1% от 63 850 = это 638 пунктов. Следовательно, 10 пунктов издержек составляют 10/638, или 1,6 % от этого диапазона. По евро 0,4 % от 1,1250 это 0,0045, или 45 пунктов движения фьючерса, а это 3,3 %.

Следовательно, если соотнести издержки торговли с размахом колебаний, получается, что в данном конкретном эпизоде торговать SiZ5 в два раза выгоднее, чем EUR/USD (1,6 % против 3,3 %).

Важно также понимать, что данный пример весьма условный. Моя задача – лишь дать вам пищу для размышлений, которая может лечь в основу ваших собственных исследований.

Допустим, что в результате исследований статистики движений по фьючерсу USD/RUB и паре EUR/USD вы обнаружите, что расходы внутридневной торговли по этим инструментам действительно отличаются в два и более раза. Таким образом, должен быть сделан вывод о том, что активная внутридневная торговля по SiZ5 более выгодна, чем по EUR/USD. Давайте теперь попробуем обобщить данные за целый год.

Сравним эффективность внутридневной торговли фьючерсом на рубль и валютой EUR/USD. Вы сами можете выгрузить в EXCEL максимумы и минимумы дневных свечей за любой период и найти средний диапазон дня. Возьмем среднюю величину с 1.01.2015 по 30.09.2015:

Что получилось?

Наша грубая оценка показывает, что в 2015 г. издержки относительно дневного диапазона на фьючерсе рубля почти в два раза ниже, чем на паре EUR/USD.

Обратите внимание, что если сравнивать дневную волатильность по рублю с аналогичным периодом 2014 г., то она возросла почти в два раза, что сделало данный инструмент намного более интересным для активных спекуляций внутри дня.

Теперь посмотрим, как все это может сказаться на эффективности торговли. Вернемся к формуле 2. Допустим, мы придумали стратегию, которая берет 35 % движения дневного диапазона с вероятностью 60 % и соотношением прибыль/риск равным 1 к 1. К примеру, если курс доллара в течение дня показал минимум 65 руб., а максимум – 66 руб., то дневной диапазон составил 1 руб., а стратегия «захватила» 35 копеек из них с вероятностью 60 %.

AR = [AP × PP – AL × LP] – TC

На «Форексе» для пары EUR/USD

Средняя прибыль (AP) = Средний убыток (AL) = 134 пунктов × × 35 % = 47 пунктов.

Вероятность прибыли (PP) = 60 %, вероятность убытка (LP) = 40 %.

Издержки (TC) составляют 1,5 пункта

AR(1) = 47 × 0,6 – 47 × 0,4–1,5.

Итого мы получаем, что средний результат такой системы равен 9,4 пункта на сделку без учета издержек, или 7,9 пункта с учетом издержек.

На Московской Бирже для фьючерса USD/RUB

Средняя прибыль (AP) = Средний убыток (AL) = 1607 руб. × 35 % = = 562,45 руб. (на контракт).

Вероятность прибыли (PP) = 60 %, вероятность убытка (LP) = 40 %.

Издержки (TC) составляют 10 руб.

AR (2) = 562,45 × 0,6 – 562,45 × 0,4 – 10.

Итого мы получаем, что средний результат такой системы будет равен 112,49 руб. на контракт за одну сделку, без учета издержек, или 102,49 руб. с учетом издержек.

В первом случае издержки TC составили 1,5/7,9 = 19 % от средней сделки (AR).

Во втором: 10/102,49 = 10 %.

Таким образом, мы соотнесли издержки на сделку с дневным диапазоном колебаний двух инструментов и определили тот инструмент, который выгоднее торговать исходя из этого критерия при заданных условиях.

Кстати говоря, мы можем посмотреть на преимущество форекс-дилера (форекс-брокера) над игроком с рулеткой в казино. Для этого мы оставим средний выигрыш = проигрышу на уровне 47 пунктов. Для системы мы установим шансы 50 на 50 (предположив, что «Форекс» эффективен и случаен).

Тогда для случайного рынка получится, что положительное математическое ожидание дилера над игроком:

AR(3) = 0,5 × 47 – 0,5 × 47 – 1,5.

как раз и составляет 1,5 пункта на сделку! (Это логично, если вы просто 100 раз откроете и закроете позицию, то средний ваш убыток за эти 100 операций будет равен спрэду, а суммарный убыток = = 1,5 × 100.)

Европейская рулетка (36 секторов и 1 зеро) дает вероятность успеха 18/37 и вероятность проигрыша игрока 19/37. Если размер ставки 47 пунктов, то следовательно, казино имеет преимущество над игроком в игру «красное-черное» на рулетке:

AR (4) = 47 × 18/37 – 47 × 19/37 = –47 × 1/37 = –1,27,

что равно 1,27 пункта на сделку! То есть при использовании среднего тейк-профита в треть дневного диапазона на EUR/USD и если предположить, что внутри дня валюта движется случайно, статистическое преимущество форекс-дилера со спредом 1,5 пункта на 18 % превышает преимущество казино над игроком при игре в рулетку.