Александр Элдер - Трейдинг с д-ром Элдером: энциклопедия биржевой игры
Страхи, связанные с пределами движения цен, сильно преувеличены. Лимиты сыграли свою главную роль в период высокой инфляции 1970-х годов, но с тех пор рынки стали вести себя гораздо спокойнее. Если вы играете в направлении долгосрочного тренда, предел движения цен сработает скорее в вашу пользу, чем против вас. Эпоха глобализации дает гораздо больше возможностей для экстренного выхода. Теперь в неблагоприятной ситуации вы можете закрыть позицию на каком-нибудь другом рынке. Хороший трейдер ищет такие выходы заблаговременно, до того как они могут ему понадобиться. И последнее, но не менее важное: торгуя фьючерсами, имеет смысл открыть страховой счет наподобие того, что выше рекомендовалось открывать при продаже «голых» опционов; при торговле фьючерсами на таком счете можно держать гораздо меньшую сумму.
МИНИ-КОНТРАКТЫ. Малоденежные трейдеры на фьючерсном рынке часто спрашивают, не лучше ли им торговать мини-контрактами вместо стандартных. Например, размер стандартного фьючерсного контракта на индекс S&P представляет собой сумму, равную 250 долларам, умноженным на индекс; миниконтракт обойдется вам лишь в одну пятую этой суммы — 50 долларов, умноженные на индекс. Стандартный фьючерсный контракт на фунты стерлингов стоит 62 500 фунтов, мини-контракт (одна пятая стандартного размера) обходится в 12 500 фунтов. Торговля мини-фьючерсами ведется в те же часы, что и стандартными, динамика цен тех и других очень близка.
Единственное преимущество мини-фьючерсов состоит в снижении риска, однако комиссии брокера в процентном отношении выше. Новички могут пользоваться мини-контрактами в учебных целях, но при реальной биржевой игре стандартные контракты предпочтительнее.
ЧТО ЕЩЕ ПОЧИТАТЬ? Многие поколения трейдеров учились играть на фьючерсных рынках по книге Тьюлеса и Джонса «Фьючерсная игра» (The Futures Game by Teweles and Jones). Найдите последнее издание этой книги — она переиздается примерно раз в десять лет. «Экономика фьючерсной торговли» Томаса А. Хиеронимуса является, пожалуй, наиболее глубокой книгой о фьючерсных рынках (Economics of Futures Trading by Thomas A. Hieronymus). Она уже давно не издается, поэтому постарайтесь найти ее в библиотеках. Такие показатели, как объем торгов и открытый интерес, наиболее подробно анализируются в книге Л. Ди Белвила «Графический анализ цен на товарных рынках» (Charting Commodity Market Price Behavior by L. Dee Belveal). Моя компания выпустила видеофильм Стива Бризи под названием «Короткий путь к выигрышу» (The Inside Track to Winning by Steve Briese), посвященный анализу ежемесячных отчетов об открытых позициях трейдеров.
ГЛАВА СЕДЬМАЯ
ФОРМУЛЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ
Вы играете ради денег или острых ощущений? Не отвечайте — просто покажите ваши биржевые записи. Как, вы их не ведете? Вот вам и ответ. Если вы ведете записи, то наклон кривой капитала покажет, насколько серьезно вы подходите к делу.
Большинство новичков приходят на рынки делать деньги, но вскоре эта цель отходит на второй план и люди начинают просто развлекаться. Игра на бирже куда интереснее, чем компьютерный пасьянс, плюс есть надежда разбогатеть. Одни играют просто от скуки, другие хотят показать, какие они умные. Невротических поводов для игры на бирже много, но здоровый лишь один: заработать больше, чем по безрисковым инвестициям, например по американским гособлигациям.
Успех в биржевой игре стоит на трех китах — психологии, методе и финансах. Психология — это мышление трейдера, метод — анализ рынков, а финансы — контроль над риском. Этот последний «кит» — главный ключ к успеху. Наклон кривой капитала отражает как вашу психологическую подготовленность, так и качество вашего метода.
Заработать на одной сделке или даже на нескольких может каждый. Даже в Лас-Вегасе то и дело звучат победные аккорды, когда монеты сыплются с приятным звоном из игральных автоматов. Но много ли людей уносят из казино больше денег, чем принесли? То же происходит и на финансовых рынках: практически каждый может провести удачную сделку, но мало кому удается нарастить капитал.
Одни говорят, что управление капиталом искусство, другие — что это наука, но на самом деле — это комбинация и того и другого, причем наука преобладает. Главная задача трейдера — нарастить капитал, максимизируя прибыли от выигрышных сделок и минимизируя потери от проигрышных. Переходя улицу на зеленый сигнал светофора, вы привычно бросаете взгляд налево и направо, зная, что какой-нибудь шальной водитель может проскочить на красный. Такая же подстраховка нужна, когда торговая система подает сигнал к сделке: как ни хороша система, управлять капиталом необходимо, если вы хотите добиться стабильных прибылей.
Однажды я познакомился с отцом и сыном, которые вместе управляли инвестиционным фондом. Отец начал готовить сына к бизнесу, когда тот был еще подростком. По выходным он брал его на ипподром и давал ему 10 долларов на день — эта сумма должна была покрыть и ставки, и обед, — а сам весь день тусовался с приятелями, такими же завсегдатаями, как и он. Мальчик мог приходить к нему с вопросами, но никогда не получал ни доллара сверх первой десятки. Чтобы заработать, он должен был ставить на лошадей, а чтобы пообедать — распоряжаться ресурсами осмотрительно. Выработанное в раннем возрасте умение рассчитывать шансы лошади (технический анализ), распределять ставки (управление капиталом) и ждать наилучшего шанса (психология) окупились в тысячи раз, когда он вместе с отцом стал управлять фондом.
Хорошая система дает вам преимущество перед конкурентами. Выражаясь техническим языком, она создает положительное математическое ожидание в длинном ряде сделок. Это значит, что система при большом числе сделок делает выигрыш более вероятным, чем проигрыш. Если ваша система это обеспечивает, к ней необходимо добавить методы управления капиталом. Если положительного ожидания нет, никакое управление капиталом не спасет вас от краха.
У игроков в рулетку математическое ожидание отрицательное. На колесе американской рулетки 38 ячеек, на европейском — 37, но в обоих случаях в игре участвует только 36. Одну или две ячейки оставляет за собой казино. Поскольку одна ячейка — это примерно 2,7 % колеса рулетки, именно такой процент хозяева казино кладут себе в карман в среднем с каждой сделки, медленно выкачивая деньги из клиентов. Есть примитивная система управления капиталом, называемая мартингал (martingale): игрок начинает с минимальной ставки, обычно с 1 доллара, и после каждого проигрыша удваивает ставку. Теоретически он рано или поздно должен выиграть и тогда получит обратно все проигранное плюс один доллар. После этого он опять может сделать минимальную ставку и начать сначала. В реальной жизни системой «мартингал» воспользоваться нельзя, так как казино ограничивают максимальную ставку. Как только ваш проигрыш достигнет ее уровня, система рухнет, разбившись о «потолок». Другое дело — игра в блэкджек, где при железной дисциплине и внимательном подсчете карт можно получить небольшое преимущество перед казино — 1 или 2 %, а иногда и больше. Вот здесь тому, кто хорошо считает карты, требуется умение управлять капиталом: при сомнительных шансах ставить помалу, а при хороших — удваивать ставки.
