Александр Элдер - Входы и выходы: 15 мастер-классов от профессионалов трейдинга

Билл, конечно, пользуется компьютерами (у него на столе четыре монитора), однако по-прежнему выписывает печатные графики. Субботним утром, во время нашего разговора, курьерская служба доставила толстый пакет. «Старая привычка. Мне нравится держать перед собой распечатку», – улыбнулся Билл.

После получения в Денверском университете степени магистра финансов Билл устроился на полставки в бухгалтерскую фирму. Она гарантировала размещение выпусков акций и платила не деньгами, а акциями. Эти акции, выпущенные по $1,5, Билл быстро продал по $3. В те времена, когда технические аналитики пользовались тушью и рейсфедерами, Билл, сын чертежника, чувствовал себя как дома в кабинете с графиками.

Среднестатистический трейдер смотрит на дневной график, почти не удостаивая вниманием недельный. Я смотрю на месячные графики и запоминаю, как они выглядят. Когда акция, как в бейсболе, уходит со своей базы, она делает сильный рывок. Я ищу долгосрочные базы и играю на прорывах. Я не пытаюсь ловить дно, а покупаю силу. Такой подход скучен, но он работает.

Взгляните на эту акцию – она только что преодолела свой максимум 1984 г. Никто не забирается так далеко в прошлое, но если акция преодолевает максимум 1984 г., то дело серьезное. Я использую месячные, недельные и дневные графики. Я пробовал разные индикаторы и анализ объема, но в конечном итоге все свелось к ценам. Меня воспитывали в Fidelity: там не выискивают акции, которые завтра рванут из коридора, а позицию формируют в течение нескольких месяцев.

После ухода из Fidelity я организовал консультационную службу и ежемесячно рассылал небольшой группе клиентов и друзей список из своих 15 лучших торговых идей. Как правило, я следил за уровнями цен и ждал прорывов. Моей лучшей находкой была WorldCom, которая, когда пошла вверх, называлась LDDS Communications Inc. Ее боковое движение продолжалось с 1980‑го до середины 1990 г.

К 1998–1999 гг. базы стали редкостью, и мне уже не удавалось ежемесячно набирать по 15 рекомендаций на покупку. Так что в 1999 г. моя служба закончила свое существование. Я тогда и не подозревал, что мы находились на вершине бычьего рынка. Зато сейчас, в 2005 г., когда цикл повторяется, я вижу массу баз.

На мой взгляд, на рынке есть некая закономерность и можно делать деньги на покупке акций, которые достигают пиков и минимумов в определенное время. После крупных пиков на рынке, пусть и через много лет, цикл повторяется. Акции накапливают силы и начинают вновь расти. Какие-то из них достигли максимумов в 1996‑м и 1998 г., какие-то – в 1999 г., многие поднялись до пика в 2000 г. Это, похоже, и есть порядок, в котором набравшие сил акции поднимаются со своих баз. Конечно, запоздалые старты и другие накладки затуманивают картину, но тенденция, несомненно, существует.

Акция, поднимающаяся с долгосрочной базы, подобна ракете на старте, которой для взлета нужен мощный импульс. Некоторые говорят, что она перекуплена, а с моей точки зрения, это лишь начало. Однако если акция откатится на базу, то в 9 случаях из 10 ей не стать победительницей. Акциями, умершими у меня на глазах, я больше не интересуюсь.

Когда строится небоскреб, роют глубокий котлован и еще забивают сваи, чтобы у здания был прочный фундамент. Чем глубже уходит фундамент, тем больше этажей он может выдержать. То же и на рынке – если акция на пороге подъема, то чем больше ее база, тем выше она может уйти. Я играю на больших базах и хотел бы, чтобы моя известность была связана именно с этим.

Хотя принцип баз применим ко всем ценовым уровням и соотношениям спроса и предложения, я предпочитаю более дешевые акции. У них даже небольшое движение цены значительно в процентном выражении. Если акция поднимается с $2 до $4 – это 100 %-ный прирост. На дешевой стороне кривой цен всегда больше акций и возможностей. Многие аналитики утверждают, что сложно сделать деньги на акциях дешевле $5 – они чаще останавливаются, падают и исчезают. В какой-то мере это правда, но когда они становятся дороже $5, то попадают в поле зрения корпоративных инвесторов, покупательная способность которых достаточна, чтобы взвинтить цены.

Биржевые товары (медь, сахар, серебро) нередко формируют долгосрочные базы. Взгляните на сахар в период с 1965 по 1971 г., медь с 1975 по 1979 г., посмотрите, что произошло с серебром и золотом в 1980 г. Всегда есть возможности сыграть на чем-нибудь, если вы умеете распознавать базы. Вот мы сидим и переживаем, что рынок акций вялый, а в это время товарный рынок идет на взлет. Проблема большинства трейдеров на товарных рынках в том, что деньги жгут им руки – они полагают, что нужно обязательно вкладываться во что-то. Та же проблема и у внутридневных трейдеров. Я не вижу того, что видят они. Чтобы заниматься этим, нужно иметь особый склад.

Билл вышел из кабинета и вернулся с последним номером журнала U. S. News and World Report. «Доллар летит в пропасть!» – кричала его обложка. «Думаю, он почти на дне, – улыбнулся Билл. – Так пишут лишь тогда, когда рынок уже достиг экстремума».

В апреле 2005 г., в день нашего интервью, евро держался на уровне 1,30, но потом он пошел вниз, а американский доллар укрепился. Чтобы главный редактор крупного журнала отбросил осторожность и вынес финансовое мнение на обложку, нужен исключительно продолжительный и устойчивый тренд. Но в момент, когда он ставит на тренде штамп «одобрено», рынок уже готов к развороту. Такие замечательные заголовки на обложках появляются не каждый год. Чтобы распознавать подобные сигналы, нужно иметь большой опыт и уверенность в себе.

Играя на понижение на рынке акций, я ищу горизонтальные модели и прорывы вниз. В настоящее время мои короткие позиции сконцентрированы в секторе недвижимости. В последние года два сектору недвижимости предрекают пик, но, по-моему, рынок акций растянут, уязвим и быстро приближается к точке, где надо продавать. Его падение будет предшествовать падению рынка самой недвижимости.

После того как моя консультационная служба прекратила существование, нью-йоркская брокерская фирма Brimberg организовала для меня хедж-фонд Brimberg Trend Fund. Я управляю им с 1999 г. В 2000‑м и 2001 г. многие фонды пострадали. Обычно, чтобы получить вознаграждение за результаты, управляющий фондом должен превзойти предыдущий пик капитала. Многие управляющие, которые понесли серьезные убытки, ликвидировали свои фонды и открыли новые, чтобы получать вознаграждение, забыв про ответственность за старые потери. Нам тоже досталось, но мы не пошли по этому пути. Я просто не мог поступить так со своими вкладчиками.

Билл провел меня по своему офису. На подоконниках и картотечных шкафах расположилась его коллекция фигурок быков, в число которых затесались и несколько медведей. Билл вытащил папку с графиками, где длительные периоды бокового движения цен неожиданно сменялись оживлением и всплесками объема. «Хочу пройтись по истории и посмотреть, есть ли закономерность в этих всплесках». Билл открыл еще несколько папок: «Вот над этими материалами я работал во Флориде всю зиму. Думаю написать книгу, что-нибудь вроде “Прибылей фондового рынка”. Хочу детально описать большие базы и дать много примеров “до и после” для иллюстрации движений рынка».

Затем Билл показал мне некоторые данные по своему хедж-фонду. «Я могу уехать за границу и управлять фондом с помощью ноутбука, а бумажную работу делает наш нью-йоркский бэк-офис. Мы с женой любим бывать на островах Греции. К тому же две наши внучки входят в состав команды мирового уровня по синхронному катанию на коньках, и мы, как фанаты, сопровождаем их на европейских соревнованиях».

SINA

Это пример акции, которая скатилась с очень высокого уровня, более $55, и теперь находится намного ниже $10. Акция не пользуется спросом и обесценилась, но еще два года назад, в 2000 г., она шла вверх. Мне нравятся слабые акции, особенно когда они долго идут в боковом направлении и формируют базу. Сейчас SINA в нижней части базы, и риск на этом уровне ограничен.

Я провел на графике горизонтальную линию на уровне 10,60 в расчете на то, что ее прорыв снизу вверх будет сигналом начала нового подъема.

При игре с такими акциями я обычно открываю небольшую позицию и наращиваю ее по мере изменения цен. Однако SINA стала расти довольно резко.

В октябре – ноябре 2002 г. SINA поднялась до $5. Я не решился увеличить позицию при такой силе, а зря, как оказалось впоследствии. Акция продолжила рост и дошла в январе следующего года до $10,50. Говорят, что первая коррекция самая важная и тому, кто выдержит ее, успех обеспечен.