Дмитрий Конаш - Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями
Итак, перейдем к принципам.
Принцип 1. Покупательная способность денежных средств со временем уменьшается. Для преодоления этого эффекта деньги должны работать. Процесс уменьшения покупательной способности денежных средств называется инфляцией. Это определение является, безусловно, упрощенным, но вполне достаточным для целей этой книги. Это означает, что ваши деньги, оставленные в шкафу или зашитые в матрас, через год с высокой вероятностью позволят вам приобрести меньше товаров или услуг, чем сегодня. Я говорю «с высокой вероятностью», потому что в редких случаях в отдельных странах происходит снижение цен (дефляция). История последних 100 лет показывает, однако, что эти случаи происходят редко и проходят так быстро, что использовать их простым смертным практически не удается. Подавляющее же большинство экономистов сходятся на том, что в среднем по миру за последние 100 лет инфляция составляла примерно 3 % в год. Давайте проиллюстрируем это на примере США с 1990 по 2010 г. На графике (рис. 1.1) жирная линия показывает среднюю годовую процентную ставку банковских депозитов с минимальным сроком размещения 6 месяцев, а тонкая – так называемый индекс потребительских цен в городах, который в данном примере является индикатором уровня инфляции.
Рис. 1.1. Средняя годовая процентная ставка на шестимесячный депозит и индекс потребительских цен для городских жителей США в период с 1990 по 2010 г. (по материалам веб-сайта www.economagic.com)
Из этого примера видно, что банковские депозиты – плохая и нестабильная защита от инфляции. Подчеркиваю: инфляция 3 % – среднемировой показатель за длительный отрезок времени. В отдельно взятых странах, однако, эта цифра может быть гораздо большей. Выдержка из газеты «Ведомости» за 20 апреля 2011 г. о ситуации в России:
«Инфляция доела доходы населения… номинальные зарплаты растут быстрее (на 10,1 % за первый квартал 2011 г.), но инфляция догоняет – ее рост ускорился на треть (до 9,5 %). …Депозиты (имеется в виду депозитные счета в банках. – Прим. авт.) не защищают от инфляции, она выше процентных ставок…»
Многие экономисты считают, что подобная ситуация с инфляцией в России сохранится в ближайшие годы. Это означает, что хранение сбережений на депозитных банковских счетах – не очень хорошая защита от инфляции. Многие из нас хорошо помнят, как превращались в фантики наши с вами сбережения в эпоху бурных финансовых потрясений, связанных с распадом Советского Союза. В те времена я был аспирантом и активно подрабатывал в центрах научно-технического творчества молодежи (НТТМ) и технологических кооперативах. Заработанных денег вполне хватало на то, чтобы прокормить семью. Собрать деньги для приобретения квартиры, однако, не удавалось. Деньги на сберегательном счете в сберкассе прирастали процентами гораздо медленнее, чем увеличивались цены на жилье. Я понял, что, если хочу перевезти свою жену и сына в отдельную квартиру, надо переходить к гораздо более рискованным «инвестиционным шагам» – торговле товарами повышенного спроса. На тот момент одним из таких товаров были персональные компьютеры, на которые в СНГ конца 1980-х был сумасшедший спрос. Зарубежная командировка, надежные друзья (объединенные большим желанием заработать), несколько рискованных торговых операций на обширных постсоветских пространствах, а также бескорыстная помощь тестя привели к желаемому результату. Наша семья реализовала свою главную тогдашнюю мечту – жить в своей квартире. К счастью, мы живем сейчас в среде с большим количеством инвестиционных инструментов, которые имеют лучшее соотношение «доход/риск». Но об этом чуть позже. Пока же, надеюсь, я убедил вас, что лозунг советских времен «Храните деньги в сберегательной кассе» и его современные интерпретации – не лучший способ защиты и приумножения ваших сбережений.
Принцип 2. Международные фондовые рынки – надежные союзники в защите от инфляции. Понимание этого принципа пришло ко мне в 1990-х. К этому времени я уже часто ездил в международные командировки, регулярно читал популярные финансовые издания (Financial Times, The Wall Street Journal и др.) и прислушивался к разговорам своих коллег из США и Западной Европы. Рассказы о больших суммах, которые они зарабатывали, торгуя акциями в свободное от основной работы время, будоражили. По совету одного из этих коллег я открыл счет у популярного американского онлайн-брокера. На самом деле было бы правильнее называть эту финансовую организацию брокерской конторой, но в целях упрощения я буду называть ее словом «брокер». Этот шаг был очень важным – хотя и достаточно случайным. Я опирался на совет знакомого – вместо того чтобы изучить этого брокера со всех сторон и только потом принимать решение. Случайный выбор оказался, тем не менее, удачным. Этот брокер и по сей день является одним из мировых лидеров в своей области. Работа этой организации заключается в приеме заказов через Интернет или по телефону на приобретение или продажу широкого круга финансовых активов, присутствующих на фондовым рынке США, а также в предоставлении своим клиентам достаточно широкой аналитической информации, которая помогает в выборе нужных активов. В самом простом виде теория зарабатывания денег с помощью брокера фондового рынка проста и стара как мир: купить какой-то актив, а затем продать по более высокой цене. Но это лишь теория. История показывает, что зарабатывать деньги с помощью этого базового подхода удается относительно небольшому количеству людей и, как правило, очень недолго. На деле оказывается, что большинство начинающих инвесторов покупает акции после того, как весь рынок последовательно рос в цене в течение многих месяцев. Вскоре после этого обычно происходит вполне ожидаемая коррекция рынка. Большинство акций дешевеет процентов на 5–10. Начинающие инвесторы, как правило, паникуют и продают акции, потеряв эти самые 5–10 % от инвестированных средств. После этого существенная часть этих начинающих инвесторов ставит крест на своих экспериментах и кладет деньги на депозитные счета в банке. Базовая теория должна быть существенно модифицирована (об этом – чуть позднее), для того, чтобы приносить успех практически любому дисциплинированному и ответственному человеку. Этот брокер, с которым мне так повезло, является «execution only». В переводе на русский язык это означает, что он только выполняет заказы клиентов и никогда не дает советов, какие активы покупать или продавать. Только в США работают десятки таких брокеров. В дальнейшем мы дадим рекомендации по выбору брокера, который вам оптимально подходит. Пока лишь отметим, что ориентироваться в первую очередь нужно именно на брокеров «execution only» – дабы снизить расходы и не отвлекаться на зачастую бесполезные советы.
Перед тем как представить очередной пример из личного опыта, имеет смысл сказать несколько слов об основных типах активов фондовых рынков. В данной главе мы дадим только основное описание этих активов. Более детальные характеристики будут предоставляться по ходу повествования. Начнем с акций компаний. Купив акции компании, вы становитесь совладельцем этой компании. Некоторые компании платят дивиденды по своим акциям, делясь таким образом частью заработанной прибыли. Приобретая акции какой-либо компании, вы предполагаете, что они буду расти в цене и в будущем вы сможете продать их с прибылью. Дивиденды по акциям компаний, как правило, являются вторичной причиной их приобретения, поскольку такие дивиденды редко превышают 5 % годовых, чаще они находятся на уровне 2–4 %. Средний же годовой прирост индекса акций, например индекса S&P 500, составляет 12 % годовых (в период с 1928 по 2007 г., [1]). Во введении мы уже упоминали, что совокупный среднегодовой темп роста S&P 500 составляет примерно 10 %. Между этими цифрами нет противоречия. Математический среднегодовой рост составляет 12 %, но долговременный инвестор, который находился в рынке S&P 500 длительное время, зарабатывал примерно 10 % годовых. Происходило это потому, что в какие-то годы рынок показывал положительный рост, а в какие-то – отрицательный. Получается, что в периоды с положительным ростом рынок часть времени тратит на восстановление потерь, которые имели место в периоды снижения. Далее мы покажем, почему на рынке стоит присутствовать не только в «хорошие» годы, но и в «плохие».
Вторым важным инвестиционным активом являются долговые обязательства – облигации. Государства и частные компании (эмитенты) выпускают (размещают) облигации, когда хотят занять деньги на фондовом рынке. Эмитенты регулярно выплачивают держателям облигаций суммы, которые называются «купоны». Во многих случаях размер купона является фиксированным. По истечении срока, оговоренного в облигации, эмитент возвращает занятую сумму (погашает облигацию). Облигации можно приобрести либо при первичном размещении, либо на любом этапе их жизненного цикла (вторичный рынок). Цена облигаций на вторичном рынке не постоянна: она изменяется и зависит от двух основных факторов – средневзвешенной процентной ставки по межбанковским кредитам (так называемая ставка LIBOR) и временем до погашения. Детальное описание расчета цены облигаций выходит за рамки данной книги. Индивидуальные инвесторы, такие как мы с вами, очень редко имеют возможность приобрести облигации напрямую у эмитентов. Как правило, это можно сделать только с отдельными типами облигаций, выпускаемых государственными организациями. В большинстве случаев облигации, как и акции, индивидуальные инвесторы приобретают и продают через брокеров. Иногда через банки. Эти брокеры и банки называют нас с вами «ретейлерными инвесторами», тем самым отделяя от финансовых учреждений, которых они называют «институциональными инвесторами». Ретейлерные инвесторы, как правило, инвестируют меньшие суммы, чем институциональные. А с уровнем комиссионных дела обстоят как раз наоборот – мы с вами платим более высокие проценты за работу брокеров и банков. В среднем облигации обладают более низким уровнем риска по сравнению с акциями и вследствие этого – более низким уровнем возврата на инвестиции. Подробнее об этом мы поговорим в главе 2. На сегодняшний день самыми надежными долговыми документами являются государственные облигации США. Их надежность гарантируется правительством США, структурой, которую финансисты считают самой надежной в мире, несмотря на несколько финансовых кризисов, которые потрясали мир за последние 100 лет и которые начинались в США. На момент написания этой главы (май 2011 г.) эквивалентный доход на облигацию (англ. yield) составляет 0,18 % годовых для гособлигаций США сроком жизни в 1 год, 1,89 % – для облигаций сроком жизни в 5 лет и 4,37 % для «тридцатилетних» облигаций. Прямо скажем, немного. Сравнимый (чуть меньший) уровень доходности обеспечивают гособлигации правительства Германии. Уровень риска облигаций крупных международных американских компаний незначительно превышает риск долговых обязательств правительства США, и типичный купон в этом случае составляет 3–5 %. Риск облигаций более мелких компаний и правительств некоторых стран более высок – они платят купон в 5 % и более. Риск, связанный с инвестициями в облигации компаний, всегда меньше, чем риск, связанный с инвестициями в акции этих же компаний. Это объясняется тем, что при ликвидации компании (например, в результате банкротства) держатели облигаций имеют преимущество при распределении средств, полученных от реализации остатков компании. Владельцы акций получают доступ к остаткам компаний после владельцев облигаций.
