Андрей Паранич - 170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок

Индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial) рассчитывается как среднее арифметическое цен 30 акций промышленных предприятий, пользующихся наибольшим спросом среди инвесторов на Нью-Йоркской Фондовой Бирже. Это не самая лучшая методика расчета индекса, поскольку при таком подходе более дорогие акции оказывают более существенное влияние на значение индекса, нежели дешевые акции. Тем не менее методика расчета индекса Доу-Джонса не претерпела существенных изменений с далекого 1890 года, в котором индекс был представлен широкой публике.

Поскольку индекс Доу-Джонса отражает ситуацию на важнейшем мировом фондовом рынке, то на него обращают внимание инвесторы во всем мире. Российский фондовый рынок демонстрирует высокую зависимость от ситуации в Америке, поэтому, наблюдая за поведением «старины Доу», можно делать выводы о развитии ситуации на российском рынке ценных бумаг.

В современной финансовой системе фондовые рынки различных стран оказывают друг на друга очень сильное влияние. Поэтому инвесторы вынуждены следить за ситуацией не только на отечественном рынке ценных бумаг, но и за ситуацией на всех крупных рынках капитала и товаров, включая в свой ежедневный «информационный рацион» множество индексов из разных стран.

Уже рассмотренный нами Индекс Доу-Джонса показывает состояние американского фондового рынка. Но этот индекс рассчитывается на основе очень маленького количества акций и поэтому не всегда точно отражает настроения инвесторов в США. Более точно отражает ситуацию в американской экономике индекс S&P 500, который, как это понятно из его названия, рассчитывается агентством Standard&Poor's на основе цен акций 500 ведущих компаний страны.

При расчете индекса S&P 500, опирающегося на такое большое число различных ценных бумаг, используется более продвинутая методика, учитывающая влияние на величину индекса различных факторов, таких как цены отдельных акций, капитализация компаний, оборот торгов с акциями этих компаний. Эта методика делает индекс S&P 500 несколько более объективным по сравнении с индексом Доу-Джонса.

Третий важнейший американский индекс – это индекс NASDAQ Composite, который показывает, что происходит в секторе американских высокотехнологичных компаний, акции которых обращаются в системе NASDAQ.

Ситуацию на других важнейших мировых фондовых рынках можно отслеживать по соответствующим индексам этих рынков.

Важнейший индекс Великобритании FTSE 100 рассчитывается по результатам торгов «голубыми фишками» на Лондонской фондовой бирже (LSE).

В континентальной Европе в каждой стране существует своя собственная биржа, и каждая биржа рассчитывает свой собственный индекс, но из всех европейских индексов для российского инвестора наибольший интерес представляют лишь немецкий индекс DAX и французский САС40.

Понять, что происходит на рынках Азии, можно по поведению японского индекса Nikkei 225 и гонконгского индекса HangSeng.

Отслеживая все эти индексы, можно видеть, как изменяется ситуация на мировых фондовых рынках практически в любой момент суток.

В России важнейшими индикаторами состояния фондового рынка являются индексы РТС и ММВБ.

Индекс РТС рассчитывается начиная с сентября 1995 года на основе цен на акции 50 крупнейших российских компаний. Исторически индекс рассчитывается в долларах США, поскольку в далеких 90-х годах большую часть сделок с российскими ценными бумагами делали иностранные инвесторы. Впрочем, и по сей день ситуация не сильно изменилась.

Индекс ММВБ опирается на рублевые цены акций 30 «голубых фишек», установившиеся в результате торгов на Московской Межбанковской Валютной Бирже.

Поскольку индекс РТС рассчитывается в долларах, а индекс ММВБ – в рублях, индексы могут демонстрировать слегка разную динамику, отражая колебания курса рубля относительно доллара США.

Биржи РТС и ММВБ рассчитывают также целое семейство отраслевых индексов: индексы акций металлургических компаний, нефтяных компаний, телекоммуникационных компаний и так далее. Эти индексы позволяют оценивать ситуацию в отдельных отраслях экономики, что позволяет отслеживать различие в динамике развития этих отраслей.

Как себя ведут акции «второго эшелона», можно оценивать при помощи индекса РТС-2, который рассчитывается на основе цен акций «второго эшелона», сделки с которыми заключаются на Фондовой бирже РТС в разделе «РТС Классика».

В экономической статистике используется огромное количество различных индексов и показателей. Наверное, если отслеживать их все, можно получить достаточно полное представление о процессах, происходящих в экономической жизни страны. Однако правильная интерпретация многих статистических показателей требует глубоких познаний в области экономики, поэтому я не буду даже пытаться включить в текст книги все эти показатели, а приведу лишь несколько из них в качестве примера.

Внутренний валовой продукт, ВВП (Gross Domestic Product, GDP). Валовой внутренний продукт – это суммарная стоимость всех товаров и услуг, произведенных внутри страны за календарный год. На основе изменений размера ВВП обычно делают выводы о том, растет экономика страны или находится в состоянии спада.

Индекс потребительских цен, ИПЦ (Consumer Price Index, CPI). Этот индекс мы уже рассматривали выше. Индекс потребительских цен показывает изменение розничных цен на некоторую корзину товаров и услуг и является главным индикатором уровня инфляции в стране.

Уровень безработицы (Unemployment Rate). Показывает, какая часть трудоспособного населения не может (или не хочет) найти себе работу. Динамика уровня безработицы отражает изменения в предпринимательской активности в стране. К сожалению, точно измерить уровень безработицы в нашей стране нельзя, поскольку далеко не все безработные встают на учет в службу занятости; кроме того, существует скрытая безработица.

Торговый баланс (Trade Balance) – это разница между стоимостью товаров, вывезенных за пределы страны, и стоимостью товаров, ввезенных на ее территорию. Если экспорт превышает импорт, то торговый баланс является активным (имеет положительное сальдо), если наоборот, то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) означает приток иностранных денег в страну, что обычно благотворно действует на экономику. Однако слишком большое положительное сальдо торгового баланса вызывает значительное укрепление национальной валюты, что не лучшим образом сказывается на положении компаний, ориентирующихся на внутренний рынок и экспорт.

Личные доходы (Personal Income). Уровень доходов граждан позволяет наблюдать за изменениями в покупательной способности населения страны. Как и многие статистические показатели, размер личных доходов точно измерить практически невозможно, но это и не нужно, поскольку для прогнозирования ситуации более важна динамика этого показателя, нежели его абсолютное значение.

Индекс уверенности потребителей (Consumer Confidence Index). Индекс уверенности потребителей рассчитывается на основе опросов большого количества случайным образом отобранных людей на тему их мнения о текущих экономических условиях, ситуации на рынке труда, о перспективах карьерного роста и увеличения доходов.

При желании большое количество статистических данных о состоянии экономики любой страны можно найти в свободном доступе в Интернете. Информацию об экономической ситуации в России можно найти на сайте Федеральной службы государственной статистики (www.gks.ru).

Как понять, хорошо или плохо работает управляющий активами в условиях постоянных колебаний на рынке ценных бумаг? Ведь вряд ли управляющий сможет показать хорошую доходность в условиях, когда весь рынок демонстрирует плохую динамику. И если судить о качестве работы исключительно по полученной в итоге доходности, то в моменты рыночной эйфории вклад управляющего будет переоцениваться (и он, скорее всего, будет получать от инвестора незаслуженно высокое вознаграждение), а в моменты рыночных катастроф управляющий не получит вознаграждения, даже если он действовал наиболее удачным для инвестора образом…

Чтобы отделить общую рыночную тенденцию от мастерства управляющего, полученные результаты обычно сравнивают с некоторым эталоном.

Бенчмарк – эталон, ориентир, с которым сравниваются результаты управления портфелем.

Обычно в качестве эталона принимается индекс, наиболее близкий по составу к составу портфеля инвестора. Например, результативность портфеля российских «голубых фишек» часто оценивают при помощи индекса РТС или индекса ММВБ. Если стоимость портфеля выросла сильнее (или упала меньше), чем индекс РТС за тот же промежуток времени, то это показывает, что управляющий своими действиями «переиграл» рынок.