Питер Норман - Управляя рисками. Клиринг с участием центральных контрагентов на глобальных финансовых рынках
24. Беседа с автором, 26 сентября 2008 года.
25. Беседа с автором, Чикаго, 20 октября 2009 года.
Часть IV. Центральные контрагенты в десятилетие бума и краха
12. Факторы перемен
1. По словам одного из ведущих лейбористских политиков Питера Мендельсона (ныне лорда Питера).
2. Непререкаемым авторитетом пользовались исследования американских ученых, утверждавших, что источником процветания США в 1990-е годы стала финансовая система, основанная на ценных бумагах. В феврале 2001 года «совет мудрецов» ЕС во главе с бароном Ламфалусси, одним из создателей единой валюты, подготовил план ускорения финансовых инноваций с помощью новых, модернизированных форм общеевропейского законодательства. Документ опирался на работы: Raghuram Rajan, Luigi Zingales ‘Financial dependence and growth’; Ross Levine, Sara Zervos ‘Stock markets, banks and economic growth’, опубликованные в American Economic Review в июне 1998 года, а также на статью: Thorsten Beck, Ross Levine, Norman Loayza ‘Finance and the growth’, которая вышла в Journal of Financial Economics в 2000 году.
3. Беседа с автором, 27 марта 2006 года.
4. OM – аббревиатура Optionsmarknaden (опционный рынок).
5. См. в 15.2.
6. Комиссия ЕС, май 1999 года. «Финансовые услуги, обеспечивающие основу финансовых рынков, – план действий».
7. Более полный обзор корпоративных слияний и поглощений в европейском расчетно-клиринговом секторе и последствий этих слияний и поглощений см. в: Норман П. «Сантехники и провидцы. Расчеты по сделкам с ценными бумагами и европейский финансовый рынок» (М.: Манн, Фербер, Иванов, 2012).
8. См. 15.3 и 15.5.
9. Алан Гринспен. «Перенос рисков и финансовая стабильность», комментарий к 41-й Ежегодной конференции Федерального резервного банка Чикаго по банковским структурам, 5 мая 2005 года.
10. Закон о модернизации товарных фьючерсов, HR5660, Раздел 2, §§ 6 и 8.
11. Банк международных расчетов. «Рыночная активность внебиржевых деривативов в первой половине 2009 года», ноябрь 2009 года.
12. Закон о модернизации товарных фьючерсов, HR 5660, Раздел 2, § 7.
13. Для клиринга и расчета по контрактам по внебиржевым энергетическим деривативам в Хьюстоне была создана EnergyClear.
14. ESCB состояла из Европейского центрального банка и национальных центральных банков государств – членов ЕС.
15. Устный комментарий, данный перед конференцией Еврокомиссии по теме «Регулирование внебиржевых деривативов». Брюссель, 25 сентября 2009 года.
16. Банк международных расчетов, Базельский комитет по надзору за банками. «Итоги совместного форума по специализированным подразделениям», сентябрь 2009 года. В суммы, приведенные в табл. 7 этого отчета, включены залоговые обязательства, обеспеченные активами (ABS), ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS), и облигации, обеспеченные долговыми обязательствами (CDO).
17. Банк международных расчетов. «Трехлетние и полугодовые обзоры положения на глобальном внебиржевом рынке деривативов» на конец июня 2004 года и конец июня 2007 года; «Активность внебиржевого рынка деривативов в первой половине 2008 года».
18. «Обновление финансовой сети», речь перед Ассоциацией студентов-экономистов в Амстердаме, апрель 2009 года.
19. Беседа с автором, 4 декабря 2006 года.
13. Чикагские горки
1. Данные 67-го и 69-го Ежегодного отчета Банка международных расчетов.
2. alliance/cbot/eurex.
3. Deutsche Börse, 2 февраля 2001 года.
4. См. раздел 7.4.
5. 23 января 2009 года в беседе с автором Даттерер указал, что работал в BOTCC (позднее The Clearing Corporation) с 1985 по 2005 год. С 1999 по 2005 год он занимал должности председателя и CEO, а в 2000–2001 годы был также временным председателем и CEO CBOT. С 1992 по 1998 год Даттерер занимал пост исполнительного вице-президента и руководителя администрации BOTCC, после того как с 1985 по 1991 год проработал в должности главного советника и секретаря корпорации.
6. См. раздел 7.5.
7. Перед круглым столом CFTC по вопросам клиринга 1 августа 2002 года.
8. Беседа с автором, Чикаго, 26 сентября 2008 года.
9. Melamed Leo, Tamarkin Bob. Escape to the Futures, 1996.
10. ‘CМЕ and СВОТ fight foreign rivals’, Financial Times, 19 июня 2003 года.
11. По данным Берни Дэна, председателя и CEO CBOT (письмо в CFTC от 14 июня 2003 года).
12. BOTCC, электронное письмо в CFTC от 14 июля 2003 года.
13. «Особое мнение члена комиссии Шарон Браун-Хруска». Автору предоставил копию один из участников рынка. На сайте CFTC это заявление отсутствует.
14. После того как Clearing Corp вышла из состава CBOT, она сначала именовалась TCС, а позднее приняла в качестве сокращенного названия CCorp. С тех пор оба названия фигурируют на равных правах. Чтобы избежать путаницы, автор использует обозначение CCorp.
15. ‘Eurex sues its rivals in Chicago: Open warfare breaks out over plans of world’s largest derivatives exchange to enter the US market’, Financial Times, 15 октября 2003 года.
16. Интервью Чарльза Кэри, Financial Times, 15 марта 2005 года.
17. Сведения об изменениях тарифов основаны на документе Министерства юстиции США от 31 января 2008 года «Ответ Министерства юстиции США на запрос Министерства финансов по поводу регулирующих органов финансовых институтов». В нем Министерство юстиции обобщило данные отчетов, опубликованных в прессе с октября 2003-го по август 2006 года.
18. Bank of America, BearS tearns, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan, Lehman Brothers, Merrill Lynch, MF Global, Morgan Stanley, UBS.
19. ‘Merger bolsters Chicago’s business profile’, Financial Times, 17 октября 2006 года.
14. Риски и новые возможности
1. См.: Фукуяма Фрэнсис. Конец истории и последний человек (М.: АСТ, 2004). Вначале Фукуяма в 1989 году изложил свои мысли в отдельном эссе, а затем развил их в книге.
2. Беседа с автором, 1 февраля 2008 года.
3. CFTC, 11 марта 2002 года.
4. 7 апреля 2003 года Совет управляющих Федеральной резервной системы США издал межведомственную инструкцию «О рациональных действиях, направленных на укрепление финансовой системы США».
5. Банк международных расчетов. «Рекомендации системам расчетов по ценным бумагам, CPSS – IOSCO», ноябрь 2001 года.
6. Банк международных расчетов. «Рекомендации центральным контрагентам, CPSS – IOSCO», ноябрь 2004 года.
7. Комитет по платежным и расчетным системам ведущих центральных банков (CPSS) и Технического комитета Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO). «Рекомендации центральным контрагентам», ноябрь 2004 года.
8. Shimoda, Tomoyuki. Exchanges and CCPs Communication, governance and risk management, 2006.
9. Соответственно Bank of India Shareholding, основанный в 1989 году, и National Securities Clearing Corporation (не путать с американской NSCC), которая начала осуществлять клиринг с апреля 1996 года.
10. Тремя другими представителями Азиатско-Тихоокеанского региона были: Австралийская фондовая биржа (ASX), Сингапурская биржа / Центральный депозитарий (SGX/PTE) и Токийская фондовая биржа (TStE).
11. Семь азиатских участников токийской встречи: Clearing Corporation of India, HKEx, JSCC, Korea Exchange, National Securities Clearing Corp (of India), SGX / The Central Depositary (PTE) и TSE.
12. Roy Siddhartha. India’s Experiment with a New Settlement System for its Domestic Foreign Exchange Market, 2006. Рой возглавляет управление рисками CCIL.
13. В обращении к слушателям колледжа Global Energy Management Institute, Университет Хьюстона, 9 июля 2003 года.
14. Банк международных расчетов, март 2007 года.
15. «К большей финансовой стабильности: перспективы частного сектора», CRMPG II, 25 июля 2005 года.
16. По данным Банка международных расчетов, март 2007 года.
17. Беседа с автором, 12 января 2009 года.
18. Выступление заместителя директора отдела исследований и статистики Федеральной резервной системы Патрика Паркинсона перед комитетом Сената США по ценным бумагам, страхованию и инвестициям и комитетом по банкам, строительству и городскому хозяйству 9 июня 2008 года.
19. Например, в «Заявлении о политике по развитию финансовых рынков», опубликованном Рабочей группой при президенте США 13 марта 2008 года, отсутствуют отдельные упоминания о клиринге. Созданную в марте 1988 года рабочую группу возглавляет министр финансов США; в нее входят председатель совета Федерального резерва, председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам и председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
20. Федеральный резервный банк Нью-Йорка. «Заявление по поводу встречи 9 июня, посвященной внебиржевым деривативам».
21. Выступление Тимоти Гайтнера в Экономическом клубе Нью-Йорка на тему «Сокращение системных рисков в динамической финансовой системе», 9 июня 2008 года.
22. «Обязательства Operations Management Group по внебиржевым деривативам», 31 июля 2008 года.
23. Пресс-релиз CCorp и DTCC от 29 мая 2008 года «Клиринговая корпорация и Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация объявляют о том, что центральный контрагент CCorp по кредитным дефолтным свопам получил доступ к Общей базе данных по сделкам DTCC».
