Питер Норман - Управляя рисками. Клиринг с участием центральных контрагентов на глобальных финансовых рынках
42. Emery, Henry Crosby. ‘Speculation on the Stock and Produce Exchange of the United States’. Studies in History, Economics and Public Law. Vol. 7, № 22, 1896.
43. В августе 1896 года, согласно Эмери, их количество составляло 43.
44. Ежегодно все большее количество ценных бумаг оставалось непроданным. В 1952 года общий объем продаж ценных бумаг на Чикагской бирже сократился всего до 35 акций компании Atlantic Oil Corp. рыночной стоимостью всего 73,75 долл. В 1954 и 1955 годы ценные бумаги не продавались вовсе, после чего рынок был закрыт.
45. Gidel, Susan Abbott. ‘100 Years of Futures Trading: From Domestic Agricultural to World Financial’. Futures Industry Magazine, 2000.
46. Согласно материалу Trusting Glowing, Leading Clearing: a History, опубликованному Клиринговой корпорацией Товарной биржи в 2002–2003 годах.
47. Во время Первой мировой войны Франция оттеснила Германию с позиции второго в мире потребителя кофе (после США).
48. Becker, Ursula. Kaffee Konzentration: Zur Entwicklung und Organisation des Hanseatischen Kaffeehandels, 2002.
49. Еженедельный прайс-лист компании C. Czarnikow, 15 сентября 1938 года. Хотя компания была названа в честь своего основателя, семейство Царниковых потеряло к ней интерес вскоре после смерти самого Цезаря Царникова.
50. Kenney, Dave. The Grain Merchants: An Illustrated History of the Minneapolis Grain Exchange, 2006.
51. Между тем в изданиях правил и регламентов Торговой палаты от 1902, 1915, 1917, 1920, 1922, 1926 и 1934 годов не упоминается о клиринговой ассоциации. Эти документы имеются в Национальной сельскохозяйственной библиотеке США в Белтсвилле.
Часть III. Годы становления
8. Распад Бреттон-Вудской системы и изобретение финансовых фьючерсов
1. Gidel S. A. ‘100 years of futures trading: From domestic agricultural to world financial’. Futures Industry Magazine, 2000.
2. Rufenacht Charles. Le Café et les Principaux Marchés de Matières Premiere,1955.
3. Генеральное соглашение по тарифам и торговле (GATT) было предшественником Всемирной торговой организации (ВТО).
4. Из книги 100 Years of ICCH, опубликованной Международной товарной клиринговой палатой к 100-летию основания LPCH.
5. На основании электронной переписки автора в декабре 2008 года и январе и марте 2009 года.
6. В соответствии с ежегодным отчетом UDT за 1965 год.
7. Считалось как сумма количества сделок купли и продажи или общее количество проданных фьючерсных контрактов, умноженное на два.
8. По данным, опубликованным в Trusting, Growing, Leading, Clearing: a History, стоимость контракта в 1963 году составляла 5 центов по сравнению с 25 центами в 1941 году.
9. Диаграмма построена автором по материалам Лондонской продуктовой клиринговой палаты, опубликованным в Britain’s Commodity Markets, 1972.
10. По данным отчета о ежегодной встрече UDT, август 1966 года.
11. Britain’s Commodity Markets, 1972.
12. The Times, 4 декабря 1969 года.
13. The Times, 3 ноября 1971 года.
14. Международная система вопросов-ответов для товарных рынков.
15. The Times, 16 мая 1972 года. В начале 1970-х годов эта газета была проевропейски ориентированной.
16. Melamed Leo. ‘The way it was – An oral history’, Institutional Investor magazine, 1987.
17. «Большая десятка» включала в себя наиболее финансово значимые в то время страны: Бельгию, Канаду, Францию, ФРГ, Италию, Японию, Нидерланды, Швецию, Швейцарию, Великобританию и США.
18. Английские фунты, канадские доллары, немецкие марки, японские иены, мексиканские песо и швейцарские франки.
19. «Международные разработки в области банковского дела и финансового рынка и статистическое приложение». Ежеквартальный отчет Банка международных расчетов, март 2010 года. Информация об условной стоимости проданных контрактов на производные товарные инструменты недоступна.
20. Часть биржевого зала, предназначенная для торговли определенными видами товаров.
21. Black F., Scholes M. ‘The pricing of options and corporate liabilities’. The Journal of Political Economy, 1973.
22. Для американского рынка это было новшество, но в 1980 году Сиднейская фьючерсная биржа впервые провела контракт за наличный расчет (в долл.), который был учтен Международной товарной клиринговой палатой.
23. Melamed L. ‘Evolution of the International Monetary Market’. Cato Journal, 1988.
24. Value Line Index Average – индекс, составляемый консультационным агентством Value Line.
25. Gidel, 2000.
26. Miller M. Financial innovation: The last twenty years and the next, 1986.
27. Интервью с автором на 30-й встрече SFOA, Швейцария, 10 сентября 2009 года.
28. CCorp, 2006.
29. Беседа с автором, 26 сентября 2008 года.
30. Melamed, 1988.
31. Беседа с автором, Чикаго, 20 октября 2009 года.
32. Из Пояснительной записки об организации клиринга и расчетов на рынке США, подготовленной Международным подкомитетом Ассоциации участников индустрии ценных бумаг для Европейской комиссии, май 2005 года.
33. Согласно докладной записке SEC от 19 октября 1976 года, доля выручки от услуг центральных контрагентов в валовом доходе бирж в первой четверти 1976 года составила: AMEX – 11,49 %; Бостонская фондовая биржа – 41,32 %; Фондовая биржа Среднего Запада – 11,28 %; Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг – 42,01 %; NYSE – 15,81 %; Тихоокеанская фондовая биржа – 24,05 %; Фондовая биржа Филадельфии – 52,66 %.
34. Лондонская опционная биржа была потеснена Европейской опционной биржей, первой опционной биржей в Европе, которая была открыта Амстердамской фондовой биржей в 1978 году.
35. «Финансовые фьючерсы в Лондоне?» Доклад, представленный для Международной товарной клиринговой палаты, 21 ноября 1979 года.
36. Беседа с автором, Чикаго, 23 сентября 2009 года.
37. ‘Interest Futures’. The Times, 3 декабря 1979 года.
38. ‘UDT backs Savings Bank’s bid’, The Times, 31 января 1981 года.
39. ‘Disposing of ICCH is tough and tricky. The Times, 12 октября 1981 года.
40. В составе Королевского банка Шотландии с сентября 1985 года.
41. Беседа с автором, 9 июля 2008 года.
42. Беседа с автором, 14 августа 2008 года. Во времена упадка Брюс был старшим стратегическим советником LIFFE в NYSE Euronext. В начале своей карьеры он работал на биржах, в клиринговых палатах, включая Лондонскую клиринговую палату.
43. Согласно статье Dealers in Paris Sugar Market get Injuction to Stop Payments, опубликованной в The Times 18 декабря 1974 года, и выпускам Czarnikow Review с 5 декабря 1974 года по 29 января 1976 года.
44. ‘Central counterparty clearing houses and financial stability’. Financial Stability Review, 1999.
45. См. раздел 16.8.
46. Подробности о скандале на парижском рынке сахара в 1905 году см. в разделе 6.4.
47. По сообщениям Банка Англии, 1999.
9. Крах 1987 года, регулирование и центральные контрагенты
1. Беседа с автором, 26 сентября 2008 года.
2. Луврское соглашение от 22 февраля 1987 года названо в честь дворца в Париже, в котором в то время размещались часть подразделений Министерства финансов Франции, а также всемирно известный музей. Соглашение было достигнуто между министрами финансов стран «семерки» для стабилизации курса доллара по отношению к другим ведущим валютам. Соглашение денонсировало прежнее соглашение, достигнутое в отеле «Плаза» в Нью-Йорке 22 сентября 1985 года представителями стран «пятерки» (США, Япония, Германия, Франция и Великобритания), о постепенном снижении курса доллара после пяти лет завышенного курса.
3. В общей сложности Меламед насчитал 77 различных статей и исследований, посвященных кризису, и утверждал, что наиболее важные из них сосредоточены на фьючерсных рынках и Чикагской товарной бирже: Melamed Leo, Tamarkin Bob. Escape to the Futures, 1996.
4. Комиссия Брэйди. «Доклад Президентской рабочей группы по рыночным механизмам», январь 1988 года.
5. Комиссия по торговле товарными фьючерсами. «Заключительный доклад по торгам индексовыми фьючерсами и наличными в октябре 1987 года», 1987–1988 годы.
6. Комиссия по ценным бумагам и биржам. «Октябрьский кризис рынка», февраль 1988 года.
7. Контрольно-счетная палата. «Доклад комитетам Конгресса: реформа клиринга и системы расчетов», апрель 1990 года.
8. Bernanke Ben. ‘Clearing and settlement during the crash’. The Review of Financial Studies, 3 (1), 1990.
9. Международный валютный фонд. «Доклад о глобальной финансовой стабильности», сентябрь 2003 года. См. главу 3, «Приложение: примеры».
10. Bernanke, 1990.
11. Беседа с автором, Чикаго, 26 сентября 2008 года.
12. В ответ на отчет GAO от 29 января 1990 года. Комиссия по торговле товарными фьючерсами заявила: «Проблема была в значительной степени обусловлена тем, что расчетные банки не получали точных указаний в обычное время, так как определенные безналичные внутрисуточные платежи, внесенные 19 октября 1987 года, не были учтены имеющимся программным обеспечением и, следовательно, не были отражены в расчетах отклонений 20 октября».
13. Помимо личных воспоминаний также имеется по меньшей мере три опубликованных отчета, в которых представлены мнения о различной роли противостоявших сил и приводятся отличающиеся друг от друга показатели некоторых платежей. Их можно найти в следующих источниках: Tamarkin, Bob. The Merc 1993; Melamed, Leo, Tamarkin, Bob (1996) и Rodengen, Jeffrey. Past, Present and Futures: Chicago Mercantile Exchange, 2008.
