Майкл Ковел - Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Торгующие по тренду согласились бы со словами Менкена: «Мы находимся здесь и сейчас. Все человеческие знания о том, что находится вне этой точки пространства и времени, – не более чем иллюзия». Они сознают, что непрерывное отслеживание того, что происходит на рынке, – это не один из приемов трейдинга, это и есть трейдинг, и ничего более. То, что происходит в текущий момент, здесь и сейчас, – это единственное, что может быть достоверно измерено.

Джон Генри демонстрирует применение своей философии на примере прошедших торгов на рынке кофе:

«Он неизменно придерживается чистого технического и механического метода трейдинга. Он обличает нелепость применения фундаментального анализа, рассказывая историю о торгах на рынке кофе, в которых он участвовал в 1985 г. Все фундаментальные факторы свидетельствовали в пользу “медвежьего” рынка: Международная организация кофе была не в состоянии прийти к компромиссному соглашению о поддержании цен, предложение кофе превышало спрос, а в Бразилии окончился холодный сезон. но его система предписывала открыть необычно большую длинную позицию по кофе. Он так и поступил, разместив на этом рынке 2 % своего портфеля. Система была права. В последнем квартале года цена на кофе стремительно возросла с $1, 32 до $2, 75 за фунт, а его прибыль составила 70 %. “Меньше всего мне нравятся мои самые успешные трейды. Рынки знают больше меня. Большинство возможностей остаются незамеченными”» [59] .

Самую суть следования тренду удивительно просто объяснить. Генри подчеркивает, что вам нужно не пытаться освоить сложные для понимания элементы этой стратегии, а, напротив, исключить их из своего видения рынка.

К вопросу о том, почему долгосрочный подход действует наилучшим образом на протяжении десятилетий:

«В условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры возникает непреодолимое желание действовать. Обычно это называется “бегство от волатильности”, т. е. предполагается, что волатильность является негативным явлением. Однако я обнаружил, что бегство от волатильности серьезно сдерживает способность придерживаться долгосрочного тренда. Желание делать краткосрочные перерывы, чтобы защитить обращающийся на открытом рынке капитал, означает огромные потери в долгосрочной перспективе. Системы, основанные на долгосрочном подходе, не избегают волатильности, они терпеливо “пережидают” ее. Это уменьшает вероятность быть “выдавленным” из позиции в середине крупного долгосрочного тренда» [60] .

К вопросу об акциях:

«Сегодня распространено мнение, что акции опередили все прочие биржевые товары на 200 лет. Возможно, они не будут играть значительной роли в ближайшие 25 лет. Но в 2000 г. никого невозможно убедить отказаться от уверенности, что 200 лет обращения на рынке не заставят цены на акции расти бесконечно. В настоящее время люди верят в данные, предрекающие неизбежный рост рынка акций в новых условиях или новой экономике. Для них станет большой неожиданностью неизбежное наступление “медвежьего” рынка» [61] .

Несмотря на все свои разговоры об избегании предсказаний, Джон Генри здесь один раз это делает. Он прогнозирует, что цены на акции не могут расти вечно, так как в конечном итоге тренды сменяются на противоположные. Он также подчеркивает, что как торгующий по тренду он будет готов к этому в любой момент и начнет действовать.

Джон Генри оказал влияние на многих трейдеров. Один из его бывших сотрудников в рекламных материалах компании, в которой он сейчас работает, представил следующие тезисы:

• Временной период, лежащий в основе торговой системы, долгосрочен по своей природе, учитывая, что продолжительность большей части выгодных трейдов составляет более шести недель, а некоторые – и несколько месяцев.

• Система предполагает нейтральное поведение на рынках до тех пор, пока не появится сигнал открыть позицию.

• Рынки нередко месяцами пребывают в нейтральном состоянии, пока цены не достигнут уровня, который гарантировал бы целесообразность открытия длинной или короткой позиции.

• Система включает заданный уровень первоначального трейдерского риска. Если начатые торги быстро становятся убыточными, параметры контроля за риском, установленные для каждых торгов, сигнализируют об уходе с рынка при достижении заранее определенного критического уровня потерь. В таких случаях позиция может удерживаться всего один день.

Тот же бывший сотрудник во время работы в John W. Henry and Co . принимал участие в конференции-семинаре. На конференции присутствовало немного участников, и, как это бывает при выступлении перед небольшой аудиторией, беседа приобрела более неформальный характер и более подробно коснулась первых лет работы John W. Henry and Company :

«Мы очень хорошо осведомлены о трендах, имевших место на протяжении последних 20 лет, и нам стало любопытно узнать: стала ли стратегия следования тренду эффективной лишь в нашем веке? Оказалось ли, что для динамики цен биржевых активов тренды стали характерны лишь в последние одно-два десятилетия? Мы обратились к 1800-м гг. и проанализировали процентные ставки, колебания валютных курсов и цены на зерно, чтобы понять, была ли волатильность так же характерна для эпохи, о которой большинство людей почти ничего не знает, как и для последнего десятилетия? К нашему большому облегчению, а возможно, в какой-то степени и к удивлению, мы обнаружили, что и тогда, в 1800-х гг., наблюдалось не меньше трендов в динамике курсов валют, процентных ставок и цен на зерно, чем в прошлом десятилетии. Мы еще раз убедились, что тренды были сравнительно случайными, непредсказуемыми, что еще раз подтвердило необходимость широкой диверсификации и отсутствие надобности в изменении торговой системы для работы в различные периоды времени. Долгие часы мы проводили в подвалах архивов университетской библиотеки. Нам предоставили ксерокс, который буквально плавился в наших руках, копируя данные о динамике цен на зерно и процентных ставках. Эти данные были не только по США, но и по всему миру. Мы рассмотрели процентные ставки зарубежных стран вплоть до указанного периода времени. Выявленная динамика несколько схематична, но достаточна для того, чтобы мы смогли убедиться, что в прошлом ценовые колебания происходили так же, как и сейчас» [62] .

Это напомнило нам сцену из книги «Волшебник страны Оз», когда Тото отдергивает занавеску, чтобы посмотреть, кем же волшебник является на самом деле. Было ясно, что Джон Генри не использует секретных формул и тайных стратегий. Легких путей не существовало. Это была медленная и болезненная «окопная война» в недрах библиотеки, где в качестве оружия присутствовал лишь копировальный аппарат для снятия информации об исторической динамике цен с целью ее последующего анализа.

Годы спустя я вознамерился провести свое собственное исследование ценовой динамики. В тот момент я не намеревался использовать данные о ценах в торговой системе, а хотел лишь убедиться в незначительности произошедших на рынках изменений. Одно из лучших мест, где можно отследить историческую динамику рынков по информации в газетах и журналах, – это Американская национальная сельскохозяйственная библиотека. Пусть вас не смущает слово «сельскохозяйственная». В этой библиотеке вы сможете просматривать подшивки и часами листать журналы, изданные начиная с 1800-х гг. Как и компания Джона Генри, я обнаружил, что рынки в своей основе действительно не изменились.

Джон Генри выступал на приеме, проводимом 20 апреля 1995 г. в Нью-Йорке исследовательским подразделением FIA [63] . Это было лишь несколько месяцев спустя после краха Barings Bank.Во время стадии вопросов и ответов, проходившей под председательством Марка Холи из Dean Witter Managed Futures (сейчас Morgan Stanley), Генри описал некоторые качества, характерные для всех успешных трейдеров, торгующих по тренду. Небольшой отрывок из записи этой беседы позволяет нам увидеть Генри во всем его великолепии, демонстрирующего в полной мере свою элегантность и чувство юмора. Он не желает впустую тратить время на обсуждение фундаментального анализа и говорит о том, что он действительно высоко ценит:

Марк Холи : Вопрос, который всегда задают сторонникам технического анализа: считаете ли вы, что рынки за прошедшее время изменились?

Джон Генри : Этот вопрос возникает всегда, когда появляются убытки, в особенности если они продолжаются длительное время. На самом деле я слышал его еще в начале своей карьеры 14 лет назад. Тогда меня спрашивали: «Не слишком ли дорого обходится следование тренду?» Вы смеетесь, но я могу предоставить вам письменные доказательства этого. По моим ощущениям, рынки всегда меняются. Но если у вас есть разумная философская база, вы можете извлечь большую или меньшую пользу из этих перемен. Это аналогично тому, как при использовании хороших, разумных принципов ведения бизнеса изменения, происходящие в мире, не причинят вам вреда, если ваши принципы предусматривают адаптацию к ним. Поэтому, действительно, рынки ИЗМЕНИЛИСЬ. Но этого и следует ожидать, и это хорошо.