Ник Антилл - Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО

Нередко аналитику приходится анализировать финансовую отчетность отдельных компаний; но все же чаще аналитики работают с консолидированной отчетностью или отчетностью группы. Консолидированная финансовая отчетность – это сплав финансовой отчетности корпоративных единиц, образующих группу. Существует особая методология работы с такой отчетностью. Аналитики должны освоить ее, если хотят оценить результаты процесса консолидации. В этой главе рассматриваются методы подготовки консолидированной финансовой отчетности и различные связанные с этим аналитические проблемы. Заключительная часть главы посвящена проблемам моделирования групп компаний.

1. Инвестиции

1.1. Введение

Стандарт МСФО (IAS) 39 достаточно четко описывает принципы справедливой оценки вложений одних компаний в акции других. Однако этот стандарт сосредоточивает свое внимание на вопросах финансовой отчетности корпорации-инвестора. В определенных обстоятельствах возникают проблемы учета и отчетности, требующие применения принципов консолидации.

Отправной точкой может служить табл. 7.1. В ней показано три класса инвестиций, необходимые для подготовки консолидированной финансовой отчетности. Главный признак классификации – степень влияния компании-инвестора на получателя инвестиций. Следует учитывать, что указанные проценты имеют просто индикативный характер, и стандарт МСФО (IFRS) 3 «Объединение бизнеса» обращает внимание на важность не только и не столько процентных долей собственности, сколько на суть взаимоотношений между инвестором и объектом инвестиций. Однако для целей данной главы процентные соотношения будут удобны.

2. Методы консолидации

Исторически используются два метода консолидации: объединение и приобретение. МСФО (IFRS) 3 запретил использование метода объединения. Однако этот запрет не имеет обратной силы, поэтому корпорации, которые прежде использовали данный подход, не обязаны пересматривать ранее опубликованные показатели. И после принятия МСФО (IFRS) 3 аналитикам полезно понимать основные различия между двумя подходами. В конце главы рассмотрены некоторые возникающие в связи с этим вопросы.

Поскольку объединение запрещено, единственным доступным методом консолидации остается метод приобретения. Этот метод будет оставаться темой оставшихся разделов главы, вплоть до раздела, где будет обсуждаться учет ассоциированных компаний.

Повторение пройденного – основные используемые приемы

Поскольку этот текст предназначен для читателей среднего и выше среднего уровня, ниже приведен пример, который позволит освежить обсужденную ранее информацию. Это будет полезно, прежде чем переходить к более глубоким аспектам анализа консолидации.

2.1. Основные аспекты консолидации

• В консолидированных счетах не представлены инвестиции в дочерние компании, предусмотренные МСФО (IАS) 39. Дело в том, что балансовая стоимость инвестиций здесь замещена чистой стоимостью активов зависимой компании.

• Показатель чистых активов представляет собой объединенные чистые активы всех дочерних компаний. Эта подробная информация позволяет им в деталях разобраться в деятельности группы.

• Доля меньшинства представляет собой внешнюю по отношению к холдингу долю в чистых активах дочерней компании, консолидированных в холдинге, т. е. 100 % чистых активов дочерней компании присоединены к чистым активам группы, чтобы отразить контроль, при этом холдинговая компания может владеть только 75 %, а доля дочерней компании 25 % должна быть выделена в отдельную статью. Обычно эта информация раскрывается после информации об акционерном капитале и рассчитывается так:

• Обычные и привилегированные акции относятся только к холдинговой компании. Это один из основополагающих принципов консолидации. Финансовая отчетность группы готовится только для акционеров холдинговой компании и поэтому отражает только ее вложения.

• Нераспределенная прибыль равна сумме нераспределенной прибыли холдинговой компании и части нераспределенной прибыли дочерних компаний после присоединения. Тем самым отражается изменение собственников дочерней компании и ее прибыли.

Эти ключевые стандартные разделы отчетности рассматриваются в примере (табл. 7.2).

Некоторые замечания

1. Все активы контролирует компания Great SA. «Пропорциональная консолидация» не применяется.

2. При 100 %-ном поглощении доля меньшинства отсутствует.

3. Обыкновенные акции относятся только к компании Great SA, это стандартный подход при консолидации.

4. При поглощении гудвилл не появился. Этот вопрос будет рассматриваться в следующем разделе.

5. Нераспределенная прибыль относится только к компании Great SA. Консолидировать прибыль компании Notes SA неправильно, поскольку она возникла до поглощения и потому не контролировалась группой.

2.2. Гудвилл – премия при поглощении

Правила признания гудвилла содержатся в МСФО (IFRS) 3. Гудвилл занимает важное место в процессе консолидации, хотя важность его оценки менее очевидна. Требования МСФО (IFRS) 3 таковы.

1. Премия рассчитывается как разница между ценой приобретения и стоимостью пр иобретенных выделяемых активов. Затем разница распределяется между выделяемыми нематериальными активами, а не поддающаяся определению часть рассматривается как гудвилл.

2. Как для цены приобретения, так и для приобретенных активов используется их справедливая стоимость. Справедливая стоимость обычно считается равной рыночной стоимости.

3. Существует запрет на амортизацию гудвилла. Вместо этого его стоимость ежегодно тестируется на обесценение. Тест на обесценение должен проводиться каждый год или чаще, если изменившаяся ситуация подсказывает, что стоимость актива могла уменьшиться. Уменьшение стоимости фиксируется в счете прибылей и убытков как расход.

4. Если объединяемые компании имеют общее управление (т. е. до объединения управляются одним и тем же лицом или организацией), то к такому объединению этот стандарт не относится.

5. Оценивая справедливую стоимость вновь приобретенных активов, приобретатель не должен признавать обязательства на покрытие будущих убытков и затрат, ожидаемых в связи с объединением компаний. Резервы на реструктуризацию (например, на сокращение штатов) должны признаваться только в случае, если приобретаемая компания уже имела такие обязательства на дату представления своего баланса.

6. Учитывая возрастающее место нематериальных активов в составе приобретаемых при сделке активов, МСФО теперь уделяют больше внимания компаниям, выделяющим нематериальные активы. Поэтому компании обязаны указывать нематериальные активы отдельно, а не «растворять» их в общем гудвилле.

Пример соответствующего расчета дается в табл. 7.3.

Примечания

Корректировка гудвилла производится только при консолидации. Она не возникает в финансовой отчетности отдельных компаний. Ее следует пересматривать ежегодно.

1. Неамортизированный гудвилл учитывается на балансе группы как нематериальный актив.

2. Каждый год в консолидированном отчете о прибылях и убытках следует учитывать амортизационные затраты в сумме 200 евро. При расчете нераспределенной прибыли совокупный эффект нуждается в корректировке, так как гудвилл не влияет на объем нераспределенной прибыли отдельно взятой (самостоятельной) компании. Переход на стандарты МСФО не приведет к аннулированию произведенной в прошлые годы амортизации гудвилла.

3. Нераспределенная прибыль группы включает только прибыль компании Sublime после ее поглощения.

4. При 100 %-ном поглощении компании Sublime доля меньшинства отсутствует.

Теперь, когда разобраны все основные составляющие консолидированного баланса, приведем еще один пример. В табл. 7.4 показано поглощение 80 % активов компании.

Некоторые замечания

1. Контроль получен путем приобретения 80 % акций. Компания Kane GmbН владеет только 80 % акций, значит 20 % – доля меньшинства.

2. Непосредственно в момент поглощения текущие активы следует уменьшить, чтобы отразить оплату акций Able GmbН:

• увеличить инвестиции на 80 000 евро;

• уменьшить денежные средства на 80 000 евро.

3. Стоимость инвестиций за вычетом чистой стоимости приобретенных активов составляет 64 000 евро, что равно гудвиллу. В консолидированном балансе он отражен как нематериальный актив.

4. Владельцам миноритарного пакета акций принадлежит их доля чистых активов компании Able GmbН, консолидированных группой.