Эксперт Эксперт - Эксперт № 15 (2013)
До сих пор российский финансовый рынок не видел поглощений, структурированных таким образом, когда меньший игрок приобретает большего. Между тем на Западе такое не редкость. Поскольку финансовый рынок там хорошо развит, обычно это сложные сделки, в ходе которых приобретение компании часто ложится на ее же плечи в виде займа. Достаточно вспомнить акулу 1980-х Майкла Милкена, который с помощью выпуска мусорных облигаций финансировал захват серьезных активов. В результате какой-нибудь мелкий инвестор, знающий, что в нужный момент он получит в свое распоряжение, скажем, 1 млрд долларов, «был не менее грозной силой, чем та или иная компания из разряда голубых фишек с банковским счетом и кредитоспособностью на тот же миллиард» (Джеймс Стюарт, «Алчность и слава Уолл-стрит»).
В случае с «Открытием», конечно, все далеко не так: корпорация увеличивает и собственный капитал: в начале апреля она разместила по закрытой подписке допэмиссию на 30 млрд рублей — это одна из ряда допэмиссий, которые обеспечат корпорацию необходимыми средствами для сделки, а также серьезно изменят структуру ее акционеров. «Сделка по консолидации акций Номос-банка финансируется за счет собственных средств акционеров, заемных средств и изменений в структуре акционерного капитала, — сказал “Эксперту” заместитель гендиректора “Открытия” Алексей Карахан . — Процесс консолидации займет три года, и по его итогам структура акционеров изменится достаточно драматично: в ней появятся Александр Несис, Александр Мамут и структуры, с ними связанные; также мы планируем привлечь в капитал группы международные и инвестиционные фонды и прочих портфельных инвесторов. И часть из них в наш капитал уже вошла».
Так что проблем с финансированием покупки «Номоса» у корпорации, по всей видимости, не будет. «“Открытие” уже провело две допэмиссии; есть новость, что корпорация также обратилась к ВЭБу за кредитом на четыре миллиарда рублей. Но этого пока все равно недостаточно, чтобы полностью закрыть сделку по приобретению “Номоса”, которая должна обойтись примерно в 60 миллиардов рублей, — рассуждает Михаил Мамонов , эксперт ЦМАКП. — Очевидно, у владельцев “Открытия” есть уверенность, что недостающие деньги они привлекут без проблем: ходят слухи, что кредит на покупку “Номоса” может предоставить ВТБ. Я полагаю, это будут долгосрочные кредиты, к тому же можно ожидать, что и у ВЭБа, и у ВТБ ставки будут ниже рыночных».
Корпорация, которая всех раздражает
Ни одна финансовая группа не порождает вокруг себя столько слухов и домыслов, сколько «Открытие», — и вместе с тем никто не может сказать ничего внятного или хотя бы четко что-то сформулировать.
«На рынке есть стойкое убеждение, что для развития “Открытия” используются не собственные средства, которых на столь масштабные проекты просто не хватило бы, а ресурсы неких крупных инвесторов, которые не показывают себя, развивая актив для перепродажи. Но никаких подтверждений этой информации у меня нет», — признался «Эксперту» топ-менеджер одной из инвесткомпаний. Основания для таких утверждений дает отчетность корпорации. В 2009–2011 годах агрессивно растущие активы ФК «Открытие» (см. график) были в значительной части обеспечены средствами клиентов. Это деньги, которые находились на депозитах и текущих счетах банка «Открытие», причем в основном эти счета принадлежали физлицам, а 16% этих денег составляли вклады всего десяти человек (в 2010 году эти десятеро и вовсе предоставляли корпорации почти треть клиентских средств).
В 2011–2012 годах корпорация активно выходила на долговой рынок с облигационными займами — но ни у одного инвестиционного дома, даже крупного, нет никакой аналитики по этим бумагам, и это при том, что ФК «Открытие» привлекла 22 млрд рублей и собирается занимать еще.
Корни же успеха корпорации участники финансового рынка видят в том, что в самый разгар кризиса, в 2009 году, 19,9% ее акций купил ВТБ, заплатив за этот пакет 5 млрд рублей. Получение денег в момент, когда их не было практически ни у кого, и позволило «Открытию», как утверждают финансисты, начать агрессивно наращивать свои активы. «Вспомните кризис: все лежало, никто ничего не покупал. В то время и более крупные структуры были готовы отдать часть своего бизнеса, но у них ВТБ ничего не купил, зато купил пакет у “Открытия”», — замечает управляющий одной из инвесткомпаний (в момент подготовки материала появилась новость, что ВТБ выходит из капитала корпорации). В тот же период «Открытие» активно занялось санацией банков — сначала корпорация вошла в капитал РБР, потом — банка «Петровский», а позже в капитал Свердловского губернского банка. Все они были постепенно присоединены к банку «Открытие».
Предправления ФК «Открытие» Рубен Аганбегян строит крупный банковский бизнес
Фото: Виктор Зажигин
В самом «Открытии» до некоторой степени признают, что кризис был важен для нового витка развития, но уверяют, что дело вовсе не в ВТБ. «Абсолютно весь бизнес группы “Открытие” оказался не затронут кризисом 2008 года, и, в то время как целый ряд финансовых групп столкнулся с потребностью внутренней реструктуризации либо работал с тяжелыми ситуациями своих клиентов, группа “Открытие” оказалась в достаточно здоровой финансовой ситуации с хорошей командой», — говорит председатель правления ФК «Открытие» Рубен Аганбегян . Он напоминает, что в кризис у финансовых компаний были две основные проблемы: первая — разрывы ликвидности, когда крупные и долгосрочные проекты финансировались очень короткими позициями, и вторая — раздутая база затрат. «Многие группы наняли огромное количество очень дорогого персонала под определенные идеи и проекты, которые должны через какое-то время выстрелить. Вот у “Открытия” таких проектов не было. Банк строили достаточно консервативно», — добавляет г-н Аганбегян.
Жажда поглощений
Банк — ключевой сейчас бизнес корпорации. Собственно, история «Открытия» как раз и интересна тем, что инвесткомпания путем ряда покупок выстроила довольно крупный банк — тогда как в российской практике инвесткомпании либо существуют отдельно от банковского бизнеса (БКС, «Финам», «Алор»), либо являются частью крупных финансовых групп («ВТБ Капитал», «Уралсиб Кэпитал»), либо присоединяются к крупному банку, как бывшая «Тройка Диалог», ныне Sberbank CIB. Известно, что в 2006–2007 годах «Открытие» пыталось определить, по какому пути пойдет развитие финансового рынка в России: по пути США, где сильна роль инвестиционных компаний, или по европейскому пути, когда основными игроками являются коммерческие банки, — для этого корпорация даже консультировалось с ЦБ. Вскоре стало очевидно, что основные деньги крутятся в коммерческих банках.
«В 2006 году стало ясно, что недостаточно иметь брокерско-инвестиционный бизнес, чтобы стать лучшей частной финансовой корпорацией. Клиентский спрос, финансовый бизнес развивались так, что ключевым фактором становилось наличие банковского бизнеса. И после того, как такой вывод был сделан, был приобретен первый банк, который по сути был “нулевой” и был куплен ради банковской лицензии», — говорит Рубен Аганбегян. Еще через пару лет стало очевидно, что без приобретений нарастить банковский бизнес будет довольно сложно, а главное — долго. «Пойти и купить банк в 2006–2007 годах было непросто. Многие, наверное, забыли, но банки тогда стоили очень дорого, и единственная возможность приобрести их появилась как раз во время кризиса, когда возникла необходимость санации проблемных банков», — добавляет предправления «Открытия».
Сейчас банк «Открытие», «слепленный» из РБР, банка «Петровский» и Свердловского губернского банка, представляет собой единый организм в плане управления — но его география при этом отражает историю его формирования. Присутствие «Открытия» в Санкт-Петербурге и Екатеринбурге традиционно сильнее, чем в Москве и Московской области. «В Питере и Екатеринбурге у приобретаемых нами банков была очень плотная сеть, — поясняет Алексей Карахан. — В Петербурге к нам перешло еще и полтора миллиона клиентов, которые получали в наших отделениях пенсию. В Москве мы, наоборот, получили базу корпоративных клиентов и достаточно специфическую сеть с точки зрения отделений в наследство от РБР».
Замгендиректора ФК «Открытие» Алексей Карахан ждет новых акционеров
Фото: Виктор Зажигин
Сейчас у банка «Открытие» около 300 филиалов более чем в 100 городах (36 регионов); у Номос-банка примерно столько же. При этом «Номос» в основном занимается корпоративным кредитованием; на конец 2012 года банк выдал более 420 млрд рублей корпоративных кредитов, его розничный блок в четыре раза меньше. Бизнес «Открытия» более сбалансирован, его портфели розничных и корпоративных кредитов примерно равны — 38 млрд и 52 млрд соответственно на март 2013 года (данные banki.ru), причем банк планомерно наращивает розничный портфель, а корпоративное кредитование сокращается. «Сделка с “Номосом” должна дать достаточно мощный синергетический эффект, — ожидает Рубен Аганбегян, — хотя все равно у нас останутся регионы, где мы хотим быть сильнее и мощнее, например Москва и Московская область. Даже после объединения наших сетей все равно потребуется развивать столичную сеть, чтобы обеспечить присутствие, которое мы хотели бы здесь иметь». Топ-менеджеры «Открытия» уверены, что опыт, полученный при объединении бизнесов трех санированных банков, теперь позволит успешно провести интеграцию банков «Открытие» и «Номос».
