Наталия Климова - Экономический анализ

Тбп > Тр > Та > 100%,

где Тбп, Тр, Та – темпы изменения соответственно балансовой прибыли, реализации и активов.

Увеличение прибыли более высокими темпами по сравнению с ростом объемов продаж свидетельствует об относительном снижении издержек. Превышение темпов роста объема продаж над активами характеризует эффективное использование ресурсов. В целом данное соотношение показателей свидетельствует о росте экономического потенциала.

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств и период обращения, в том числе и по отдельным их видам.

Причинами снижения коэффициента оборачиваемости являются: потеря рынков сбыта, низкая покупательская способность, высокая себестоимость продукции, низкая конкурентоспособность товаров, большие остатки материалов.

3. Операционный (производственный) и финансовый циклы. Операционный цикл – период времени, в течение которого совершается оборот запасов и дебиторской задолженности.

Финансовый цикл = Период обращения запасов + Период обращения дебиторской задолженности – Период обращения кредиторской задолженности.

4. Фондо– и материалоотдача.

5. Показатели производительности труда.

6. Показатели рентабельности.

Комплексная оценка бизнеса компании осуществляется на основе анализа динамики общей ресурсоотдачи и рентабельности использования капитала.

1. Факторная модель ресурсоотдачи:

где N стоимость валовой (или товарной) продукции, тыс. руб.; S затраты на производство и реализацию товаров (полная себестоимость), тыс. руб.; М сумма материальных затрат, тыс. руб.; V затраты на оплату труда, тыс. руб.; А – амортизация, тыс. руб.;  – материалоотдача, руб.;  – трудоотдача, руб.;  – амортизациоотдача, руб. 

По указанной факторной модели методом цепной подстановки проводится расчет количественного влияния факторов на изменение ресурсоотдачи.

В дальнейшем определяются:

а) коэффициент соотношения темпов роста производства с темпами роста ресурсов по следующей формуле:

б) относительная экономия совокупных ресурсов (затрат)

2. Факторная модель рентабельности использования капитала (Rк ):

или

где П – величина прибыли, тыс. руб.; К – капитал, тыс. руб.; F– основной капитал; Е – оборотный капитал; V ÷ N(Х1)  – оплатоемкость продукции, руб.; М ÷ N(X2) – материалоемкость, руб.; А ÷ N(X3) – амортизациоемкость, руб.; F ÷ N(X4) – коэффициент загрузки основного капитала; Е ÷ N(X5) – коэффициент загрузки оборотного капитала (обратный показатель коэффициента оборачиваемости).

Модели «Дюпона». В 1907 г. компания «Дюпон» разработала схему факторного анализа, в которой органично увязывались показатели, характеризующие каждое направление деятельности фирмы (рис. 6).

Условия функционирования российских организаций и факторы, влияющие на финансово-экономическую устойчивость фирм, имеют ряд отличий от зарубежных компаний (рис. 7).

Рис. 6. Модель «Дюпона»

Рис. 7. Основные факторы финансово-экономической устойчивой организации

Вопрос 72

Методы прогнозирования банкротства организации

В отечественной практике используются преимущественно методики, основанные на зарубежном опыте: модель Бивера, Альтмана, Коннана Гольдера, Теффлера, Лиса.

Группой ученых под руководством профессора Альтмана разработаны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели. Наиболее часто применяемой является пятифакторная модель.

1. Пятифакторная модель Альтмана:

Z = 1,2Коб. + 1,4Кнп+3,3Кр + 0,6Кп + 1,0Ком,

где Коб – доля рабочего капитала в активах; Кнп – нераспределенная прибыль; Кр – рентабельность активов; Кп – коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала; Ком – отдача всех активов.

В рассматриваемой модели первый фактор (Коб) представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом; второй и четвертый отражают структуру капитала; третий рентабельность активов и пятый – оборот капитала. В зависимости от значения Z прогнозируется вероятность банкротства:

• до 1,8 – очень высокая;

• от 1,81 до 2,7 – высокая;

• от 2,8 до 2,9 – возможная;

• более 3 – очень низкая.

Точность прогноза по данной модели в течении одного года составляет 95 %, двух лет – до 83 %.

2. В 1997 г. Теффлер предложил следующую формулу:

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4,

где Х1 – отношение суммы прибыли от продажи к краткосрочным обязательствам; Х2 отношение суммы оборотных активов к сумме обязательств; Х3 – отношение суммы краткосрочных обязательств к сумме активов; Х4 – коэффициент оборачиваемости активов.

Если величина Z меньше 0,3, то банкротство более чем вероятно.

3. Модель Коннана – Гольдера:

КG = –0,16Х1 – 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 – 0,24Х5,

где Х1 – доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах; Х2 доля устойчивых источников финансирования в пассивах; Х3 отношение финансовых расходов к выручке от продажи;  Х4 – доля расходов на персонал в валовой прибыли; Х5 – соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

Расчетные значения индекса KG показывают вероятность банкротства организации:

4. Сущность методики Уильяма Бивера заключается в расчете пяти основных показателей, в соответствии со значениями которых организация может быть отнесена к одной из трех групп по финансовому положению (см. табл. 3).

Таблица 3. Система показателей комплексной оценки финансового состояния Бивера[1]

Помимо формальных признаков, позволяющих причислить предприятие к финансово несостоятельным, существуют различные неформальные критерии, дающие возможность прогнозировать вероятность потенциального банкротства организации. К их числу относятся:

• неудовлетворительная структура имущества предприятия, в первую очередь текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей с длительным периодом оборота) может сделать такое предприятие неспособным отвечать по своим обязательствам;

• замедление оборачиваемости средств предприятия (чрезмерное накапливание запасов, ухудшение состояния расчетов с покупателями);

• сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости текущих активов;

• наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее удельного веса в составе обязательств предприятия;

• значительные суммы дебиторской задолженности, относимые на убытки;

• тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;

• снижение значений коэффициентов ликвидности;

• нерациональная структура привлечения и размещения средств, формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных источников средств;

• убытки, отражаемые в балансе, и др.

Основные причины банкротства:

1. Объективные причины: несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем; высокий уровень инфляции; диспаритет цен.

2. Субъективные причины: снижение объема продаж и производства, низкая рентабельность; взаимные неплатежи; неумение руководителей проявлять предприимчивость, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику.

Вопрос 73

Мероприятия по финансовому оздоровлению организации

К мероприятиям по оздоровлению финансового состояния относятся резервы увеличения производства и продажи рентабельной продукции, повышения ее качества и конкурентоспособности, роста прибыли и рентабельности производства, более полного и эффективного использования производственного потенциала и заемных средств.