Валентин Катасонов - Главный финансовый противник. ФРС против России

Однако сегодня ситуация отличается от той, которая была в 2008–2009 годах. Во второй половине прошлого десятилетия наблюдалась интересная картина: сумма российских международных валютных резервов почти точно совпадала с величиной внешнего долга РФ. Не думаю, что это была случайность. Это было своеобразное планирование, которое предусматривало 100 %-ое покрытие внешних обязательств России ее валютными резервами. Нет сомнений, что этим планированием занимались не денежные власти России, а зарубежные кредиторы. В последние годы внешний долг стал обгонять размеры валютного резерва РФ. Так, в середине 2014 года внешний совокупный (государственный и частный) долг Российской Федерации достиг величины 721 миллиард долларов, а величина международных резервов составила 467 миллиардов долларов, в том числе валютная часть (без золота) – 423 миллиарда долларов. Получается, что степень покрытия российского внешнего долга валютными резервами составила лишь 58,7 %. Для должника это некомфортная ситуация. А вот для кредиторов она очень перспективна. Можно брать должника голыми руками. Если его давить до конца, он отбиться не сможет. Резервного фонда и Фонда национального благосостояния может не хватить на погашение внешних обязательств. Полагаю, именно здесь следует ожидать удара в экономической войне Запада против России.

Действовать в этой ситуации надо быстро, с опережением, нестандартно. А именно: объявить дефолт по внешним обязательствам, не дожидаясь, пока западные кредиторы начнут «потрошить» российские компании и банки. Каждый дефолт по-своему уникален. И этот тоже будет уникальным. Он будет объявлен не из-за неспособности погашать свои обязательства, а по причине того, что Запад своими санкциями ставит Россию в заведомо невыгодное финансово-экономическое положение. Здесь та же ситуация, что и с членством в ВТО: с какой стати Россия должна выполнять условия юридических документов (соглашений по кредитам и займам), если с нами поступают грубо, игнорируя основополагающие принципы международного права? Без малого сто лет назад Советское правительство объявило, что отказывается платить по довоенным долгам царского правительства и военным кредитам царского и временного правительств (всего на сумму около 18 миллиардов золотых рублей). Между прочим, для такого шага были весьма веские основания юридического свойства. Это был превентивный дефолт, хотя такого понятия еще не существовало. Думаю, нам еще не раз придется вспоминать опыт Советской России, против которой Запад вел почти непрерывную экономическую войну.

Следующим шагом после объявления дефолта может быть постановка Западу условия: обсуждение вопроса российских внешних долгов может начаться лишь после полной отмены экономических санкций против РФ. А если это условие будет выполнено, могут быть предъявлены требования возмещения ущербов, которые Россия понесла в результате санкций. Опять напомню историю: в 1922 году на международной конференции в Генуе Запад «выкатил» Советской России требования по внешним долгам на 18 миллиардов золотых рублей, а Москва ответила встречными требованиями Западу на 39 миллиардов золотых рублей. Это были ущербы и упущенные выгоды, которые Россия понесла в результате интервенции «союзников» и организованной ими экономической блокады.

Если же партнеры России готовы будут и дальше с нами сотрудничать, мы, пожалуй, предложим им провести реструктуризацию нашего внешнего долга с учетом тех «неприятностей», которые они доставили нам введением своих экономических санкций.

Можно предложить и другие асимметричные ответы, но, пожалуй, самым эффективным из них будет импортозамещение, о котором говорил президент Владимир Путин на заседании Государственного совета 18 сентября. Если говорить в других терминах, речь идет об индустриализации. И тут России есть чему поучиться у самой себя. За десять лет (1929–1939 годы) в ходе индустриализации в СССР было построено почти 10 тысяч предприятий. Страна получила мощную, самостоятельную экономику, благодаря которой она вышла победителем из Второй мировой войны.

2014 год

«Запас прочности» Украины

О платежном балансе Украины во времяи после майдана

Рассмотрим, что происходит в экономике Украины, опираясь на цифры ее платежного баланса. Пока полного баланса за 2013 год Национальный банк Украины (НБУ) не опубликовал. Имеются данные за три квартала 2013 года. Итоговое сальдо платежного баланса за три квартала 2013 года составило минус 2,5 миллиарда долларов. Отрицательное сальдо любого платежного баланса закрывается с помощью золотовалютных резервов. Украина также его закрывала с помощью валюты и золота. Резервы НБУ «таяли» на глазах. Согласно заявлениям нынешнего «временного правительства», сегодня они составляют лишь 15 миллиардов долларов (данные на середину февраля).

Надолго ли хватит этих резервов? Ответ получаем путем деления нынешнего объема золотовалютных резервов Украины на отрицательное сальдо платежного баланса в 2013 году (моя оценка):

15,0: 3,3 = 4,5 года.

Однако самое интересное на Украине началось в 4 квартале 2013 года, по которому данных нет: тогда пошла «раскачка» страны перед саммитом в Вильнюсе, где планировалось «присоединить» Украину к ЕС на правах «ассоциированного члена». Поэтому вряд ли моя оценка годовых значений платежного баланса Украины отражает реальное положение дел. По данным НБУ, на конец 3 квартала 2013 года золотовалютные резервы Украины были равны 21,6 миллиардов долларов, а на 1 января 2014 года они упали до 18,0 миллиардов долларов. Получается, что за последний квартал прошлого года было истрачено 3,6 миллиардов долларов резервов. На начало прошлого года резервы были равны 24,5 миллиардов долларов. Следовательно, Украина за год потеряла 6,5 миллиардов долларов золотовалютных резервов. То есть, отрицательное сальдо платежного баланса Украины оказалось равным 6,5 миллиардов долларов. Еще раз пересчитаем нынешние золотовалютные запасы Украины с учетом этой цифры, то получим:

Однако и эта оценка «валютного запаса прочности» Украины не вполне корректна. В последнем квартале образовались новые тенденции, связанные с майданом, и они могут действовать на протяжении всего 2014 года. Тогда отрицательное сальдо платежного баланса Украины в расчете на весь нынешний год составит:

Исходя из последних опубликованных данных Национального банка, золотовалютных резервов Украине может хватить примерно на 1 год той жизни, какой страна начала жить с прошлого декабря. Однако после февральского переворота картина платежного баланса Украины не могла не измениться кардинально в худшую сторону. Рассмотрим ситуацию.

Внешняя торговля товарами и услугами. Отрицательное сальдо по этой позиции вырастет даже не на проценты, а в разы, так как от импорта российского газа Украина отказаться не сможет. А это в расчете на 1 месяц валютные расходы, равные почти 1 миллиарду долларов. А вот украинский экспорт в Россию, которая является основным внешним рынком сбыта, снизится в разы. 25 % экспорта товаров и услуг Украины в 2012 году приходилось на Российскую Федерацию. В абсолютном выражении это больше 20 миллиардов долларов в год. Даже если взять консервативную оценку и «уполовинить» цифру украинского экспорта в Россию, то дыра в платежном балансе Украины составит 10 миллиардов долларов. А. Яценюк на днях заявил, что Европа «облегчит» доступ украинских товаров на свои рынки, в результате чего экспорт Украины в западном направлении возрастет на 400 миллионов долларов в год. Ради этой символической суммы Украине предлагается пойти на добровольный отказ от валютной выручки на многие миллиарды.

1. Сальдо движения инвестиционных доходов. Отток валюты из страны в виде процентов по кредитам, займам, ссудам, а также в виде дивидендов, роялти и других видов доходов от иностранных инвестиций неизбежно возрастет. Суверенный долг Украины округленно составляет сегодня 60 миллиардов долларов. Хотя лишь половина этого долга является внешним долгом, но надо иметь в виду, что примерно половина внутреннего долга также номинирована в иностранной валюте. Если предположить, что 45 миллиардов долларов долга должны обслуживаться валютой, а годовая ставка равна 10 %, то получается 4,5 миллиарда долларов. Однако государственный внешний долг – лишь верхняя часть айсберга. Общая сумма внешнего долга Украины превысила 140 миллиардов долларов (данные Минфина Украины). Чтобы обслуживать такой долг, исходя из ставки 10 %, необходима валюта на сумму 14 миллиардов долларов в расчете на год. При этом можно ожидать, что иностранные инвесторы в условиях нестабильности откажутся от реинвестирования доходов в украинскую экономику (или присоединения процентов к сумме основного долга) и будут стремиться вывести все инвестиционные доходы за пределы страны.