Наталья Ермасова - Риск-менеджмент организации
Реализация подобного проекта возможна путем создания на базе уже функционирующей площадки специального терминала, где потенциальные участники РКД могли бы обозначать имеющиеся интересы и помещать индикативные котировки. Посильную помощь мог бы оказать имеющийся западный опыт организации торговли кредитными деривативами через Всемирную компьютерную сеть Internet (открытие торговых платформ на специально созданных сайтах – Credit Trade, Creditex, EnronCredit и др.).
Становлению полноценной рыночной инфраструктуры также будет способствовать организация специальных брокерских фирм, оказывающих различного рода информационные услуги фирмам и банкам – участникам РКД.
В процессе адаптации одного из наиболее простых и части используемых кредитных деривативов – кредитного дефолтного свопа к российским условиям с помощью изменений юридической формы контракта этот инструмент утрачивает некоторые качества исходного дериватива и превращается в производную ценную бумагу с другими характеристиками. Возможно, по мере актуализации ч. 2 Налогового кодекса РФ использование кредитного свопа будет эффективным и с налоговой точки зрения.
При расчете нормативов кредитный риск по активам будет рассматриваться независимо от владения активом и метода его учета (на балансе или вне его). В этом случае использование кредитных деривативов коммерческими банками будет экономически эффективно.
Производить управление процентным риском в Российской Федерации на долгосрочную перспективу с помощью производных финансовых инструментов в настоящее время затруднительно. Это объясняется прежде всего нестабильностью финансового рынка, отсутствием в обращении долгосрочных государственных ценных бумаг, доходность которых могла бы служить ориентиром для определения процентных ставок, сложностью заимствований для российских банков на международных финансовых рынках (по ставке LIBOR).
Несмотря на то что в настоящее время имеется возможность продавать ценные бумаги на зарубежных рынках, доходность таких бумаг для западных инвесторов должна быть около 17% годовых в валюте. С учетом указанных трудностей для управления процентным риском в России наиболее реальным способом хеджирования в настоящее время остается использование опционных контрактов. Основной трудностью при таком хеджировании является то, что максимальный срок, на который можно заключить опционный контракт, не должен превышать 6 месяцев.
Это связано с тем, что в России пока не развит рынок долгосрочных депозитов, поэтому банк вынужден будет многократно заключать опционные контракты в течение срока действия долгосрочного кредита.
Заключение
Для России на современном этапе развития экономики характерен высокий уровень неопределенности при осуществлении коммерческой и инвестиционной деятельности по сравнению с развитыми странами, который вызван следующими причинами:
1) высокими процентными ставками по инвестиционным кредитам, устойчивыми инфляционными ожиданиями, постоянными колебаниями ставки рефинансирования, дефицитом рублевых средств, слабой ресурсной базой и низкой капитализацией организаций, малочисленностью первоклассных заемщиков, плохим качеством предлагаемых инвестиционных проектов;
2) слабым развитием инфраструктуры, обеспечивающей плодотворный симбиоз венчурного капитала с малым и средним инновационным бизнесом;
3) отсутствием российских источников венчурного капитала;
4) низкой ликвидностью рисковых капиталовложений, отсутствием необходимого для этого рыночного механизма (специального фондового рынка);
5) слабыми экономическими стимулами для привлечения венчурного капитала к реализации наукоемких проектов;
6) низким престижем предпринимательской деятельности в сфере малого наукоемкого бизнеса;
7) слабой информационной поддержкой венчурного бизнеса в России;
8) недостатком квалифицированных менеджеров инновационных проектов, в том числе осуществляемых с привлечением венчурного капитала;
9) проблемами с регистрацией венчурных фондов.
Необходимо помнить, что проявление сущности риска инвестиционной деятельности связано не только с ожидаемыми отрицательными результатами (убытками, издержками, дополнительными затратами), но и с повышенными положительными результатами, особенно с высокой прибылью как мощным стимулом осуществления рискованной инвестиционной деятельности, формирующей готовность предпринимателя к обоснованному риску.
Рискам коммерческой и инвестиционной деятельности присущи не только такие главные черты, как случайность одной из возможностей; вероятность распределения отрицательных, нейтральных и положительных результатов; нежелательность ожидаемых убытков; объективность из-за действия сил природы и общества по закону больших чисел, но и субъективность выбора человеком оцененных возможных альтернатив; недостаток определенной информации, приводящий к погрешностям в оценке степени вероятности в количестве альтернативных исходов; невозможность длительного избегания ожидаемых опасностей; необратимость последствий действий; возрастающий масштаб по мере социально-экономического прогресса из-за накопления регрессного потенциала; многовариантность и альтернативность ожидаемых убытков или доходов; противоречивость негативных и позитивных последствий действия.
Система управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности на современном этапе воспринимается как необходимое условие стабильности работы в инвестиционной сфере, так как она оказывает управленческое воздействие не только на сами риски, но и формирует критерии модификации потенциала организации для целей повышения эффективности инвестиционной деятельности в целом и отдельных операций на основе предварительного анализа рисков. При этом потенциал субъекта инвестиционной деятельности должен восприниматься не как статическая данность, а как модифицируемый в соответствии с внешними изменениями. Происходит интеграция управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности в таких сферах, как стратегический менеджмент, оперативный менеджмент, финансовый менеджмент, логистика.
Создание службы риск-менеджмента желательно проводить в таком составе: информационно-аналитический отдел, включающий в себя подотдел оценки риска, подотдел перспективного развития; отдел планирования и управления рисками с подотделами превентивных мероприятий, самострахования, страхования; отдел контроля и мониторинга с подотделами контроля и мониторинга интегрального и остаточного рисков организации.
