Барри Пирсон - MBA в кармане: Практическое руководство по развитию ключевых навыков управления

Очевидно, что оборотные средства должны с запасом превышать сумму кредиторской задолженности с оплатой в течение года, чтобы обеспечить возможность достаточно быстрой проплаты счетов. Если бы оборотные активы только равнялись сумме кредиторской задолженности, то, по-видимому, потребовалось бы некоторое увеличение заимствований, потому что часть оборотных средств представлена в форме запасов и незавершенного производства, и нужно время, чтобы превратить их в деньги.

Одно из эмпирических правил, применяемых на практике, гласит: коэффициент текущей ликвидности здорового бизнеса должен составлять не менее 2, чтобы обеспечить «запас прочности», достаточный для своевременной оплаты счетов. Следует заметить, однако, что многие крупные и процветающие компании, не испытывающие проблем с получением кредитов, работают с коэффициентом текущей ликвидности, который намного ближе к 1, чем к 2.

Коэффициент срочной ликвидности

Обычно используют следующую формулу:

Это означает, что «денежные и почти денежные» ресурсы, т. е. дебиторская задолженность, денежная наличность и любые другие ликвидные ресурсы, сравниваются с суммой полученных счетов к оплате.

Если коэффициент меньше 1, то последствия могут быть следующими:

• потребуются дополнительные заимствования, чтобы погашать кредиторскую задолженность достаточно оперативно, или

• понадобится продление кредита со стороны поставщиков, причем есть вероятность судебного разбирательства по неоплаченным счетам и приостановки поставок, или

• бизнес потребует инъекции капитала, чтобы адекватно финансировать существующие масштабы деятельности.

Тем не менее некоторые компании все же умудряются выживать поразительно долгое время с коэффициентом срочной ликвидности значительно ниже 1. Необходимо заметить, однако, что важным является слово «выживать». Подобный сигнал опасности не следует игнорировать.

Коэффициент финансового рычага 

Коэффициент финансового рычага показывает процент заимствованных средств по отношению к собственным средствам компании. Обычно используют следующую формулу:

Нетто-заимствования – это банковские кредиты и овердрафты за минусом денежной наличности и других ликвидных ресурсов.

Собственные средства представлены балансовой оценкой средств акционеров, вложенных в компанию. Это эмитированный и оплаченный уставный капитал, учитываемый по номинальной стоимости акций, плюс накопленные резервы. Резервами являются нераспределенная прибыль компании с момента учреждения, а также любое приращение в результате переоценки собственности и дополнительный капитал, где таковой имеется.

Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового рычага более 100 %. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели коэффициент финансового рычага около 250 % – временно! Это могло быть результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных заимствований для оплаты приобретения. В подобных обстоятельствах весьма вероятно, однако, что доклад председателя совета директоров, представленный в годовом отчете, содержит информацию о том, что уже сделано и что еще предстоит сделать для того, чтобы существенно снизить уровень финансового рычага. На самом деле может оказаться необходимым даже продать какие-то направления бизнеса, с тем чтобы своевременно уменьшить рычаг до приемлемого уровня.

Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков. В условиях ухудшения экономической конъюнктуры прибыль вполне может оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение торговой выручки, но и рост процентных ставок.

Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных платежей, который обычно рассчитывается следующим образом:

Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен быть не меньше 4, а лучше 5 или более. Этим правилом не следует пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.

Показатели использования рабочей силы 

Компании применяют различные показатели использования рабочей силы для измерения производительности труда, особенно в периоды быстрого расширения деятельности, когда в погоне за ростом производства производительность труда может падать. Обычно используют следующие показатели:

• объем продаж в расчете на одного занятого – его уровень может сохраняться или увеличиваться в результате удорожания приобретаемых материалов или услуг;

• добавленная стоимость в расчете на одного занятого – показатель добавленной стоимости устраняет возможность искажающего влияния приобретаемых материалов или услуг, поскольку они вычитаются из продаж;

• прибыль до уплаты процентов и налогов в расчете на одного занятого – может поведать о многом.

В профессиональных партнерствах полезными показателями использования рабочей силы могут быть:

• средний гонорар в расчете на одного квалифицированного служащего партнерства;

• средний гонорар в расчете на одного члена партнерства;

• средняя прибыль до уплаты процентов и налогов в расчете на одного члена партнерства.

Рассмотрим, например, профессиональное партнерство, имеющее:

Годовой доход в виде гонораров = $5,6 млн

Общее число консультантов = 50

Число членов партнерства = 10

Прибыль до уплаты налога = $960 000

Гонорар в расчете на одного консультанта = $112 000 ($5,6 млн/50)

Гонорар в расчете на одного члена партнерства = $560 000 ($5,6 млн/10)

Прибыль до налогообложения в расчете на одного члена партнерства = $96 000 (960 000/10)

Другим показателем, полезным при управлении профессиональным партнерством, является коэффициент поддержки консультантов, рассчитываемый следующим образом: