Владимир Дараган - Игра на бирже

Конечно, поймать или предвидеть все движения рынка невозможно. Даже опытному трейдеру или инвестору очень трудно точно определять моменты, когда рынок изменяет свое направление. Однако есть ряд закономерностей и правил, знание которых может значительно улучшить результаты игры на бирже. Выбор момента переключения с игры на повышение на игру на понижение курса акций — пусть даже с некоторым запаздыванием — дает возможность добиться хороших результатов даже при посредственном выборе акций. Отметим заранее, что методы выбора акций для инвестирования и трейдинга совершенно различны для начала и окончания роста рынка, в период колебаний рынка и при его падении. Как анализировать поведение рынка, как определять время вероятного изменения поведения акций на рынке, от чего зависит поведение акций на рынке в целом и в отдельных отраслях? Эти ключевые вопросы и будут рассмотрены в данной главе.

§2. Индексы рынка

Рынок как целое интегрально характеризуется средней ценой всех акций, которые на нем циркулируют. Обычно при вычислении среднего берутся акции не всех, а только определенных, чаще всего крупных компаний, и это среднее определяется с учетом количества выпущенных акций. В результате получается некоторая величина, называемая индексом (index). Если вычисление проводится простым суммированием цен акций отдельных компаний (без учета количества акций), то полученная величина в США называется среднее (average). Мы будем называть индексами оба типа усреднений, но каждый раз будем оговаривать способ вычисления этих величин. Оба способа вычислений можно представить простыми уравнениями:

где N — число компаний, входящих в индекс; Х1, Х2, ... и n1, n2, ... — цены и количества акций компаний, входящих в индекс. Коэффициент с служит для коррекций индексов в случае изменения количества входящих в них компаний и в случае их замен, а также для дополнительной нормировки индекса.

В США наиболее популярен промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average), характеризующий среднюю цену 30 крупнейших корпораций, таких как AT&T, Coca-Cola, IBM и др. Эти гиганты промышленности США во многом определяют цену акций остальных компаний. Данный индекс был разработан в 1884 году Чарльзом Доу (Charles Dow) — основателем компании Dow Jones и популярной газеты The Wall Street Journal. Сначала этот индекс состоял из 11 компаний, потом он был расширен и разбит на три индекса, описывающих промышленные (1887 год), транспортные (1887 год) и коммунальные (1929 год) компании.

В Японии, где биржевая активность иногда превосходит американскую, основным индексом является индекс Никкей—225 (Nikkei 225 Index), который объединяет 225 ведущих японских компаний. Этот индекс вычисляется суммированием цен акций без учета их количества. Индекс Никкей-300 (Nikkei 300 Index) объединяет 300 японских компаний и вычисляется с учетом количества акций. На лондонской бирже популярен индекс Футси — 100 (FT — SE 100, Finantial Times Stock Exchange 100 — Share Index) и т.п.

Безусловно, один индекс, характеризующий цены акций нескольких, пусть даже ведущих компаний, не является полной характеристикой рынка, и придумано много других индексов, в которых учитывается большее число компаний. Так, например, в США для описания рынка все чаще используется индекс S&P — 500 (Standart & Poor's 500 Composite Stock Price Index), включающий в себя 500 крупных компаний. Сейчас в США рост капитала инвестиционных фондов или отдельных трейдеров принято сравнивать с ростом именно этого индекса. Есть также индексы, характеризующие только небольшие компании или компании какой-либо отрасли (банки, магазины, транспорт и т.п.). Значения различных индексов публикуются во многих газетах, их легко можно найти по Интернету (эти страницы, как правило, бесплатны), и на основании анализа этих индексов можно составить полную картину состояния рынка в данный момент. На рисунке 6.1 приведены изменения промышленного индекса Доу Джонса и индекса S&P—500 за последние шесть лет.

Из всех индексов, описывающих рынок акций в США, наиболее популярными являются следующие.

1. Промышленный индекс Доу Джонса (Dow Jones Industrial Average): 30 крупнейших промышленных компаний. Эти компании настолько крупны, что стоимость акций, входящих в этот индекс, составляет около 20% капитала, вложенного в акции всех компаний США.

2. Транспортный индекс Доу Джонса (Dow Jones Transportation Average): 20 транспортных компаний.

3. Коммунальный индекс Доу Джонса (Dow Jones Utilities Average): 15 компаний коммунального обслуживания.

4. Сводный индекс Доу Джонса (Dow Jones Composite Average): 65 перечисленных выше компаний. Акции почти всех компаний, входящих в индексы Доу Джонса, циркулируют на нью-йоркской бирже США NYSE (New York Stock Exchange). Все индексы Доу Джонса вычисляются как средние, т.е. без учета количества акций отдельных компаний.

5. Сводный индекс нью-йоркской биржи NYSE (New York Stock Exchange Index): все компании, акции которых циркулируют на этой основной бирже США.

6. Сводный индекс американской биржи акций АМЕХ (American Stock Exchange Index): акции более 800 компаний и другие ценные бумаги, циркулирующие на этой бирже. Компании, представленные на этой бирже, не такие крупные, как на NYSE, и по сводному индексу АМЕХ можно изучать поведение акций средних и небольших компаний.

7. Сводный индекс рынка акций NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations Index): акции более 5000 компаний — в основном относительно небольших и растущих. Очень большой процент составляют компьютерные, телекоммуникационные и биотехнологические компании, поэтому индекс NASDAQ отражает поведение акций, связанных с развитием современных технологий. Популярным также является появившийся в 1985 году индекс NASDAQ — 100, включающий 100 нефинансовых компаний, более 70% которого составляют акции компьютерных, электронных и телекоммуникационных компаний. В январе 1994 года значение этого быстро растущего индекса было искусственно уменьшено в два раза.

Все сводные индексы американских бирж и рынка NASDAQ вычисляются с учетом количества выпущенных акций. На рисунке 6.2 в качестве иллюстрации показано распределение цен акций на бирже

NYSE и рынке NASDAQ. На рынке NASDAQ в основном идет торговля акциями стоимостью менее 10 долларов. На основной бирже США — NYSE максимум распределения лежит в пределах 10—30 долларов, а доля акций дешевле 10 долларов очень мала, что, как уже говорилось, обусловлено крайне высокими требованиями к компаниям, желающим продавать акции на этой бирже.