Александр Элдер - Трейдинг с д-ром Элдером: энциклопедия биржевой игры
Одна приятельница сказала мне, что ей как инвестору защитные стоп-приказы не нужны. «По какой цене ты купила эти акции?» — спросил я. Оказалось, что по 80, а теперь они стоят 85. «Будешь ли ты их держать, если цена опять упадет до 80?» Она сказала, что будет. «А если до 75?» Она ответила, что тогда, возможно, купит еще. «А до 70?» Она поморщилась. «А до 55?» Она замотала головой. «Тогда тебе нужен стоп-приказ где-то выше 55!» — сказал я ей.
Недавно я ужинал с адвокатом, к которому попала конфиденциальная информация о том, что одна маленькая компания вскоре объявит о стратегическом партнерстве с крупнейшей телекоммуникационной корпорацией. Оставив в стороне вопросы законности и морали, он вложил большую часть своих средств в акции этой компании в среднем по 16,5 цента за акцию. После объявления их стоимость поднялась до 8 долларов, но к тому времени, как он поведал мне свой секрет за блюдом суши, акции уже упали до 1,50 доллара. Стоп-приказа он не давал. Я спросил, будет ли он держать акции, если их стоимость упадет до 8 центов (то есть до половины цены, по которой он их купил). Он пришел в ужас от такой мысли и заверил меня, что разместит защитный стоп-приказ на уровне одного доллара. Сделал ли он, как обещал? Скорее всего, нет. Мечтать приятнее, чем смотреть в лицо реальности.
Приказ по ограничению потерь необходимо дать сразу после открытия позиции. Передвигать его можно только в направлении сделки после того, как цены начинают двигаться в вашу пользу. Защитные стоп-приказы — улица с односторонним движением. Играя на повышение, их можно только повышать, а играя на понижение — только понижать. Только дилетанты отодвигают стоп-приказ подальше, «чтобы дать сделке побольше простору». Вы уже дали ей достаточно простора, когда разместили защитный стоп-приказ! Если цены начинают идти против вас, не смещайте стоп-приказ! Вы мыслили более рационально, когда устанавливали его, чем теперь, когда цены подошли близко к этому уровню.
Инвесторам надо пересматривать стоп-приказы раз в несколько недель. У трейдеров задача труднее. Мы должны пересчитывать стоп-приказы ежедневно и часто их корректировать.
Опасное заблуждение. Многие трейдеры полагают, что глубокий анализ рынка позволит им избежать неприятностей и стоп-приказы будут не нужны. Биржевой игрок — канатоходец под куполом цирка. Можно работать без страховочной сетки сотни раз, но первое же падение сделает вас калекой. Риск недопустимо высок и никакие умственные способности вам не помогут, если не будете пользоваться стоп-приказами.
Несколько лет назад мне позвонил всемирно известный автор компьютерных программ для биржевиков. Он пригласил меня съездить с ним на природу и попутно упомянул, что разработал революционную систему для торговли фьючерсами. Он научил компьютер фантастически эффективно распознавать графические модели. Проверка данных за последние 20 лет дала блестящие результаты. У друга не было средств играть по своей системе, так как он недавно потерял деньги на рынке, но его репутация была такова, что, когда он показал свою разработку нескольким финансистам, они пришли в восторг и начали создавать под него хеджевый фонд, а пока дали ему в управление «небольшую сумму» в 100 тысяч долларов.
Прилетев к другу, я весь первый вечер восхищался его системой. «А сейчас на чем-нибудь играешь?» Система подала ему шесть сигналов: по соевым бобам, швейцарскому франку, древесине и трем другим рынкам. Он открыл шесть позиций. «Сколько же средств ты вложил?» Оказалось, что он разделил капитал на шесть частей без резерва. «А как насчет стоп-приказов?» Суть его ответа сводилась к тому, что настоящие мужики ими не пользуются.
Он математически доказал, что стоп-приказы понижают доходность. Безопасность обеспечивалась торговлей на не связанных друг с другом рынках. Если один или два шли против него, то на остальных он выигрывал. «А если вдруг катастрофа: все пойдут против тебя?» Он заверил меня, что это невозможно, потому что он торгует на разных рынках, — швейцарский франк и древесина никак не связаны. Более того, при тестировании системы за последние 20 лет такой катастрофы ни разу не произошло.
Я предложил забыть про поездку на природу и остаться поближе к котировочному экрану, так как мой друг рисковал всем капиталом, но он был полностью уверен в своей системе, и мы, взяв палатку, поехали в горы Сьерра-Невады, одно из красивейших мест Америки. Мы прекрасно провели время, а в последний день мой сын, которому было тогда лет восемь, приволок ведро «золотых самородков». Это был, конечно, пирит, но по сей день я держу один из «самородков» на рабочем столе как пресс-папье. Он прикреплен к дощечке с гравировкой: «Все золото, что блестит».
Вернувшись в цивилизацию, мы увидели, что невозможное произошло. Все шесть рынков двинулись против моего друга, уничтожив львиную долю его капитала. На следующий день мы с ужасом смотрели, как рынки открывались один за другим, и все против него. Я уговорил его закрыть две из шести позиций, но пора было ехать в аэропорт.
Через несколько дней я позвонил другу поблагодарить за поездку. Его счет был уничтожен, и он жаловался, что финансисты вели себя по-свински, отказываясь подойти к телефону, когда он им звонил. Я еле сдержался и не сказал, что, если бы это были мои 100 тысяч, я бы тоже не стал с ним разговаривать.
Трейдер, не пользующийся стоп-приказами, когда-нибудь потеряет все. Катастрофы постигают самых талантливых трейдеров, полагающих, что с их умом да при наличии эффективной системы можно пренебречь стоп-приказами. Трейдер может какое-то время без них обойтись, но если он будет торговать достаточно долго, рынок рано или поздно его разорит.
Никакие умственные способности не спасут трейдера без защитных стоп-приказов. Не поможет и Нобелевская премия за исследования в области финансовых рынков. Вспомните об инвестиционном фонде Long-Term Capital Management, принадлежавшем группе дипломированных гениев, включая бывшего директора Salomon Brothers, бывшего управляющего Федеральной резервной системы и двух лауреатов Нобелевской премии. Все они были слишком умны, чтобы устанавливать стоп-приказы. В 1998 году они оказались на грани краха, и спасла их только финансовая помощь со стороны ФРС, руководство которой побоялось, что крах фонда нарушит равновесие на мировых рынках.
Никакой интеллект, знания и компьютерные мощности не уберегут вас от провала, если вы будете играть без стоп-приказов. Они необходимы для выживания и успеха на рынке.
А как насчет мысленных стоп-приказов, когда мы не даем приказа брокеру, а просто определяем точку выхода и сами наблюдаем за поведением рынка? Если цены выходят за этот уровень, мы ликвидируем позицию по возможно более выгодной цене. Так часто поступают профессионалы с огромным опытом и железной самодисциплиной. Новичок же «наблюдает» за рынком как кролик за удавом — он не способен пошевелиться от страха. Новичку лучше отдавать стоп-приказ брокеру.
