Алексей Геращенко - Экономика ХХІ

Другое дело – акция. Это право собственности. Пусть одна акция – это малая-малая доля собственности, но она есть. А раз так, то даже маленького (миноритарного) собственника нужно обеспечить информацией о том, как у предприятия идут дела, ведь он претендует на долю его прибыли. Нужно также обеспечить информацией и потенциального акционера. Поэтому предприятия, имеющие акционерную форму собственности, называют публичными.

Давайте посмотрит на топ–10 самых дорогих компаний мира в 2014 году.

1. Apple

2. Google

3. Exxon Mobil

4. Microsoft

5. Berkshire Hathaway

6. General Electric

7. Johnson & Johnson

8. Wal-Mart

9. Chevron

10. IBM

Фактически все эти компании являются акционерными обществами. Почему же так?

Дело в том, что успешно развивающийся бизнес зачастую имеет огромный потенциал «здесь и сейчас». В то же время на рынке всегда есть довольно большое количество свободных денег, которые в принципе «хотели бы получать» отдачу на уровне прибыльности успешных бизнес-проектов. Таким образом, возникает взаимовыгодная ситуация – предприятию выгодно привлечь деньги без определённого срока возврата, пообещав часть прибыли предприятия, а огромное число субъектов, имеющих деньги, становятся совладельцами предприятия. Кто же эти субъекты? Другие предприятия, граждане, банки, посредники в виде инвестиционных компаний и трастовых фондов. Для человека, привыкшего к работе в такой среде, вполне обычным будет выглядеть такое поведение – зайти в кафе на чашку кофе и купить через интернет парочку акций той или иной компании. Причём зачастую этот человек – не экстрапрофессионал в сфере биржевой торговли, а просто человек со своими интересами, таким образом инвестирующий часть своих сбережений.

Предприятия, основатели которых стремятся сохранить свою собственность в семье, как правило, рано или поздно начинают отставать, ведь публичные компании обычно более открыты и прогнозируемы, а это открывает возможности для привлечения капитала из многочисленных источников, займов под более низкую процентную ставку, ведь банки больше доверяют бизнесу, который открыт и публичен.

Украинские компании также имеют опыт выхода на международные рынки капитала и размещение акций на западных биржах. На Варшавской фондовой бирже даже выделили специальный индекс WIG-Ukraine, который измеряет динамику изменений украинских компаний. В него входят следующие компании:

• KERNEL

• ASTARTA

• OVOSTAR

• MILKILAND

• AGROTON

• COALENERG

• KSAGRO

Как устроены индексы? В зависимости от масштабов каждой компании присваивается вес в индексе. Так, KERNEL как самый крупный украинский публичный холдинг имеет наибольший вес в индексе, а KSAGRO наименьший. Точкой отсчёта для индекса было взято 31 декабря 2010 года. В этой точке времени индексу было присвоено значение 1000. В дальнейшем изменение значения стоимости акции влияет на индекс пропорционально весу акции. Например, одна компания имеет вес 40 % в индексе, а другая 10 %. Допустим, акция первой выросла в цене на 10 %, а акция второй упала в цене на 15 %. При прочих равных условиях (неизменность цен других акций) индекс изменится на 40 % × 10 % – 10 % × 15 % = 2,5 %.

По состоянию на середину апреля 2015 года значение индекса составляло около 290, то есть с момента существования индекса он потерял около 61 %. Инвесторы, поверившие в перспективы украинских компаний, могли чувствовать себя разочарованными.

Культура отношения к собственности всё ещё находится в состоянии формирования. Для многих украинских собственников выход на биржу означал возможность привлечения средств на развитие бизнеса. Но вместе с их привлечением возникает и ответственность перед новыми партнёрами. Радикальное падение стоимости акций украинских компаний – в большей степени проблема не столько для них самих, сколько для других компаний, которые могли бы потенциально выйти на рынок капитала. Теперь их стоимость будет оцениваться уже сквозь призму индекса WIG-Ukraine, даже если их перспективы значительно лучше.

Не являются ли сделки с акциями своего рода «торговлей воздухом»? Благодаря моментальной оценке рынком событий, связанных с компанией, происходит коррекция цены акций и оценки компаний благодаря взаимодействию спроса и предложения на акции. По этой стоимости любой собственник акций может осуществить сделку. Аналитики ищут на рынке «недооценённые» и «переоценённые» акции, дают свои рекомендации на покупку и продажу, и рынок исправляет временные перекосы. Рынкам акций свойственно несовершенство, ведь информация для принятия решений искажается, интерпретируется, а также есть проблема ассиметричности информации изнутри предприятия и снаружи. Поэтому случаются как серьёзные кризисы, так и чрезмерный рост рынка. Но рынок – это производная от наших мыслей и эмоций, поэтому не стоит удивляться такому его состоянию. Рынок акций – неидеальная конструкция, но лучшей человечество пока не выдумало. Когда-то Карл Маркс боролся за права угнетённого пролетариата. Теперь же благодаря акционерной форме собственности «пролетариат» сам может стать совладельцем активов, «капиталистом», которому приносит прибыль деятельность других людей.

Основными показателями, на которые обращает внимание владелец акции, являются:

1. Рыночная капитализация (market capitalization). Это суммарная стоимость всех акций на текущий момент времени. Кто-то хочет избавиться от своих акций, кто-то, наоборот, приобрести. В результате спроса и предложения формируется цена. Если вы владеете одной акцией из миллиона, то это ваша доля собственности – одна миллионная. Если цена составляет 100 гривен сегодня, то все акции стоят 100 миллионов гривен. Эти акции «владеют» предприятием. Поэтому 100 % стоимости акций равны стоимости предприятия. Акционер владеет своей долей от этой общей стоимости. Например, по состоянию на середину апреля 2015 года такая компания как Microsoft имела рыночную капитализацию в размере 341 миллиард долларов. Чтобы оценить значимость этой суммы, можно сказать, что крупнейшая в Украине приватизация «Криворожстали» принесла около 5 миллиардов долларов, а владелец 5 % акций Microsoft обогнал бы любого из украинских миллиардеров в оценке состояния.

2. Прибыль на акцию (EPS). Благодаря этому показателю вы можете понять, насколько быстро прирастает ваш капитал за счёт заработанной предприятием прибыли, сравнить показатель с другими способами инвестирования. Например, для компании Microsoft за 2014 год этот показатель составляет 2,48 при стоимости акций на середину апреля 2015 года на уровне 43 доллара за акцию. Мы видим, что при сохранении уровня прибыли, такая инвестиция будет приносить приращение капитала на 5,8 % (2,48 / 43). Как оценить данную величину? Для Украины она не выглядит впечатляюще. А вот для США этот показатель существенно выше, чем альтернативная ставка по депозитам. Поэтому акционеры компании могут быть в целом удовлетворены.