Александр Элдер - Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение

Сегодня, когда я вспоминаю тот разговор, мне кажется, будто кто-то подошел ко мне с колокольчиком и прозвонил над ухом – продавай и играй на понижение! Но тогда у меня было мало опыта, и сигнал влетел в одно ухо и вылетел в другое.

Бернард Барух – известный биржевой спекулянт первой половины XX в., которому удалось избежать краха рынка в 1929 г., разорившего многих его коллег. Он вспоминает, что как-то в 1929 г. уличный чистильщик обуви, наводя блеск на его ботинках, стал давать советы по выбору акций. Барух воспринял это как сигнал – если акции покупают даже те, кто находится на нижней ступени социальной лестницы, значит время покупок закончилось. Он стал продавать свои акции. Много лет спустя, совсем в других экономических условиях я получил такой же сигнал от бортпроводника японского авиалайнера.

Вот еще один психологический сигнал. Много лет посещая выставки и конференции трейдеров, я заметил сильную обратную корреляцию между уровнем активности фондового рынка и количеством и качеством сувениров, раздаваемых на таких мероприятиях. Когда фондовый рынок на пике, чтобы унести все сувениры, нужна большая сумка. За месяц до рыночного пика 1987 г. одна из чикагских бирж дарила гостям дорогие солнечные очки, на оправе которых было написано: «Будущее так ослепительно, что нужно защищать глаза». А на выставке, когда медвежий рынок близок к своему дну, вам не подарят даже шариковой ручки.

Количество и качество сувениров на таких выставках отражает настроение толпы. Если рынок идет вверх, и публика счастлива, люди легко тратят деньги, продавцы это знают и не скупятся подарки.

24 февраля 2007 г. я посетил выставку Traders’ Expo в Нью-Йорке. Фондовый рынок рос на протяжении почти четырех лет. За последние семь месяцев не было ни одного отката. Обилие сувениров просто поражало. Я получил несколько лыжных шапочек и бейсболок, шарф, кипу футболок и другого добра. Но главный подарок ждал меня на стенде Nasdaq – там раздавали деньги (рис. 6.15)!

В понедельник был выходной, а во вторник я начал открывать дополнительные короткие позиции. Мои индикаторы давали сигналы продажи уже на протяжении месяца, но деньги в качестве сувенира стали для меня тем самым рыночным звоночком. Восходящий тренд уже перемахнул все мыслимые цели, и «сувенирные» деньги лишь подтвердили его переход в зону безумия. Я закрыл почти все длинные сделки и сосредоточился на коротких. Я продавал в короткую акции, фьючерсы на индексы и даже купил индексные опционы пут. Долго ждать не пришлось. После выставки рынок шел вверх еще один день, а потом рухнул. Это был прекрасный момент для игры на понижение (рис. 6.16 и 6.17).

Рынки похожи на насос, высасывающий деньги из карманов неинформированного большинства и перекачивающий их на счета искушенного меньшинства. Это игра с отрицательной суммой, где победители получают меньше, чем теряют проигравшие, поскольку те, кто обслуживают эту игру, «откачивают» огромные суммы как издержки на ведение бизнеса – комиссионные, проскальзывание, вознаграждения и прочие затраты. Поэтому победителей на рынке всегда меньше, чем проигравших.

Любители получают прибыль только на продолжительных и стабильных трендах. Но долгое движение в одном направлении – исключение, а не правило. Когда все покупают и делают деньги, это ненормально. В долгосрочной перспективе большинство должно проигрывать, а в победителях остается меньшинство. Когда рынок дает звоночек, он говорит, что отклонение зашло слишком далеко, большинство стало очень многочисленным и рынок готов к головокружительному падению.

Замечать такие сигналы можно научиться, только если серьезно изучать рынок и оценивать ситуацию непредвзято. Тот, кто слышит эти сигналы, понимает их и действует в соответствии с ними, уже не новичок. Начав действовать в соответствии с этими сигналами, вы оказываетесь в небольшой компании серьезных трейдеров, мастеров рыночной игры.

Торговля на основании индекса новых максимумов – новых минимумов

Независимо от того, чем вы торгуете, отдельными акциями или фьючерсами на фондовые индексы, вам поможет индикатор, подтверждающий рыночные тренды и предупреждающий о приближающихся разворотах. Если такой индикатор начинает подавать сигнал, что фондовый рынок вот-вот развернется, нужно быть особенно внимательным к техническим сигналам акций, которые вы держите.

Я считаю индекс новых максимумов – новых минимумов (NH-NL) лучшим опережающим индикатором фондового рынка[8]. Новые максимумы, лидеры силы, – это акции, которые в любой отдельно взятый день достигли самой высокой точки за последние 52 недели. Новые минимумы, лидеры слабости, – это акции, которые достигли в данный день своей нижней точки за последние 52 недели. Соотношение новых максимумов и новых минимумов дает прекрасную информацию о силе или слабости тренда.

Индекс NH-NL легко рассчитать. Возьмите новые максимумы за день, вычтите новые минимумы, и получите индекс NH-NL этого дня. Сложите дневной индекс NH-NL за последние пять дней, и получите недельный индекс NH-NL.

Если индекс NH-NL – положительная величина, то главенствуют быки, если отрицательная – медведи. Индекс NH-NL подтверждает тренды, когда растет или падает вместе с ценами. Его расхождения с ценовыми трендами помогают определять пики и впадины цен. Если рынок поднимается к новому максимуму и индекс NH-NL тоже поднимается к новому пику, это показывает, что быки становятся сильнее, а восходящий тренд, скорее всего, продолжится. Если рынок растет, а индекс NH-NL снижается, это показывает, что восходящий тренд неустойчив. Та же логика применяется к новым минимумам на нисходящих трендах.

Я предпочитаю анализировать индекс NH-NL на разделенном экране – недельный график слева, дневной график справа. На недельном графике индекс NH-NL представлен в виде кривой, а на дневном графике есть дополнительная панель, где новые максимумы воспроизводятся как зеленая линия, а новые минимумы – как красная. На рис. 6.18 приведен график во время пика в феврале 2007 г.

Рыночный звоночек прозвучал, когда индекс NH-NL подавал сигнал продажи (рис. 6.19). Если разные индикаторы, основанные на различных принципах, дают одинаковые сигналы, они подтверждают друг друга.

Хотя с точки зрения времени появления сигналов индекс NH-NL не так точен, как MACD или индекс силы, он очень полезен, поскольку помогает видеть, когда акции лучше накапливать, а когда сбрасывать.

Дерево решений для процесса продаж

У серьезного профессионала в любой области всегда есть дерево решений. Его редко представляют на бумаге и обычно держат в голове, возможно, оно даже находится на подсознательном уровне.

Дерево решений – это набор правил, помогающих решить, что делать или чего не делать в конкретной ситуации. У профессионалов деревья решений формируются в процессе обучения и практики. Некоторые совершенствуют их на протяжении всей жизни. Как в шутку заметил мой покойный друг Лу Тейлор, когда ему было уже далеко за 70, «если я буду каждый год становиться на полпроцента умнее, то умру гением».

Мало кто разрабатывает свое дерево решений на бумаге. Оно складывается из кусочков и постепенно превращается в нечто цельное. Я с улыбкой вспоминаю, как в начале карьеры трейдера решил изобразить свое дерево решений на бумаге во время пятичасового перелета из Нью-Йорка в Лос-Анджелес. Месяц спустя я все еще вносил изменения в огромную схему, испещренную стрелками.

Единственные профессионалы, у которых всегда под рукой распечатанный экземпляр дерева решений, – это пилоты авиакомпаний. У них есть инструкции, где расписано, как устранить любую проблему на борту. Если пилоту кажется, что в кабине запахло дымом, он не морщит нос и не говорит: «О, дымом пахнет! Что же делать?..» Он не чешет затылок и не раздумывает, а открывает сборник инструкций на странице «Задымление» и вместе со вторым пилотом читает список вопросов и ответов в стиле «если…, то…», которые определяют конкретные действия. Не так давно вышла прекрасная книга д-ра Атула Гаванде о том, как создавать такие контрольные листы[9].

Поскольку рынки постоянно меняются, любая автоматическая система рано или поздно отказывает. Поэтому дилетант, полагающийся на механическую систему, неизбежно проигрывает. Профессионал, поставив систему на автопилот, продолжает неотрывно следить за ней. Профессиональный трейдер может использовать механическую систему именно потому, что способен сам принимать решения!

Торговая система – это план действий на рынке, но всех неожиданностей не предусмотреть. Даже при самом лучшем и надежном плане необходимо работать головой. Система автоматизирует рутинные действия, но позволяет вам поступать по своему усмотрению, когда необходимо. Именно таким должен быть подход к биржевой игре – система, которая позволяет находить сделки, размещать стоп-приказы и определять цели по прибыли.