Курс лекций для портфельного инвестора - Павел Павлович Кравченко
Операции денежного рынка подразделяются на сделки:
– по размещению средств. Это кредитование в иностранной валюте. Ему соответствуют кредиты;
-по привлечению средств. Это заимствование в иностранной валюте. Ему соответствуют депозиты.
По международной терминологии, отличие денежных рынков от рынка капиталов состоит в том, что операции на денежных рынках проводятся на срок до одного года; движение капиталов осуществляется сроком более одного года.
Различают национальные и международные денежные рынки. На национальном денежном рынке страны коммерческие банки – держатели национальной валюты размещают депозиты в валюте своей страны. На международных денежных рынках они проводят операции в валютах, отличных от национальной валюты.
В настоящее время в мире существует единый международный денежный рынок, где торгуют средствами в основных конвертируемых валютах – долларах США, евро и др. Более 70% всех сделок проводятся с долларом США.
Каждый депозит имеет определенную длительность во времени, или срочность. Дата размещения (или привлечения) депозита – это дата валютирования, а дата возврата депозита – дата его окончания.
Для депозитов денежного рынка характерны сроки размещения до 12 месяцев.
По срокам принято различать депозиты трех видов:
– депозиты до востребования. Срок их не определен; отозвать деньги можно в любое время после уведомления (24-48 час.);
– краткосрочные однодневные депозиты – депозиты сроком на один день используются для регулирования краткосрочной ликвидности банка по счетам НОСТРО;
– депозиты на фиксированные сроки.
Денежные средства отчуждаются, как правило, на определенный срок под определенный процент. Говоря о депозитах, следует выделить следующие понятия:
– сумма депозита, или принципал;
– процент;
– процентная ставка.
Формула простого процента имеет следующий вид, т.е. начисленный процент равен:
Сумма депозита × Процентная ставка × Процентный период × 100% Количество дней в году
При расчете суммы процентов на срок менее года используется понятие «процентный период»; он состоит из количества дней, на которые размещен депозит.
В банковской практике регулярно возникает необходимость прибегать к справочным процентным ставкам, признаваемым всеми участниками денежного рынка. Наибольшее признание получили справочные процентные ставки размещения валютных средств на стандартные сроки на лондонском межбанковском рынке, или ставки ЛИБОР.
Начиная с 1985 г., ставки ЛИБОР ежедневно публично фиксируются в 11.00 по лондонскому времени Британской банкирской ассоциацией и через некоторое время появляются на экранах основных информационных агентств.
Справочные ставки ЛИБОР используются:
– в качестве основы при установлении процентной ставки по межбанковским или коммерческим кредитам, когда кредитный рейтинг заемщика отличается от рейтинга первоклассных банков на лондонском рынке. Тогда ставка устанавливается как ЛИБОР + кредитная маржа;
– для осуществления финальных расчетов по производным инструментам хеджирования процентного риска – ФРА и процентным свопам.
Помимо ставок ЛИБОР реже используются ставки ЛИБИД, ФИ-БОР и др.
Конверсионные операции – это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу расчетами на определенную дату.
В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Exchange Operations (FOREX).
Конверсионные операции делятся на две группы:
– операции типа «спот», или текущие конверсионные операции;
– форвардные конверсионные операции.
Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные операции осуществляются на условии «спот», т.е. с датой валютирования на второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком.
Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс «спот» – текущий валютный курс, который публикуется на страницах газет, в новостях и т.д.
В банковской практике курс доллара США к евро обозначается EUR/USD. В данном обозначении слева ставится база котировки, а справа – валюта котировки. При EUR /USD = 1,28 имеется в виду следующее: за один евро в случае его продажи можно получить 1,28 долл.
Существует прямая и косвенная котировка. Косвенная котировка -это количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты.
На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон – bid и offer. Если посмотреть на котировку курсов в газетах, в обменных пунктах или на мониторе агентства «Рейтер», можно увидеть такое написание:
Bid Offer
EUR/USD= 1,2810 – 1,2820
или
EUR/USD = 1,2810/20
Bid - это курс покупки. По данной котировке банк покупает базовую валюту евро и продает валюту котировки доллары США.
Offer – это курс продажи. По данной котировке банк продает базовую валюту евро и покупает доллары США.
Разница между правой и левой сторонами котировки – «спрэд», или маржа – служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами или с другими банками.
Размер маржи зависит от конъюнктуры рынка, ликвидности рынка, объема сделки и т.д.
Форвардные операции – это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата их валютирования отложена на определенный срок в будущем.
Форвардные операции делятся на два вида:
– сделки «аутрайт» – единичная конверсионная операция с датой валютирования, отличной от даты «спот»;
– сделки «своп» – комбинация двух противоположных конверсионных операций с разными датами валютирования.
Форвардные операции заключаются на срок до одного года, им соответствуют стандартные периоды в 1, 2, 3, 6 месяцев и год с прямыми датами валютирования.
Если исполнение форвардного контракта происходит в срок до одного месяца, он считается заключенным на короткий срок.
Форвардные операции широко применяются для страхования валютных рисков и спекулятивных операций. Например, внешнеторговые организации, имеющие платежи и поступления в различных валютах, используют форвардные контракты, чтобы застраховать риск изменения валютных курсов.
В форвардных сделках применяется специальный форвардный курс, отличающийся от курса «спот». Форвардное ценообразование зависит от политики страны, наличия валютных ограничений и ликвидности форвардного рынка. Выделяют два главных способа установления форвардного курса валюты, используемых в мировой практике:
расчет на основе разницы в процентных ставках по двум валютам. Принят на международных финансовых рынках для валют, по которым отсутствуют валютные ограничения и существует ликвидный рынок;
форвардное ценообразование на основе метода линейной экстраполяции ожиданий будущего курса «спот». Участники рынка используют форвардный курс как индикатор значения курса «спот» через определенный период времени. Данный способ характерен для ограниченно конвертируемых валют. Расчет форвардного курса ведется при помощи форвардных пунктов.
Валютный своп – это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки – датой окончания свопа. Обычно свопы заключаются на период до одного года.
Если ближняя конверсионная сделка является
