Владимир Андреев - Биржа. Русская рулетка. Инструкция по эксплуатации и руководство по выживанию
– 1980 г. – декабрь 1989 г. Япония: средняя стоимость акций 225 из 1600 компаний котируемых на бирже выросла в 6 раз, индекс Nikkei Dow поднялся с 6536 п. до своего рекордного уровня 38916 пунктов;
– 1981 г. – начало 1982 г. резко подскочили процентные ставки;
– 1981 г. – акции вошли в медвежий рынок;
– февраль 1982 г. – становление крупных бычьих тенденций;
– 17 августа 1982 г. был одним из самых взрывных дней покупки в истории Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE), этот бум положил начало самому большому бычьему рынку;
– 23 сентября 1982 г. индекс Dow Jones понизившись в начале дня на 30п., закрылся, повысившись на 20п. Это был знаменитый разворот Грэнвилла, и основание медвежьего рынка;
– с августа 1982 г. до июля 1983 г. агрессивный бычий рынок;
– в 1983 г. США были крупнейшим кредитором в мире;
– с июня 1983 г. до середины 1984 г. умеренный медвежий рынок, индекс Dow Jones упал с 1296п. до 1078п.;
– 1984 г. – 1989 г. пузырь японского фондового рынка, когда индекс Nikkei от 10000п. взлетел до 37000п.;
– 1985 г. – средний этап бычьего рынка облигаций;
– 1986 г. – ускорение бычьего рынка;
– 1987 г. апрель, уже наметились первые признаки медвежьего рынка:
– можно открывать позиции «шорт»; – можно покупать то, что сильно упало; – можно на FOREX;
– весь 1987 г. акции финансовых компаний деградировали, а индексы Доу-Джонса и S&P500 к сентябрю выросли до небес – отметки в 2700п.;
– 16 октября 1987 г., пятница, S&P500 опустился на 108п., что было самым крупным дневным падением в истории фондовой биржи;
– 19 октября 1987 г., понедельник, S&P500 упал более чем на 20 %, индекс Доу-Джонса упал на 508 п. или 22,6 %;
– к концу 1987 г. внешний долг США превысил задолженность всех стран Центральной и Латинской Америки вместе взятых;
– август 1988 г. акции на Токийской бирже идут с коэффициентом цена/ доходность до 60п. и более (Nippon Telegraph с 158-кратным превышением), против Нью-Йоркской фондовой биржи, где он, как правило, превышает 15п.;
– 1989 г. Япония: объём фондового рынка превысил $4 трлн., последовал резкий спад;
– октябрь 1989 г. высокая волатильность фондовых рынков;
– июль 1996 г. акции резко упали более чем на 7 %, а цены фондов «мусорных» облигаций еле пошевелились;
– конец 1996 – середина 1999 г.г. – индекс S&P500 вырос на 89 %;
– 1997 г., в голубой понедельник 27 октября индекс Dow Jones понёс свою самую большую (в пунктах) потерю за всю историю, упав на 554п. Во вторник, 28 октября, в первые полчаса торгов Dow Jones упал ещё на 160п. А затем он совершил ошеломляющий разворот и закрылся на 337п. вверх, что стало его самым большим (в пунктах) однодневным приростом за всю историю;
– в 1998 индекс S&P500 вырос на 28 %;
– конец 1998 г. – глобальный кризис ликвидности;
– конец июля 1998 г. весь рынок внезапно начал 20 %-ое снижение вплоть до начала октября;
– в течение августа 1998 г. – LTSM, хедж-фонд, занимавшийся арбитражем на рынке инструментов с фиксированным доходом, потерял примерно 44 % капитала ($2 млрд.); для левериджа позиций использовали плечо 40:1; спасен ФРС выделившей сумму $3,5 млрд.;
– 31 августа 1998 г. индекс Dow Jones пережил своё второе большое падение в истории, закрывшись на 512п. вниз;
– 15 октября 1998 г. ФРС неожиданно принимает решение о снижении процентных ставок, в результате за день индекс Dow Jones взмыл на 330 п., аналогичный всплеск по индексу S&P500 и рынок продолжил свой бег вплоть до января 1999 г.;
– дешевизна нефти в 1998 г. – начале 1999 г., цена сырой нефти марки «брент» колебалась в районе 10$ – 12$ за баррель;
– январь 1999 г. – апрель 1999 г. цена сырой нефти марки «брент» выросла с 10$ до 14$ за баррель, что уже составляет 40 % рост, затем поднялась выше 34$, а потом опустилась до уровня 28$; ранее в 1990-е годы цена достигала 40$ за баррель;
– 1999 г. – восторженный бычий рынок, индекс NASDAC Composite, чемпион среди рынков, поднялся в этом году почти на 86 %, с1994 г. – по 1999 г. индекс Доу-Джонса вырос втрое по ряду неэкономических причин, британский индекс FTSE находившийся в 1994 г. в районе2700п., в 2000 г. тоже вырос до 6500п.;
– в течение 2000 г. фондовые рынки ползли вниз: индекс S&P500 упал на 10 %, индекс NASDAC – на 39 %;
– с апреля 2000 г. по сентябрь 2002 г. индекс S&P500 опустился на 45 %, индекс NASDAC обрушился на 75 %;
– с начала 2000 г. индекс NASDAC упал с высоты более чем 5000п. и достиг района 1700п. к апрелю 2001 г.;
– на последнем минимуме (июль 2002 г.) NASDAC показал падение на 82 % от максимума марта 2000 г.;
– 1 января 2001 г., Великобритания акции Great Universal Stories, владеющей магазинами Burberrys и Argos упали в цене на 20 %, акции Body Shop рухнули на 25 %, акции компании розничной торговли Matalan, владеющей магазинами торгующими со скидкой, обвалились на 27 % и это при росте продаж, правда меньшем, чем ожидалось;
– 8 января 2001 г. произошло самое большое падение индекса Доу-Джонса за все время его существования и индекса NASDAC;
– январь 2001 г., Япония – индекс Nikkei упал до отметки 13100п. с высоты более 20000п., достигнутой в конце 1998 г.;
– 2001 г., в Великобритании начиная с 2000 г. растет число компаний потерпевших банкротство;
– 2001 г. цена нефти колеблется между 28$ и 34$ за баррель;
– июль 2002 г. – паника на рынках;
Глава VI. Управление капиталом
...«Инвестирование капитала представляет собой задачу простой максимизации дохода и минимизации риска, только потому, что так принято считать»
Ральф Винс
Неопределённость пугает и манит, заставляет искать укрытие и рисковать. Перепады настроения кидают нас «из огня, да в полымя», от одной крайности к другой. Ты думаешь, я снова поведу разговор о хаосе (кто о чём, а вшивый о бане)? Нет, я скомпилировал материал о приумножении капитала в условиях неопределённости. Добросовестно изученная мною литература по этому вопросу единодушно (по словам магов рынка) свидетельствует, что удовлетворительное определение размера риска в торговых сделках, кроме как в ретроспективе, остаётся неуловимым параметром. Как бы мы грешные ни старались вести себя рационально, эмоции часто толкают нас к необдуманным (рисковым) поступкам, а через минуту, как следствие, к поиску защиты от неприятных сюрпризов (нами же инициированных).
В поисках укрытия мы обращаемся к всевозможным трюкам и уловкам, часто вопреки разуму. Не крестись в испуге, «чур, меня, чур, меня», если застукаешь в тёмных кулуарах биржи знакомого брокера, распевающего раскачиваясь в такт, мантру материального благополучия: «Ганеше – владыке ганов, наше почтение и прославление. Шаранам – прибежище!» ГАНЕША ШАРАНАМ! ГАМ, ГАМ ГАНАПАТИ ШАРАНАМ ГАНЕША! ДЖАЙ ГАНЕША, ДЖАЙ ГАНАПАТИ! – бхаджана Ганеше в современной обработке. Её, по мнению игрока, можно просто слушать и она уже будет работать. В машине, в автобусе, дома – где угодно.
А ещё лучше мысленно представлять, как вас осыпает денежный дождь… Каково впечатление складывается, а? И эти психически неуравновешенные люди (или они специалисты?), ежедневно принимают ответственные решения: по какой цене продавать активы, а по какой покупать!? Где логика? Так недоумённо вопрошал Вовочка (из анекдота), когда его выгнали из класса, после того как он там напукал.
Вовочка тоже не мог в толк взять, почему все остались в загазованном помещении, а он (виновник) один дышит в коридоре чистым воздухом. Как указывает Дэниел Канеман, недостатки рациональной модели не в её логике, а в использующем её мозгу. Найдётся ли в азартной среде игроков такой мозг, который может в точности осуществить предписания модели? А ведь каждый профессионал должен бы знать и понимать всё, целиком и сразу. Канеман был не первый, кто отмечал жёсткие ограничения, налагаемые рациональной моделью, но он одним из первых объяснил последствия этих жёстких требований и то, как совершенно нормальные люди их регулярно нарушают.
Если инвесторы склонны нарушать рациональную модель, она не может и не должна рассматриваться как надёжное описание поведения рынков капитала. Инвестор, вкладывая деньги в компанию, собирается получать разумный и регулярный доход в течение долгого времени, во-первых – в форме выплаты дивидендов и, во-вторых, в виде роста акций в цене. Игрок же рассчитывает обогатиться за короткое время. Он не заинтересован в получении дивидендов. Он хочет сегодня получить немедленную прибыль на вложенные вчера деньги, продав акции с максимальной выгодой. Он крупно рискует – и никогда не может быть уверен в положительном результате. Надеясь заработать уйму денег уже завтра, он считает сегодняшний риск оправданным. Кроме того, учитывая современные законы о налогообложении, игрок надеется сохранить от узаконенного грабежа значительную долю прибыли, по крайней мере, больше, чем при получении такой же суммы в виде зарплаты, дивидендов или другого вида легальных доходов, облагаемых государственным оброком.
Причём во всех книгах по фондовому рынку игнорируется тот факт, что выплаты дивидендов по акциям российских компаний, сегодня настолько мизерны, как будто их совсем нет! Поэтому в наших условиях граница между явной спекуляцией и благонадёжным вложением денег, между игрой в русскую рулетку и инвестированием становится очень расплывчатой. И конечно, отвлечённые рассуждения о различиях между инвестицией и спекуляцией не позволяют отдать явное предпочтение, какому то определённому виду ценных бумаг и не являются мотивом для их покупки. Наша собственная мотивация при попытке заработать на рынке может оказаться нашим самым страшным врагом. Д. Канеман описал своё первое знакомство с экспериментальными исследованиями, когда один из его профессоров рассказал ему историю о ребёнке, которому предложили выбор между маленьким леденцом на палочке сегодня и большим завтра. Ответ ребёнка на этот простой вопрос точно соответствовал важнейшим обстоятельствам его небольшого жизненного опыта: размеру семейного дохода, наличию одного или обоих родителей и степени доверия. Игроки – как дети! Многие трейдеры, которых я знаю, попались в ловушку мечты – причина, по которой они торгуют, состоит в том, что они не располагают большими деньгами и рассматривают биржу как средство разбогатеть.
