Валентин Курочкин - Финансовый менеджмент в отрасли образования

В пользу рыночной переоценки основных фондов говорит то, что восстановительная стоимость, рассчитанная с помощью коэффициентов пересчета, может значительно отличаться от реальной рыночной стоимости объекта основных средств. Учет изменения цен по конкретным типам и маркам техники более точен, чем использование индексов по группам машин и оборудования, транспортных средств, даже в условиях увеличения числа таких групп. Кроме того, переоценка по индексам учитывает изменение пен за год, прошедший после предыдущей переоценки, и лишь частично в некоторых случаях «подправляет» не вполне точные результаты, сложившиеся по итогам предшествующих переоценок. Методы же прямой оценки по ценам, существующим на дату проводимой переоценки, в принципе позволяют исправить накопившиеся в ходе проведения переоценок неточности и выйти на достоверный результат.

Результаты переоценки играют существенную роль в управлении внеоборотными активами. Поэтому при проведении переоценки необходимо учитывать ряд факторов:

1) цели, которые ставит перед собой предприятие (просто выжить, накопить потенциал для дальнейшего развития или привлечь инвесторов и участвовать в инвестиционных проектах); и положение предприятия на рынке (спрос на его продукцию, острота конкуренции, возможность повышения цены и выхода на новые рынки);

2) уровень и структуру затрат на производство и реализацию продукции (завышение амортизации может привести к повышению себестоимости продукции, что негативно повлияет на конкурентоспособность продукции, так как большинство предприятий определяет цену реализации как себестоимость плюс процент рентабельности);

3) финансовое состояние (уровень основных показателей, обеспеченность финансовыми ресурсами текущей и инвестиционной деятельности); наличие налоговых льгот и возможности погашения налогов взаимозачетом.

Переоценка основных фондов отражается как добавочный капитал в пассиве баланса и дает возможность увеличить уставный капитал акционерного общества. Если главная цель – увеличить размер уставного фонда, нужно применять максимальные коэффициенты переоценки. При возникновении проблем со сбытом продукции, снижении конкурентоспособности акционерного общества следует, наоборот, придерживаться минимальных коэффициентов, чтобы не увеличивать чрезмерно себестоимость. При стремлении акционерного общества к снижению общей суммы налоговых платежей необходимы анализ структуры основных фондов и степени их износа, а также дополнительные расчеты, один из возможных сценариев проведения которых приводится ниже.

Переоценка основных фондов влияет на величину амортизационных отчислений, остаточную восстановительную стоимость основных средств и, как следствие, сказывается на налоге на имущество и налоге на прибыль.

Для снижения налога на имущество следует устанавливать менее длительный срок полезного использования и стремиться минимизировать применяемые коэффициенты переоценки. Кроме того, нужно учитывать, что переоценка основных фондов в первые годы их службы в большей степени сказывается на величине налога на имущество, чем в последние годы срока полезного использования, при небольшой остаточной стоимости.

Переоценка основных фондов оказывает также непосредственное влияние на платежи по налогу на прибыль. Увеличение восстановительной стоимости основных средств ведет к увеличению амортизационных отчислений и, как было отмечено выше, к росту налога на имущество. При этом оба эти фактора уменьшают налогооблагаемую прибыль и снижают налог па прибыль.

Таким образом, переоценка основных фондов оказывает разнонаправленное действие на налог на прибыль и налог на имущество. Рост стоимости основных фондов в ходе переоценки (при к > 1) приводит к увеличению налога на имущество и снижает налог на прибыль. Напротив, снижение стоимости основных фондов при переоценке (при А < I) позволяет уменьшить налог на имущество, но увеличивает налог на прибыль. Для определения влияния переоценки основных фондов па налоговые платежи, рассчитаем изменение суммарных налоговых платежей как сумму изменений платежей но налогу на прибыль и налогу па имущество.

Если у предприятия нет стабильной прибыли, задача оптимизации налогообложения сводится к минимизации налога на имущество, а значит – к выбору минимальных коэффициентов переоценки.

/21/, с. 126-143, глава 4. и Налоговый кодекс РФ, глава 2.

А. Вопросы.

1. Содержание понятия «капитал организации».

2. Норма прибыли и проблема стоимости капитала.

3. Управление формированием капитала.

4. Принципы формирования капитала.

5. Классификация видов капитала.

6. Оценка стоимости акций.

7. Агрегатный индекс цен (формула).

8. Причины конфликта между собственниками и кредиторами.

9. Способы внешнего финансирования ОАО.

10. Классификация ОПФ и ОНФ.

11. Активная и пассивная части ОПФ.

12. Виды оценок фондов.

13. Амортизация основных фондов.

14. Политика амортизации.

15. Амортизационный фонд.

16. Способы начисления амортизации.

17. Переоценка основных фондов.

18. Дайте определение основных фондов.

19. Приведите примеры основных средств, относящихся к активной и пассивной части.

20. Каким образом переоценка основных фондов влияет на налоговые платежи акционерного общества?

Б. Рейтинг вопросов.

1 уровень сложности – вопросы 15, 18, 19,20 оцениваются в 1 балл.

2 уровень сложности – вопросы 4, 7, 10, 11, 12 оцениваются в 2 балла. 3 уровень сложности – 1, 2, 3, 5, 6, 8, 9, 13, 14, 16, 17 оцениваются в 3 балла.

Всего баллов за знания: первый уровень – 4, второй – 10, третий – 33, всего – 47.

50 % соответствует 24 балла (удовлетворительно),

70 % соответствует 33 балла (хорошо),

41 балл – отлично.

МОДУЛЬ 14. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА

14.1 Теория структуры акционерного капитала

Основой дивидендов является функционирование акционерного капитала. Среди известных моделей рассмотрели компромиссные, основанные на добавлении в модели Модельяни – Миллера и Миллера ожидаемых и агентских издержек.

Из практики применения данной модели известно, что высоко рисковым предприятиям, доходность капитала которых значительно колеблется, следует привлекать заемный капитал в меньших масштабах, чем низко исковым. Предприятия с небольшим уровнем риска могут более активно привлекать заемный капитал до тех пор, пока ожидаемые затраты возможных финансовых Затруднений не перекроют налоговые выгоды, связанные с привлечением средств. Предприятия, владеющие материальными, реализуемыми на рынке активами, например недвижимостью, могут привлекать заемный капитал в большей степени, чем предприятия, стоимость которых определяется главным образом неосязаемыми активами, например патентами, тем более таким активом, как человеческий капитал, поскольку в случае финансовых затруднений они обесцениваются очень быстро. Предприятия, уплачивающие высокие налоги на прибыль, не имеющие налоговых льгот, могут позволить себе большую кредиторскую задолженность, чем предприятия с низкими ставками налогов. Любое предприятие должно поддерживать такую целевую структуру капитала, которая позволяет сбалансировать издержки и выгоды финансового левериджа, поскольку именно подобная структура максимизирует стоимость предприятия.118

Также из данной модели следует, что предприятия одной отрасли, близкие по масштабам деятельности, имеют схожие структуры капитала, определяются приблизительно одинаковым типом активов, производственного риска и доходности.

Профессор Л.Е Басовский отмечал влияние асимметричной информации на основе практики формирования структуры капитала в американских корпорациях, проведенные в 60-х годах XX века (Г. Дональдсон):

‒ предприятия предпочитают финансироваться за счет внутренних резервов – нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений;

‒ предприятия устанавливают целевое значение коэффициента выплаты дивидендов так, чтобы нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений было достаточно для финансирования необходимых инвестиций;

‒ дивиденды являются стабильными в краткосрочной перспективе, поэтому в каждом конкретном году в зависимости от фактических денежных потоков и инвестиционных возможностей предприятие может иметь или не иметь достаточных внутренних резервов для покрытия своих капитальных затрат;

‒ если генерируемый денежный поток предприятия больше, чем необходимо для целей расширения, тогда оно будет инвестировать свободные средства на рынке ценных бумаг или же использовать их для погашения задолженности, в противном случае предприятие в первую очередь будет реализовывать свой портфель ликвидных ценных бумаг, а затем – привлекая обычные займы, выпуская конвертируемые долговые обязательства и лишь в крайнем случае – обыкновенные акции.