Майкл Ковел - Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка

Крейг Поли, другой торгующий по тренду, высказывает свою точку зрения на первоначальный риск:

«Есть трейдеры, не желающие устанавливать уровень риска более 1 %, но я бы удивился, если бы услышал о трейдере, рисковавшем более чем 5 % от суммы активов на одной сделке. Не забывайте, что слишком маленький риск не позволяет рынку обеспечить вам прибыльную торговлю» [225] .

Подумайте о финансовом управлении как о достижении хорошей физической формы. Представьте, что вы атлет, желающий добиться превосходной формы. Ваш вес составляет 185 фунтов, а рост – 6 футов. Что вам нужно понимать? Что вы не сможете 6 раз в день на протяжении 30 дней подряд по 12 часов поднимать штангу. В конце концов, в один из этих 30 дней вы можете просто надорваться. Существует оптимальный вес и продолжительность тренировок в течение одного дня, и, соблюдая эти нормы, вы будете продвигаться вперед, не будучи отброшенным назад. Вы также должны найти такие оптимальные нормы, когда речь идет об управлении денежными средствами. В этой сфере они также существуют.

Эд Сейкота описывает такие оптимальные параметры при помощи используемого им понятия «напряжения»:

«Участие в торгах при установленных сигналах открытия и закрытия позиций можно сравнить со ставками в азартной игре: чем большей суммой вы рискуете, тем больше потенциальный выигрыш. При умеренных ставках наблюдаются умеренные результаты, в то время как крупные ставки могут привести к впечатляющему краху. Трейдер, играющий по-крупному, ощущает напряжение, или давление, связанное с волатильностью портфеля. Портфель, характеризующийся более высоким уровнем напряжения – “горячий портфель”, – более подвержен риску, нежели “холодный”. Эта характеристика портфеля связана с личными предпочтениями: трейдеры, склонные к высокому уровню риска, предпочитают и способны выдержать большее напряжение, в то время как более консервативные обычно избегают обстоятельств, ведущих к его возникновению. При определении состава портфеля распределение денежных средств между входящими в него активами и создает так называемое напряжение портфеля. Если в диверсифицированном портфеле уровень риска по каждому из пяти входящих в него активов составляет 2 %, то общее “напряжение портфеля” равно 10 %, такое же как и у портфеля, состоящего из двух активов с уровнем риска 5 % по каждому из них» [226] .

Чонси Дилаура, ученик Сейкоты, добавляет к его объяснению: «Должен быть какой-то регулирующий элемент, чтобы на мне не лежал слишком большой риск. Размер активов, участвующих в сделке, должен быть небольшим: около 2 % от общего количества». Этому методу Дилаура научился у Эда Сейкоты, который называет активы, скорректированные на риск, «чистыми активами», а выраженную в процентах толерантность к риску – «напряжением». По мнению Сейкоты, напряжение может быть увеличено или уменьшено, чтобы соответствовать толерантности трейдера к риску, – по мере того как растет напряжение, то же происходит и с прибылью, но лишь до некоторого предела. После прохождения этого уровня увеличение напряжения ведет к снижению прибыли. Трейдер должен суметь найти наиболее комфортный для себя уровень напряжения [227] .

Также важно определить, как вы будете поступать с вашим капиталом, по мере того как он будет возрастать или сокращаться. Изменится ли что-либо в вашем трейдинге, если объем ваших средств увеличится со $100 тыс. до $200 тыс.? А что будет, если ваши $100 тыс. уменьшатся до $75 тыс.?

Торгующий по тренду Том Бассо поясняет, что трейдеры обычно начинают торговать небольшими пакетами, скажем, одним контрактом, и по мере того, как их уверенность растет, они увеличивают это количество до 10 контрактов. В конечном итоге они достигают комфортного для себя уровня в 100 или 1000 контрактов и часто останавливаются на нем. Бассо не советует так поступать. Он подчеркивает, что главное – поддерживать постоянный уровень кредитного рычага. Бассо обращает внимание на удобство своего метода определения количества контрактов для каждой сделки, поскольку он позволяет ничего не менять в стратегии торговли даже при увеличении размера капитала [228] .

Одна из причин того, что у трейдеров возникают трудности при необходимости пропорционального изменения количества торгуемого актива, – это страх. Вы можете комфортно себя чувствовать, когда математические расчеты показывают, что при размере капитала в $50 тыс. вам нужно торговать определенным количеством контрактов, однако когда те же математические расчеты показывают, что при капитале $500 тыс. вам нужно торговать уже гораздо большим количеством контрактов, вы можете почувствовать нерасположенность к риску. Поэтому, вместо того чтобы торговать оптимальным количеством вашего актива при том или ином уровне капитала, вы торгуете меньшим его количеством. Как избежать этого? Воспринимайте деньги абстрактно. Не думайте о том, что на них можно купить, просто рассматривайте эти цифры так, как будто вы играете в настольную игру вроде «Монополии»® или «Риска»®.

Тем не менее, поскольку размер вашего капитала постоянно меняется, чрезвычайно важно сохранять последовательность в трейдинге. Описание трейдинга Билла Данна вторит мнению Бассо: «Частью подхода Данна является корректировка трейдерских позиций в соответствии с размером капитала в управлении. Он говорит, что, если величина активов в его портфеле существенно снижается, он корректирует позиции в соответствии с новым уровнем капитала. Однако он с сожалением отмечает, что слишком немногие трейдеры придерживаются этой довольно нехитрой трейдерской стратегии» [229] .

Если ваш стартовый капитал составлял $100 тыс. и вы потеряли $25 тыс., у вас осталось $75 тыс. Теперь в ваших трейдерских решениях вам нужно исходить из уровня капитала $75 тыс., а не $100 тыс. У вас больше нет $100 тыс. Это точка зрения Данна.

Тем не менее Пол Малвени, директор по информационным технологиям Mulvaney Capital Management Ltd., считает, что мы при обсуждении финансового управления упустили из виду важный вывод:

«Следование тренду подразумевает постоянное восстановление нарушенного равновесия, вот почему, как я думаю, успешные трейдеры, кажется, не испытывают страха. Методики, используемые многими фондами хеджирования, выделяют управление риском в отдельное направление. В следовании тренду оно является частью внутренней логики инвестиционного процесса».

Когда лучше покупать? Когда продавать? Такие вопросы имеют место. Однако нет причин драматизировать процесс купли-продажи. Более того, чрезмерное беспокойство по поводу того, когда покупать или продавать, – это не то, на что нужно тратить свою энергию. Вероятно, излишне упоминать, что торгующие по тренду определяют этот момент в соответствии со своим методом.

Когда торгующие по тренду входят на рынок? Как только там проявляется тренд. Как упоминалось в главе 1, торгующие по тренду не в силах предсказать момент возникновения тренда. Единственный способ узнать о зарождении тренда – это когда он уже появится и начнет развиваться в восходящем или нисходящем направлении. Допустим, цена акций Microsoftколеблется в промежутке от 50 до $55 на протяжении полугода. Неожиданно их стоимость взлетает до $63, т. е. происходит ценовой «пробой». Такое ярко выраженное повышательное движение является стартовым сигналом для торгующих по тренду. Они говорят себе: «Я не могу быть уверен в том, что курс акций Microsoftбудет и дальше расти, но он некоторое время колебался на одном уровне, и вдруг цена подскочила до $63. Я участвую в этом не для того, чтобы купить подешевле. Я здесь для того, чтобы следовать трендам, а тренд сейчас повышательный».

Такой подход в глазах большинства нелогичен. John W. Henry and Companyподчеркивают его простоту:

«Торговые системы JWHразработаны таким образом, чтобы подавать сигнал к покупке или продаже лишь тогда, когда на рынке проявляется отчетливый тренд. Поэтому мы, по определению, никогда не входим на рынок в начальной точке тренда и не выходим на пике» [230] .

Если ваша цель – следовать тренду, который зародился при цене $50 и, возможно, продолжится, пока цена не достигнет $100, имеет ли принципиальное значение, войдете ли вы на рынок при цене 52, 6 или $70? Даже если вы начали с цены $70, а тренд «поднял» ее до $100, вы все же в приличном выигрыше, не так ли? Конечно, если бы вы вошли на рынок при цене $52 (а как вы собираетесь предвидеть заранее момент зарождения тренда, мы никогда не поймем), вы бы заработали больше, чем при входе на уровне $70. Многие трейдеры рассуждают: «Какая жалость, я упустил момент, когда цена была $52, поэтому я вообще не буду начинать, даже если есть возможность войти на рынок при цене $70».

Подумайте над следующими словами Ричарда Денниса:

«Если вы имеете прибыльную позицию каждый раз, когда рынок заметно растет, – скажем, после сильных дневных торгов, – скорее всего, имеет смысл увеличить объем позиции. Я бы не стал ждать коррекции рынка. Это любимый прием всех вокруг – приобретать какой-либо растущий актив в стадии коррекции. Я не вижу никакого статистического обоснования для таких действий. Когда бобы торгуются по $8, а затем их цена возрастает до $9, если у меня будет выбор: купить их сейчас по $9 или дождаться коррекции цены до $8, 8,я скорее выберу первое. Коррекции цены до $8, 8 может никогда не произойти. Статистика показывает, что вы заработаете больше денег, покупая по текущей цене и не дожидаясь коррекции» [231] .