Иван Закарян - Ценные бумаги – это почти просто!

Существует множество способов совершить сделку на прорыве, но две техники считаются наилучшими. Первая заключается в использовании метода прорыва канала (channel breakout method). Это покупка, когда прорывается вершина /-го предыдущего бара, или продажа, когда прорывается минимум /-го предыдущего бара, при этом / равно выбранному количеству баров для обозначения желаемой ширины канала. Вторая техника использует среднюю функцию правдоподобия диапазона, которая может быть добавлена или вычтена из цены закрытия предыдущего бара или цены открытия текущего бара. Трейдер в своей игре может воспользоваться множеством вариаций на эту тему.

Управление сделками

Технический анализ – не только инструмент выбора момента времени, определения направления движения, конкретной модели или торговых предпосылок. Он также помогает определить, когда шансы не благоприятствуют для торговли вовсе. Анализ отдельных колебаний – есть ключ к минимизации риска, поскольку сделки совершаются как можно ближе к начальному уровню поддержки или сопротивления. Поместите стоп ниже уровня поддержки или выше уровня сопротивления, т. е. в тех логических точках, в которых ваш первоначальный анализ мог рассматриваться как неверный. Как только сделка показывает достаточную прибыль, следует передвинуть первоначальный стоп выше (или ниже) к уровню безубыточности. По мере движения рынка в нужном вам направлении, передвигайте стоп, чтобы удерживать прибыль. Если вы не будете этого делать, то можете выйти из выигрышной сделки слишком рано из-за боязни разворота. При трендовом рынке вы сможете отслеживать колебания, выказывающие знаки продолжения импульса или повышающиеся вершины и низы (в длинной позиции). Однако вам следует стремиться выскочить при первом знаке опасности или противоположном вашей позиции движении. Если позиция не работает или вы сомневаетесь в своих действиях, то уменьшите размер позиции.

Как отмечалось ранее, анализ краткосрочных рыночных колебаний требует значительно больших усилий и времени, чем инвестирование с учетом долгосрочного цикла. Рутина и механистичность является важной, возможно, критичной частью успеха трейдера. Большинство успешных трейдеров считают необходимым ежедневно анализировать и изучать графики. Несмотря на трудоемкость, этот процесс держит трейдера вовлеченным в рынок.

Современная теория портфеля

Нет ничего более катастрофического, чем рациональная инвестиционная стратегия в иррациональном мире.

Виды инвестиционных рисков

Существует ряд рисков, связанных с ценными бумагами. Общий риск представляет собой сумму всех рисков, связанных с осуществлением инвестиций. Для теории управления портфелем ценных бумаг основополагающее значение имеет деление риска на систематический (рыночный) и несистематический (специфический) риски.

Рыночный (систематический) риск возникает из внешних событий, влияющих на рынок в целом. Он складывается из следующих составляющих:

• Риск, связанный с изменением процентной ставки, наиболее ощутим в долгосрочных долговых инструментах и акциях. Снижение процентных ставок означает уменьшение затрат корпораций на уплату процентов за используемые кредиты и, соответственно, рост прибыли, и поэтому считается благоприятным для рынков акций. Напротив, повышение процентных ставок оказывает негативное воздействие на рынки акций.

• Риск изменения валютного курса. Курс валют меняется под влиянием множества политических и экономических факторов, которые могут быть взаимосвязаны.

• Инфляционному риску более подвержены долговые инструменты. Акции медленнее реагируют на инфляционные факторы, чем облигации. Если темпы и уровень инфляции велики, она может свести на нет или даже превзойти размеры дохода, полученного по фиксированным ставкам. И возможна ситуация, когда облигации станут обесцениваться быстрее, чем деньги, а акции, за которыми стоят реальные активы, наоборот, вырастут в цене. Для держателей обеспеченных облигаций ситуация различается в зависимости от вида обеспечения; обеспечение недвижимостью в этих условиях оказывается наиболее надежным.

• Политический риск – это угроза активам, вызванная такими событиями, как война, смена правительства и т. п.

Таким образом, систематический риск возникает благодаря общим факторам, влияющим на рынок в целом. Поскольку в этом случае затрагиваются все компании, то очевидно, что систематический риск нельзя устранить диверсификацией, т. е. распределением инвестиций между ценными бумагами различных компаний и отраслей.

Специфический (несистематический) риск объединяет в себе такие виды риска, как отраслевой, деловой и финансовый риски.

Отраслевой риск связан с воздействием на компанию независящих от нее общеотраслевых факторов. Например, на возможность получения прибыли компанией – производителем автомобилей может повлиять состояние рынка автомобилей в целом.

Деловой риск отражает влияние факторов, связанных с деятельностью конкретной компании, —

эффективностью производства и управления ею. Это могут быть такие события, как получение или потеря крупных контрактов, успешные или неудачные программы маркетинга, действие некоторых правительственных мер, таких, например, как экологический контроль, судебные процессы, забастовки и т. п.

Финансовый риск возникает в том случае, когда часть капитала компании формируется посредством долговых обязательств.

Таким образом, специфический риск возникает под воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. Поэтому специфический риск может быть сокращен путем диверсификации, т. е. распределения инвестиций между различными компаниями или отраслями, по-разному реагирующими на экономические события.

Одним из возможных методов выбора варианта инвестирования с учетом фактора риска является применение так называемых Правил доминирования. Эти правила основываются на предпосылке, что средний рациональный инвестор стремится избежать риска, т. е. соглашается на дополнительный риск только в том случае, если это обещает ему повышенный доход. Правила доминирования позволяют выбрать финансовый инструмент, обеспечивающий наилучшее соотношение дохода и риска. Они состоят в следующем:

• При одинаковом уровне ожидаемого дохода из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается наименее рискованной ценной бумаге.

• При равной степени риска из всех возможных вариантов инвестирования предпочтение отдается ценной бумаге с наивысшим доходом.

Портфель, состоящий из инвестиций с наивысшим доходом для данной степени риска или с наименьшим уровнем риска для данной ожидаемой нормы дохода, носит название эффективного.

Кроме вышеописанных рисков, непосредственно с интернет-трейдингом, как феноменом современного состояния фондового рынка, связаны и другие риски – брокерский, технологический и операционный, описанные выше. Об этих рисках тоже не следует забывать.

Диверсификация портфеля ценных бумаг

Почему портфель? Тот простой факт, что разные ценные бумаги несут в себе разную степень риска, приводит большинство инвесторов к мысли вложить средства не в акции или облигации какой-либо одной компании, а в портфель ценных бумаг для распределения риска посредством диверсификации по принципу «не класть все яйца в одну корзину».

Традиционный подход к диверсификации предполагает владение одновременно различными видами ценных бумаг (акции, облигации), причем бумагами компаний различных отраслей. Если развить этот подход до крайности, он приведет к выводу, что владение 50 акциями означает в 5 раз лучшую диверсификацию, чем владение 10 акциями.

Новый подход к диверсификации портфеля был предложен Гарри Марковицем, основателем современной теории портфеля (1952 г.). Марковиц утверждает, что подход инвестора к формированию портфеля ценных бумаг зависит исключительно от ожидаемого дохода и риска. Не вдаваясь в дебри математической статистики, приведу лишь суть теории Марковица.

Для портфеля ценных бумаг мы должны принимать во внимание их взаимный риск, или ковариацию, которая служит для измерения двух основных характеристик:

• вариации доходов по различным ценным бумагам, входящим в портфель;

• тенденции доходов этих ценных бумаг изменяться в одном или разных направлениях.

Показателем, используемым для анализа портфеля ценных бумаг, является коэффициент корреляции. Корреляцией называется тенденция двух переменных менять свои значения взаимосвязанным образом. Эта тенденция