Сергей Семенов - Биржевая история
Горячие эстонские парни
Курьез, связанный с таллиннской фондовой биржей, иногда запаздывающей с размещением информации, подтверждает сложившиеся стереотипы о национальных особенностях эстонцев.
История относится к 2001 году. Как известно, один из важнейших факторов ценообразования на любой бирже – быстрый доступ к оперативной информации через биржевую систему. Однако в Эстонии были случаи, когда важная для держателей акций информация появлялась в СМИ до того, как попасть на биржу. В соответствии с регламентом биржи эмитенты обязаны немедленно оповещать обо всех значительных изменениях в своей деятельности прежде всего через биржевую информационную систему. 20 ноября 2001 года компания Merko Ehitus выиграла аукцион по приватизации Tallinna Teede AS. Однако на бирже информация официально не прошла, но трейдеры, следящие за финансовыми новостями на лентах информагентств, воспользовались информационным преимуществом и начали скупать акции компании. Другие трейдеры, следящие за новостями через биржевую систему, абсолютно не понимали, что происходит и чем вызван рост котировок. Важное сообщение на бирже появилось спустя почти сутки (что является огромным временным интервалом по меркам любой биржи) после наступления события.
Таллиннская биржа
А за неделю до этого, 13-го ноября, департамент связи государства днем сообщил, что он не собирается признавать Eesti Mobiiltelefon (EMT) монополистом на рынке интерконнекта. Эта новость прошла по каналам СМИ в тот же день, а вот на бирже появилась только в течение следующей сессии и через два часа после ее начала, т. е. опять со значительным опозданием. Что забавно, через несколько дней департамент связи признал-таки EMT монополистом на одном из рынков услуг связи. Поскольку это существенная информация, значительно влияющая на котировки, ТФБ приостановила торги акциями данной компании в связи с ожиданием официального обнародования информации. Однако произошло это только через полчаса после начала пресс-конференции департамента связи, посвященной данному событию! И опять благодаря информагентствам новость уже была известна задолго до остановки торгов. Результат: еще до превентивных мер биржи котировки уже вовсю начали «скакать».
А что у нас?
Конечно, и российские биржи не миновали курьезные случаи. Причем ошибки допускали даже дилеры Центробанка! Так, в августе 1999 года под конец торгов на ЕТС ЦБ продал 60 млн. долларов по курсу, который был более чем на рубль ниже рыночных котировок. «Рыночные» банкиры, поначалу не поверившие такому подарку регулятора, затем моментально сориентировались и тут же купили все 60 млн.
Что касается ошибочных сделок внутри российского рынка, то таких мега-убыточных операций, которые приводились выше, у нас не может быть по определению, поскольку рынок акций у нас небольшой. Соответственно, объемы сделок также невелики по мировым меркам, да и на рынке активно работает небольшое количество игроков, которые все прекрасно друг друга знают. Поэтому в случае ошибки часто все решается на уровне личных неформальных контактов, а мелкие просчеты могут аннулироваться парой бутылок очень хорошего коньяка.
Однако и у нас однажды чуть было не повторился рекорд Токийской биржи. В 2005 году на ММВБ почти состоялась рекордная сделка с акциями РАО «ЕЭС России» на сумму 337 млн. долларов. Пока крупные акционеры РАО выясняли, кто же из них продал 2,5 %-ный пакет, оказалось, что эта сделка произошла между Банком Москвы и Российским национальным коммерческим банком, была заключена по ошибке и будет аннулирована. Один трейдер перепутал количество акций, второй не проверил объем платежа, и в итоге объем предложения превысил планировавшийся в 100 раз. Сделка была аннулирована после обнаружения ошибки.
А в 2006 году трейдер компании «Тройка Диалог» на рынке опционов РТС (FORTS) перепутал объем и цену заявки, в результате чего выставил 14 425 контрактов декабрьского опциона Put на индекс РТС по цене 500 базисных пунктов, хотя рыночная цена этого контракта составляла примерно 13 500 базисных пунктов, что в 27 раз больше. За 17 секунд заявка была полностью удовлетворена, ущерб продавца составил $3,75 млн. С точки зрения правил сделка была заключена правомерно, однако, по неофициальным сведениям, все участники сделки пришли к консенсусу, и вопрос был урегулирован.
Вообще на срочном рынке есть порядок разрешения подобных ситуаций: стороны ведут переговоры, и обычно возвращается 50 % и более от суммы сделки. Бывает, что возвращаются и все 100 %, но может быть и так, что ничего не компенсируется.
Находчивый эмитент
И «на десерт» – любопытный факт, связанный не с ошибками трейдеров, а с находчивостью эмитента. Как мы уже писали в предыдущих главах, немалым спросом инвесторов пользуются акции ряда предприятий из сферы секс-индустрии (владеющих сетью секс-шопов, распространяющих порнографию и т. д.).
В Австралии бизнесмены, владеющие уже не секс-шопами, но сетью публичных домов Daily Planet, провели в 2003 году IPO компании. Но поскольку в Австралии есть закон о борьбе с получением денег аморальным путем, то хозяева Daily Planet придумали такую лазейку: они выставили на продажу акции компании, владеющей землей, на которой построен публичный дом. В западном понимании предлагаемые акции – это фондовые производные инструменты. Владея акциями, ты владеешь землей; владея землей, ты владеешь публичным домом. За несколько дней акции Daily Planet поднялись в цене на 50 %.
А в 20000 году… Стоп. Цифра «20000» выскочила не специально, честное слово. Ну что ж, пусть это будет знаковым завершением данной главы.
Глава шестая. Биржевые мошенники
Глава, посвященная мошенникам, не случайно следует за главой о курьезах и ошибках. От великого до смешного – один шаг, от неумышленной ошибки до умышленной – и того меньше.
Какая-то часть мошенничеств, конечно, маскируется под случайные ошибки, подобные описанным в предыдущей главе. И в самом деле, трейдер в конце рабочего дня может случайно перепутать объемы или виды ценных бумаг, а может и умышленно, но доказать это будет чрезвычайно сложно.
Второй аспект мошенничества, инсайдерский, мы осветили в четвертой главе, там же затронули и меры, направленные против использования СМИ в корыстных целях. Хотя, как было упомянуто, способы обогащения на основе инсайда не во всех странах рассматриваются как мошеннические и подлежащие наказанию.
А сейчас мы поговорим о случаях, когда речь идет о заведомом введении в заблуждение других участников рынка. В этом деле на сегодня незаменимым помощником является Интернет.
Фальшивый инсайд
Масштабы Интернет-мошенничества на Западе приобрели поистине невиданный размах: с котировками акций всеми доступными способами «балуются» даже школьники и студенты. Какие способы могут быть доступны компьютерно-грамотной молодежи?
Если не брать во внимание хакеров (финансово грамотные из которых являются настоящим бедствием), то остается один способ – размещение заведомо недостоверной информации и сделки с акциями той компании, которую «пиарят» в положительную либо отрицательную сторону. Если размещать «новость», предполагающую увеличение стоимости компании (например, о предполагаемой покупке компании крупным инвестором), то мошенник сначала купит акции этой фирмы, а после того, как котировки на волне распространенной информации подскочат, продаст их. Рынок-то все равно потом вернется к исходному уровню, а прибыль будет в кармане. Или, напротив, можно сыграть на понижение стоимости компании (распространив новость о ее «проблемах»), купив акции в момент падения цены, и продать, когда цена вернется к прежнему уровню.
Разумеется, делать это надо с умом и не в одиночку (покупка и продажа крупного пакета акций одним и тем же инвестором, удачно словившим рынок, может навести на подозрения), то есть не так, как сделал в 2000 году 23-летний американец Марк Джейкоб, студент колледжа. Он заработал 236 тыс. долларов на торговле акциями компании Emulex, вызвав их падение с помощью публикации ложных сведений. Джейкоб отослал фальшивый пресс-релиз этой компании, в котором утверждалось, что в отношении компании ведется расследование, данные о ее доходах будут пересмотрены, а руководитель ушел в отставку, по электронной почте в компанию Internet Wire, специализирующейся на распространении коммерческой информации, сотрудником которой являлся до недавнего времени. В результате сенсационные данные о неприятностях Emulex были опубликованы крупнейшими финансовыми информагентствами, включая Bloomberg и Dow Jones. Среди держателей акций возникла паника, в результате массовой продажи акций их курс в считанные минуты снизился со 113 до 65 долларов, а рыночная стоимость компании уменьшилась на 2,5 миллиарда долларов. Но незадачливого студента вычислили достаточно быстро и предъявили ему ряд обвинений, которые по совокупности тянули на 100 лет тюрьмы. В итоге, однако, Джейкобу присудили всего лишь 3 года и 8 месяцев тюремного заключения.
