Джек Буруджян - Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках
Многие крупные брокерские дома стали предлагать подобные структурированные продукты вниманию своих клиентов в Азии. Новая услуга преследовала двоякую цель: во-первых, клиенты оставались довольными в периоды, когда остальные инвестиции не приносили доход, во-вторых (я находил это крайне интересным), клиенты оставались в игре! До запуска новых продуктов типичный розничный инвестор из Японии, торгующий фьючерсами в Соединенных Штатах, продолжал оставаться в деле где-то от трех до шести месяцев. Управляемые фьючерсы сохраняли клиента на весь срок жизни инструмента – это 3–5 лет. В течение этого времени, как правило, люди уверенно вкладывали деньги и в другие продукты Никко. Это стало для нас настоящим открытием. Наблюдая за реакцией японцев, я пришел к убеждению, что будущее нашей индустрии находится в руках управляющих фьючерсных фондов. Никко сумел найти инструмент, не только защищающий капитал клиентов, но и выполняющий функцию некоррелирующего актива в их портфеле, что само собой вело к истинной диверсификации.
Я покинул Никко для того, чтобы стать президентом компании Коммерцбанк Фьючерс (Commerzbank Futures) в Чикаго, подразделения немецкого Коммерцбанка (Commerzbank AG), который в то время занимал семнадцатую строчку в списке крупнейших банков мира. С места в карьер я бросился убеждать директорат во Франкфурте дать добро на создание дочерней компании по торговле фьючерсами. Коммерцбанк всегда старался не отстать от более крупных немецких банков, которые уже освоили структурированные финансовые продукты. Обсуждение вопроса во Франкфурте растянулось на две недели, мы встречались с директорами и объясняли им перспективы будущего роста и то, какую именно выгоду получит банк от реализации новой возможности.
Немцы славятся медлительностью при принятии решений главным образом благодаря менеджменту среднего звена – сидящих на зарплате людям, по определению не склонным к излишнему риску. В этом смысле Коммерцбанк не был исключением, в нем была выстроена длинная цепочка, каждое из звеньев которой должно было сказать свое слово. Именно проблемы с оперативностью принятия решений привели к тому, что банк оставил свое чикагское подразделение на милость институционального клиента, который прессовал нас, заставляя все время снижать размер комиссии по мере того, как рынки становились все более эффективными. Фьючерсные фонды в Чикаго так и не были созданы. Лишь несколько лет спустя Франкфурт решился на запуск продуктов, поручив реализацию проекта инвестиционной команде банка.
Полученный в компаниях Никко и Коммерце опыт свидетельствовал о важности разработки продуктов, способных на заполнение востребованной ниши. Я заимел также мотивацию для изыскания способов предоставления обычному инвестору возможности работы с хорошо сбалансированным и диверсифицированным портфелем. Необходимость создания такого продукта проистекает из факта серьезных убытков, которые понесли люди во время последнего падения на фондовом рынке. Многим инвесторам продали лживую идею о том, что на фондовых рынках не случается ни коррекций, ни пузырей.
Когда рынок начал валиться, он не разбирал между компаниями с хорошим менеджментом и амбициозными выскочками. Конечно, многие высокотехнологические компании потеряли до 90 % своей капитализации, но и великие имена из числа включенных в индекс Dow Jones также были уязвимы для медвежьих атак. Бумаги многих крупных компаний считались хорошим инструментам хеджирования относительно сумасшедшего ралли по акциям в системе NASDAQ, но мы стали свидетелями тотальной переоценки всех корпоративных бумаг такого масштаба, который мир не видел со времен Великой Депрессии конца 20-х годов. Кризис увлек за собой вниз весь рынок, безотносительно к родословной компаний и их капитализации. Прошедшее десятилетие оказалось идеальным с точки зрения обоснования необходимости включения в инвестиционный портфель управляемых фьючерсов. Трейдинг по фьючерсам прекрасно проявил себя не только на фоне роста рынка, хотя и не мог похвастать двузначными цифрами прибыльности, как это было с акциями, но он продолжал приносить клиентам доход и тогда, когда лопнул пузырь фондового рынка.
Пришло время, когда мелкий инвестор в состоянии работать на рынке так же, как и профессионал. Правила работы многих недавно созданных фондов допускают размещение обычным инвесторам части своих средств в истинно альтернативные инструменты. Для многих консультантов по инвестициям, с которыми мне довелось говорить, продажа регистрированного фонда своим клиентам становится продажей портфеля, если консультант достаточно образован и понимает особенности работы с новыми продуктами. Революционная идея, согласно которой широкие круги инвестиционной общественности получают право и возможность включить в свои портфели некоррелирующие категории активов, не только придала сильный импульс развитию брокерского сообщества, но и имела побочный эффект. Он выразился в создании огромных пулов ликвидности на доселе скромных по объемам торговли сельскохозяйственных рынках, таких как фьючерсы на молоко или свиную вырезку. Успехи индустрии фьючерсных фондов позволили менеджерам хеджевых фондов осознать фантастический потенциал роста их бизнеса на основе продуктов, созданных для неинституциональных клиентов. Мы пока лишь в самом начале долгого пути.
Глава 5
В любом несчастье отыщется чудесное зернышко благоприятной возможности
Весной 1997-го я вырвал страницу из книги Лео Меламида. Я разбил на группы крупнейших трейдеров и стал работать с ними напрямую в надежде на поддержку моей идеи, вынесенной на рассмотрение совета директоров: дробление контракта на индекс S amp;P 500. Лео, как я его знал, был большим мастером разбивки «электората» трейдеров на части, когда ему требовалась поддержка в протаскивании тяжелых решений. Я поступил точно так же, вняв совету бывшего председателя СМЕ Брайана Монисона (Brian Monieson), который понимал, с каким трудностями мне придется столкнуться.
Брайан был старым другом и соратником Лео Меламида, всегда державшим его сторону при принятии решений, изменивших судьбу биржи. По совету Брайана я встретился с крупнейшими провайдерами ликвидности на площадке индекса S amp;P 500 и попробовал завоевать их уважение и поддержку. Я поговорил с пятью трейдерами, семья одного из них имела довольно темную репутацию в истории Чикаго. Мне, как коренному жителю Чикаго, было известно об этом, но я понимал также, что мы можем выбирать друзей или любимых, но не семьи, в которых рождаемся. Отцы и дяди многих друзей моего детства имели сомнительное прошлое но, тем не менее, сделали все возможное для того, чтобы их дети пошли по другому пути.
Как член совета директоров СМЕ, я был обязан каждодневно защищать интересы людей, которых представлял, занимаясь при этом своим непосредственным брокерским бизнесом на площадке. Не проходило и дня, чтобы начинающие трейдеры не подходили ко мне со своими проблемами, которые казались им вопросами жизни и смерти. Я постоянно находился на передней линии политических баталий, ведшихся трейдерским сообществом против решений совета директоров. Даже самое незначительное решение серьезно задевало чьи-то интересы!
В то утро понедельника, когда я стоял на моем рабочем месте со всей командой и ожидал открытия фондового рынка, случилось нечто, давшее мне ясное ощущение огромного напряжения, связанного с постом, на который я был избран. Со своего подиума, располагавшегося между площадками индексов S amp;P 500 и Nikkei 225 (Nikkei 225, японский фондовый индекс, далее Nikkei. -Примеч. пер.), я смотрел, как мимо меня проходили к своим рабочим местам трейдеры. Как только я закончил короткое совещание с моей командой перед самым открытием сессии, передо мной остановился один из трейдеров. Все мои люди находились позади меня, а по бокам стояли другие фьючерсные комиссионеры (FCM). Я услышал: «Джек, мне нравится мое дело, но если мне придется уйти, я вернусь к семейному бизнесу (семья этого трейдера была не в ладах с законом. – Прим. авт.), и тогда тебе придется поберечься». Я видел, что он улыбался, говоря это, тем не менее, я посчитал нужным отреагировать. Я ответил словами уотергейтской знаменитости Гордона Лидди (G.Gordon Liddy): «Скажешь мне, куда встать, чтобы жена и дети не пострадали». При этом я подмигнул, стоявшие позади меня, этого конечно не увидели. Как не заметили они и улыбку угрожавего мне трейдера!
Оглянувшись по сторонам, я увидел нервные взгляды и напряженные улыбки людей, которым было явно не по себе от услышанного. Я улыбнулся и заметил: «Такая у меня работа. Чего Вы еще ожидали от меня, ребята? Что я ему должен был ответить?». Инцидент был исчерпан и никто к нему больше не возвращался, но мне было прекрасно известно, что все вокруг поняли о серьезности моих намерений идти до конца, защищая интересы членов нашей биржи.
