Валентин Курочкин - Финансовый менеджмент в отрасли образования

Позиция 22 – «устойчивое равновесие». Если финансовые менеджеры будут стремиться выйти в лидеры, то могут попасть в позицию 33 «неустойчивое равновесие». При рациональных темпах оборотов и осторожной политики можно переместиться в позицию 11, 12 или, при недоверии кредиторов, в 21. Из положения неустойчивого равновесия можно, при эффективной работе финансовых менеджеров, выйти в позиции 32, 23 или 22.

Позиции 12, 13 и 32 – являются позициями дефицита.

Позиция 12 – «эпизодический дефицит». Поступление и расходование средств имеет дисбаланс, предприятие может, не снижая темпов, некоторое время увеличивать задолженность, но велика вероятность попасть под процедуру банкротства, если на предприятие обратят внимание рейдеры. Выплата дивиденда – проблематична. Если рентабельность будет расти быстрее оборота, можно переместиться в позиции 11 или 22. В противном случае – последовательно, сначала в 32, затем – 31.

Позиция 32 – это «Дилемма», когда предприятие частично использует резервы, но этого недостаточно для покрытия дефицита ликвидных средств и для простого воспроизводства. Если поднять рентабельность, то можно подняться к позиции 21 и даже к 21, если не выйти из этой ситуации, то неминуем кризис – позиция 31.

Позиция 31 «кризис» – требуется антикризисный менеджмент, для того, чтобы переместиться хотя бы на позиции 21 или 32.

Позиция 12 – «рантье». Предприятие довольствуется умеренными (по сравнению со своими возможностями) темпами роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В такой ситуации все зависит от уровня и динамики экономической рентабельности. При высоком и практически неизменном уровне экономической рентабельности риск перемены знака эффекта рычага (вследствие повышения процентных ставок) и конкуренция тянут предприятие к квадрату 11 или 21.При повышенной и (или) возрастающей экономической рентабельности предприятие может начать подготовку к диверсификации производства или к наращиванию оборота либо же щедро награждает акционеров дивидендами (квадрат 22).

Позиция 23 (квадрат 5) «Атака». Предприятие продолжает увеличивать заимствования, хотя цели сохранения внутреннего равновесия того, возможно, и не требуют. Часто это связано с началом политики диверсификации, подготовкой к инвестиционному рывку.

Если поддерживается достаточный уровень экономической рентабельности, то возможно перемещение в квадрат 2 (позиция 22). При падении уровня экономической рентабельности предприятие рискует угодить в квадрат 8 (позиция 32)64.

Позиция 13 (квадрат 6) – «Материнское общество». Предприятие становится материнской компанией и обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет увеличения заемных средств.

Если соотношение заемных и собственных средств поднимается слишком высоко, то возникает тенденция к перемещению в квадрат 4.

Если рынок сбыта материнского общества «стареет», исчерпывается, возникает тенденция к перемещению в квадрат 5. В квадрат 6 не удается войти ни из одного из соседних квадратов. Чтобы попасть в этот квадрат, нужно, видимо, заняться учредительством. «Предостережем, однако, от создания пустых «холдингов»: из чудесного квадрата 6 очень легко соскользнуть вниз. В редких случаях по сумме РФД и РХД предприятие оказывается в квадрате 6, даже и не будучи материнским обществом. Опытные предприниматели знают: расслабляться нельзя никогда.» – резюмируют Ж. Франшон и И. Романе. Данная матрица – своеобразное пространство состояний предприятия, по которому проходит его фазовая траектория (рисунок 4.1).

Рисунок 4.1 – Движение предприятия в матрице из квадрата 1 «отец семейства» в квадрат 2 «устойчивое равновесие», квадрат 7 «эпизодический дефицит» и 8 «дилемма» в случае неэффективного финансового менеджмента

/2/, с. 10-27 /3/, 8-10, 10-13,13-15, 48-59, /11/, с. 37-40, /17/, с.116-126.

1. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. – Петрозаводск: ПетрГУ, 2002. 7.Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: ИНФРА – М, 2007. – 240 с.

2. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2007. – 192 с.

3. Никитина Н.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие/ Н.В. Никитина. – М.: Кнорус, 2007. – 336 с.

4. Осташков А.В. Финансовый менеджмент: Комплект учебно– методических материалов. – Пенза: Пенз. гос. ун-т, 2005. – 125 с.

5. Пиковский А.А., Заводина А.В., Костин К.Н. Введение в финансовый менеджмент: Учебное пособие. – Великий Новгород: Изд-во Нов-ГУ им. Ярослава Мудрого, 2000. – 104 с.

6. Поршнева А.Г., Румянцевой З.П., Саломатина Н.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – Новосибирск: НГТУ, 2001. – 84 с.

7. Прибыткова Г.К. Финансовый менеджмент: Дидактический материал «Финансовый менеджмент в схемах, рисунках, расчетах». – Оренбург: ГОУ ОГУ, 2003. – 92 с.

8. Смагин В.Н. Финансовый менеджмент. – М.: Кнорус, 2007. – 144 с.

А. Вопросы.

1. Понятие концепции.

2. Концепция финансового менеджмента (точка зрения профессора В.В. Бочарова).

3. Содержание концепции DCF .

4. Модель CAPM и теория портфеля.

5. Концепция финансового менеджмента (точка зрения профессора Н.В. Никитиной).

6. Временная стоимость денег.

7. Ключевые понятия теории стоимости.

8. Формула для расчета суммы простого процента.

9. Формула для расчета сложного процента.

10. Учет влияния инфляции.

11. Формула для прогноза темпа инфляции.

12. Формула Фишера.

13. Теория матриц финансовых стратегий.

14. Матрица финансовых стратегий.

15. Квадранты финансовых стратегий.

Б. Рейтинг вопросов.

1 уровень сложности – 8, 9, 11, 12 оцениваются в 1 балл. 2 уровень сложности – 1, 2, 3, 15 оцениваются в 2 балла. 3 уровень сложности – 4, 5, 6, 7, 13, 14 оцениваются в 3 балла.

Всего баллов за знания: первый уровень – 4, второй – 8, третий – 18, всего – 33, 50 % соответствует 15 баллов (удовлетворительно), 70 % соответствует 21 баллов (хорошо), 27 баллов – отлично.

2. Воспользоваться алгоритмом на с. 27

МОДУЛЬ 5. ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ РИСК

5.1. Экономическая сущность и виды рисков

Как экономическая категория риск выражает вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Для него характерны такие черты, как опасность и возможность неудачи. Данной категории всегда сопутствует понятие «ситуация риска». Это понятие можно определить как сочетание (совокупность) различных обстоятельств и условий, создающих определенную обстановку для того или иного вида деятельности.65 Она может способствовать или препятствовать осуществлению данного действия. Среди различных видов ситуаций особое место занимает ситуация риска. Функционированию и развитию многих экономических процессов (реальному и портфельному инвестированию и др.) присущи элементы неопределенности, что способствует возникновению ситуаций, не имеющих однозначного исхода (решения). Если существует возможность и необходимость количественно и качественно оценивать степень вероятности наступления того или иного события, то это и будет ситуация риска. Любой рискованной ситуации сопутствуют три важных условия: наличие неопределенности; необходимость выбора одной из альтернатив (следует помнить, что отказ от выбора также является его разновидностью); возможность оценки вероятности осуществления выбираемых альтернатив. Ситуация риска качественно отличается от ситуации неопределенности, которая характеризуется тем, что вероятность наступления тех или иных событий невозможно или очень сложно установить. Следовательно, ситуацию риска можно рассматривать как разновидность неопределенности, когда наступление событий вероятно и может быть предсказано. Иными словами, в данном случае объективно существует возможность оценить вероятность наступления событий, возникающих в результате совместной деятельности партнеров по бизнесу, противодействия конкурентов, влияния внешней среды на экономику, внедрения в производство научно-технических достижений и т. д.

Можно выделить несколько модификаций риска:

1) предприниматель (инвестор, кредитор и др.), делающий выбор из ряда альтернатив, имеет в распоряжении объективные вероятности получения ожидаемого результата, которые основывает на проведенных статистических исследованиях (например, о состоянии фондового рынка);

2) вероятности наступления ожидаемого результата получены только на базе субъективных оценок, т. е. предприниматель имеет дело только с субъективными вероятностями;

3) предприниматель в процессе выбора и реализации альтернативы располагает как объективными, так и субъективными вероятностями.

Стремясь снять рисковую ситуацию, предприниматель делает выбор и стремится его реализовать. Поэтому риск существует как на стадии выбора решения (плана действий), так и на стадии его реализации. В данных случаях риск предстает методом снятия неопределенности и практического разрешения противоречия при неясном (альтернативном) развитии противоположных тенденций в конкретных обстоятельствах.