Дмитрий Конаш - Сохранить и приумножить. Как грамотно и с выгодой управлять сбережениями

Пример, который мы представили в качестве иллюстрации валютной диверсификации, является достаточно простым с математической точки зрения. В реальных ситуациях (портфель с акциями и облигациями разных стран в разных валютах) сложность математических расчетов существенно увеличивается. Описание таких математических расчетов выходит за рамки этой книги.

Мы использовали пример с валютной парой евро/рубль только в качестве иллюстрации. Каждому инвестору, желающему попробовать этот метод диверсификации, рекомендуется изучить данные по другим основным валютам, прежде чем принимать решение. Благо в Интернете эта информация присутствует в изобилии.

Ряд событий последних лет (кризис суверенных долгов некоторых государств еврозоны, снижение кредитного рейтинга СШA, быстрый экономический рост некоторых развивающихся стран с одновременной их борьбой против укрепления национальных валют и т. д.) указывают на вероятный рост волатильности обменных курсов основных валют в будущем. В то же время население планеты становится все более мобильным, что упрощает и удешевляет операции с иностранной валютой. В совокупности это увеличивает положительный эффект от использования активов в иностранной валюте для диверсификации инвестиционных портфелей.

В каких валютах и в каком объеме имеет смысл держать активы в инвестиционном портфеле индивидуальному инвестору? Мы дадим одну практическую и одну математическую подсказку. Математическая точка зрения отражена в [2]. Согласно расчетам Уильяма Бернстайна, в финансовом мире практически невозможно найти три актива, которые взаимно практически не коррелируют друг с другом. Это, в свою очередь, значит, что максимальный эффект снижения риска от всех элементов диверсификации не может превышать 33 %. С практической точки зрения прежде всего имеет смысл обратить внимание на действия центральных банков разных стран, связанных с операциями с резервными валютами. Согласно определению из «Википедии», «резервная валюта – общепризнанная в мире валюта, которая накапливается центральными банками в валютных резервах. Она выполняет функцию инвестиционного актива, служит способом определения валютного паритета, используется при необходимости как средство проведения валютных интервенций, а также для проведения центральными банками международных расчетов». По данным той же «Википедии», в первом квартале 2011 г. 60,7 % мировых валютных резервов хранились в долларах США, 26,2 % – в евро. Далее следовали фунты стерлингов Великобритании – 4,1 %, иена (Япония) – 3,8 %, франк (Швейцария) – 0,1 % и все остальные валюты вместе –4,7 %. Интересно отметить, что в 1999 г. доля долларов США составляла 70,9 %, а евро – 17,9 %, т. е. за 11 лет доля долларов США в мировых валютных резервах уменьшилась, а доля евро увеличилась. Для примера: в первую половину 2011 г. Центральный банк России держал примерно половину своих валютных резервов в долларах США и примерно 40 % в евро (по материалам www.iguru.ru). Согласно информации, приведенной в «Википедии», Центральный банк КНР держит примерно 2/3 своих валютных резервов в долларах США и начиная с 2011-го активно наращивает долю евро. Эти примеры очень хорошо соотносятся с математическими выводами, описанными выше. На основании математического и практического примеров можно сделать вывод, что для большинства индивидуальных инвесторов будет достаточным включить в портфели активы в долларах США и евро. Введение в портфель активов в других глобальных резервных валютах, конечно, возможно. Однако это не приведет к значимому увеличению диверсификации, а увеличит стоимость регулярной балансировки портфеля.

Соотношение между активами в разных валютах в портфеле определяется во многом будущими планами инвестора, т. е. страной, где он планирует потратить большую часть накопленных средств. Если эти планы пока не сформированы, то распределение средств между валютами может быть одинаковым. Для инвесторов, получающих основной доход в России, разумно использовать рубль в качестве одной из валют. Для сохранения диверсификации портфель необходимо регулярно приводить к первоначально выбранному соотношению между активами в разных валютах.

● Инвестиции в активы компаний из развивающихся стран – необходимый элемент диверсификации инвестиционных портфелей индивидуальных инвесторов. Такие инвестиции сейчас проще всего делать, приобретая индексные фонды.

● Включение в инвестиционный портфель активов в разных валютах способствует их дальнейшей диверсификации, а следовательно, помогает улучшить соотношение «доходность/риск».

● Математические правила и практический опыт подсказывают, что индивидуальные инвесторы могут ограничить свои портфели активами в трех валютах (рубли, доллары США, евро).

Заключение

Логика приводит к выводам, но не делает их определенными до тех пор, пока разум не убеждается в них опытным путем.

Любой автор надеется, что его книгу будут перечитывать много раз. Эта книга является прежде всего практическим пособием. Поэтому я тоже надеюсь, что вы будете к ней возвращаться и сможете убедиться в надежности описанных методов, создав свой инвестиционный портфель. Пройдем еще раз по пути создания такого портфеля.

Шаг 1. Определяем инвестиционную цель и инвестиционный временной период. Решаем, какой стартовый капитал мы можем вложить в портфель сразу и сколько денег будем тратить на его пополнение. Оцениваем наши ожидания относительно среднегодовой доходности портфеля и максимально допустимый для нас уровень риска. Проверяем наши ожидания с помощью формул 5.1 или 5.3 (глава 5) и корректируем их значения в случае необходимости.

Шаг 2. Исходя из наших ожиданий по уровню доходности и допустимому уровню риска, сформулированных на предыдущем шаге, начинаем подбор инвестиционных активов. Сначала выбираем рынки и валюты, в которых будем производить инвестиции, воспользовавшись рекомендациями из 6-й главы. Затем с помощью графика на рис. 4.2 (глава 4) устанавливаем соотношение между акциями и облигациями в нашем портфеле, исходя из наших ожиданий по уровню доходности и допустимому уровню риска. После этого составляем базовый инвестиционный портфель, пользуясь рекомендациями из глав 2 и 4. На этом этапе можно использовать калькуляторы в Интернете для проверки корреляции между выбранными активами. Этот промежуточный шаг весьма полезен для построения диверсифицированного портфеля, имеющего лучшее соотношение между уровнем доходности и уровнем риска. Затем выбираем брокеров, воспользовавшись критериями из главы 3, и приобретаем через них выбранные активы. Для мониторинга состояния инвестиций в нашем портфеле целесообразно пользоваться инструментами, описанными в главе 4.

Шаг 3. В соответствии с выбранным методом (DCA или VA, глава 5) и инвестиционным периодом периодически пополняем портфель. Кроме того, каждые 12 месяцев необходимо осуществлять балансировку портфеля, приводя соотношения между активами к первоначально выбранным. Причем восстановление соотношений в портфеле нужно производить как между акциями и облигациями (глава 4), так и между активами в разных валютах (глава 6).

Вот, собственно, и все. Как видим, описанный процесс не особенно сложный и трудоемкий. Вы можете доверить его реализацию толковому независимому финансовому консультанту или заняться этим самостоятельно. Во втором случае наш сайт www.essentialportfolio.com поможет вам создать реально работающий инвестиционный портфель. Удачи!

Литература

Michael E. Edleson, Value Averaging: The Safe and Easy Strategy for Higher Investment Returns, John Wiley & Sons, Inc., 2007.

William Bernstein, The Intelligent Asset Allocator, McGraw-Hill, 2001.

Harry M. Markowitz, Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment, Yale University Press, 1952.

Fama, Е. F., 1965, «The Behavior of Stock-Market Prices», The Journal of Business, Vol. 38, № 1, pp. 34–105.

Marshall Paul S., A Statistical Comparison of Value Averaging vs. Dollar Cost Averaging and Random Investment Techniques, Journal of Financial and Strategic Decisions, Vol. № 13, Spring 2000.

http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french.

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ФИНАНСОВЫЙ ХОЛДИНГ

Финансовый холдинг FIBO Group (Financial Intermarket Brokerage Online Group) основан в 1998 году. FIBO Group предоставляет полный комплекс услуг интернет-трейдинга на мировых финансовых рынках. Основными партнерами FIBO Group являются такие авторитетные компании и банки, как крупнейший брокерский дом MF Global (Man Financial), Bawag Bank, IG Markets, Альфа-Банк, а в 2010 году мы стали участником электронной торговой сети Integral.

Основные направления деятельности МФХ FIBO Group Forex

1. Качественное исполнение торговых ордеров

2. Конкурентные спрэды

3. Гарантия выплаты собственных и заработанных средств

4. Качественный сервис как до открытия счета, так и после

5. 60 валютных пар с низкими спрэдами

6. Минимальный размер контракта 1000

7. Торговля на ECN или с FIBO Group 8. Современное программное обеспечение: MetaTrader, Power Trader, FX Inside 9. Новости от Dow Jones и Thomson Reuters Нашим клиентам мы предлагаем на выбор два варианта осуществления торговых операций на рынке Forex: в первом варианте FIBO Group выступает как market maker, во втором – как STP брокер на ECN. Основное отличие между этими технологиями в способе обработки торговых операций клиента. В первом случае FIBO Group будет выступать контрагентом по сделке клиента, во втором случае клиент торгует на ECN-площадке и контрагентом по сделке будет третья сторона.