Джек Буруджян - Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках
Наблюдая за индексом Russell
Еще одна тайна мира инвестиций – это значимость включенных в индекс Russell 2000 акций компаний малой капитализации: за последние несколько лет они стали серьезной силой. Многие искушенные трейдеры по акциям знают, что рынку сложно определиться с направлением движения без учета значения индекса Russell 2000.
Для лучшего понимания причин, сделавших мир компаний малой капитализации важным фактором воздействия на дневные движения рынка, следует обратиться к Закону о Создании Рабочих Мест (Jobs Creation Act), принятому в 2004 году Конгрессом США. Целью закона было привлечение капитала, аккумулированного в зарубежных дочерних компаниях транснациональных корпораций. Закон подразумевал единовременную выплату 5-процентного единого налога на все репатриированные в США средства. В течение всего 2005 года доллар вопреки логике и мнению экспертов отказывался дешеветь.
Смысл принятия Закона был весьма специфичным: содействие созданию в корпорациях отделов исследования и развития, что привело бы к появлению новых рабочих мест. Целью законодательного акта не было стимулирование выкупа компаниями своих ценных бумаг или выплат дивидендов, но он способствовал высвобождению средств, перенаправлявшихся на капитальные расходы по статье научно-исследовательских работ.
Закон о Создании Рабочих Мест привел к двум дополнительным эффектам, оказывавшим влияние на работу рынка. Во-первых, доллар получил поддержку, что отразилось в небывалой активности на рынке свопов со времен введения евро. По всему миру валюты обменивались на доллар. Компании активно возвращали капитал из иностранных филиалов и дочерних фирм в США. Валютные рынки подкосил спрос на американскую валюту. Не имевшие представления о вашингтонском законотворчестве трейдеры испытывали серьезные трудности. В момент, когда у доллара были проблемы – он потерял около 30 % своей стоимости относительно других валют – американский Конгресс, сам того не зная, протянул ему руку помощи и помог выбраться из медвежьего тренда.
Второе и еще более важное последствие принятия Закона – это способ включения в канал поставок. Многие компании малой капитализации включены в сеть поставщиков корпораций, репатриировавших свои деньги в Америку. Все эти мелкие и средние компании получили огромные преимущества от процесса высвобождения капитала.
Вышеизложенное стало одной из главных причин, побудивших профессионалов обратить более пристальное внимание на индекс Russell 2000 и понять роль, которую играют акции компаний малой капитализации при движениях на рынке. Я пришел к убеждению, что фондовый индекс Russell 2000 является лучшим индикатором фондового рынка. Многие до сих пор считают индексы S amp;P 500 и Dow Jones базовыми для анализа состояния дел в экономике, но те, у кого есть понимание меняющейся структуры рынка, стали относиться к индексу Russell 2000 с большим вниманием.
В этот индекс включены компании-поставщики и те, кто в свою очередь поставляет поставщикам. Вся эта ведущая к крупным корпорациям цепочка привела к тому, что система компаний малой капитализации оказалась в центре финансовой галактики. Именно акции компаний малой капитализации выступают в роли застрельщиков при любых движениях рынка – как бычьих, так и медвежьих. Сложилась доселе небывалая ситуация, когда акции крупных корпораций не могут идти вверх, если падает индекс Russell 2000.
Знай свой рынок. Сегодня эти слова столь же истинны, как и 25 лет назад, когда я впервые услышал их из уст Ральфа Питерса. При этом абсолютно необходимо учитывать то, что рынок никогда не пребывает в состоянии покоя. Наоборот, его природа крайне динамична. Рыночные условия изменяются по мере развития технологий и изменения уровня дневной ликвидности. Многие участники рынка пребывают в неведении относительно различных арбитражных стратегий или определения времени важных дневных событий, что не препятствует им рисковать при открытии сугубо спекулятивных позиций на тысячи долларов, заработанных кровью, потом и слезами.
Знание, необходимое для того, чтобы стать хорошим трейдером, можно найти только на рынке. Лучшие в нашем деле знают, как пробиться сквозь шумовой заслон сессии и докопаться до сути происходящего. Для этого, как минимум, требуется стопроцентная концентрация. Как говорил Бинг, в учебнике по трейдингу две тысячи глав, но я пришел к выводу, что постоянное наблюдение за движением рынка и лежащими в его основе факторами дает больше информации, нежели все книги на свете. Не существует учебников, описывающих все типы арбитражной активности и работы маркет-мейкеров, создающих ликвидность. Именно недостаток научного материала о рыночных основах убедил меня в необходимости написании книги, которая поможет рядовому инвестору разобраться в хитросплетениях и нюансах структуры рынка.
Я никогда не читал ничего, что объяснило бы мне принцип использования размещения активов или потока поступающих на рынок ордеров на покупку и продажу. Неписаные законы рынка открываются вам лишь в результате кропотливого каждодневного наблюдения за развитием событий. Понимание меняющейся природы рынка обязательно для трейдера, который рассчитывает преуспеть в своем деле. Последним и очень серьезным испытанием для сообщества трейдеров стала революция высоких технологий, приведшая к оттоку ликвидности с голосовых площадок и распространению электронного трейдинга фьючерсами и опционами. Эти революционные потрясения вынудили многих старых трейдеров пересмотреть принципы работы: они остаются на площадке, но большая часть их сделок проходит через электронные платформы.
Идея создания электронного торгуемого фьючерсного контракта с большим открытым интересом и ликвидностью, и что уже состоялось, революционизировала бизнес и принесла индустрии пользу, сравнимую лишь с запуском финансовых фьючерсов в начале 70-х. Мы переживаем раннюю стадию финансовой революции, которой суждено изменить лицо фьючерсного трейдинга.
Глава 4
Альтернативное инвестирование в торговлю фьючерсами
Святой Грааль
1989 год был трудным для всех, кто зарабатывал на жизнь торговлей ценными бумагами на всех биржах Америки, но особенно тяжко пришлось работавшим по фьючерсам на индекс S amp;P 500 на площадке СМЕ. Далекие от понимания нюансов функционирования деривативных инструментов, нью-йоркские регуляторы взвалили вину за крах 1987 года на фьючерсы по фондовым индексам, которые появились на свет в начале 80-х. Впоследствии исследования ученых реабилитировали фьючерсы, показав, что они, напротив, сыграли роль буфера при падении фондового рынка, вызванного общим ухудшением экономической ситуации. В течение кризиса конца 80-х годов фьючерсный рынок оставался единственным, продолжавшим работу в охваченном паникой и страхом мире.
Многие, и я в их числе, убеждены в том, что фьючерсы помогли спасти всю финансовую систему. Непосредственно после кризиса значительно снизился уровень ликвидности рынка. Поток поступающих на площадку заказов ослабел, финансовые институты воздерживались от работы с производными инструментами. Между различными регулятивными органами в Вашингтоне разыгрались настоящие сражения, что привело к невиданному напряжению, которое рынкам ранее не приходилось испытывать. Неопределенность с регулирующими работу рынка правилами крайне осложнила продажи и брокерскую работу. Вследствие чего многие из тех, кто выстроил себе прекрасный бизнес на обслуживании внутридневных трейдеров на фьючерс по индексу S amp;P 500, решили уйти на другие хорошо известные рынки – на фьючерсы по евродоллару (СМЕ) и по инструментам с фиксированной доходностью (Chicago Board of Trade, СВОТ).
Как трейдер я понимал, что для возвращения к нормальной ситуации, предшествовавшей кризису 1987 года, потребуется немало времени. Осенью 1989 года объявление Юнайтед Эйрлайнз (United Airlines) о сокращении прибыли застало меня с длинными позициями по фьючерсу на индекс S amp;P 500. Я заторможенно смотрел, как валится рынок, не будучи готовым изменить свою позицию. Более того, я не желал ее менять. По мере падения я прикупал контракты в надежде на отскок, который вернул бы мне потерянные деньги. Покупка при паническом обвале сравнима с попыткой поймать падающий нож и не порезаться при этом. В конце концов до меня дошло, что я имею все шансы оказаться одним из многих в истории трейдинга, спустивших свои счета до нуля.
Весь следующий день прошел за анализом моего маленького портфеля, созданного вместе с моей женой в продолжение первых лет нашей совместной жизни. В конце концов я понял, что хранил все яйца в одной корзине, то есть на своем торговом счету. Я никогда не был горячим сторонником диверсификации портфеля, потому что привык видеть маркет-мейкеров, ежедневно рискующих всем своим состоянием. Я полагал, что если у меня есть сформированное мнение о грядущем поведении рынка, то должно хватить и смелости поставить на кон свой капитал. К счастью, я не совсем позабыл уроки Бинга, поэтому на счету оставалась небольшая сумма. Бинг часто говорил о важности сохранения резервов, которые можно будет бросить в пекло битвы на следующий день. Потеряв большую часть денег, я все-таки сохранил часть моего счета, благодаря чему мне удалось пережить испытание из ряда тех, что закаляют характер, и в дальнейшем воспользоваться полученным опытом себе на благо.
