Алексей Волков - Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации
● изменения налогового законодательства;
● изменения цен на реализуемые покупателям продукцию и товары.
Если при оказании помощи компании в качестве инвестора выступает непосредственно государство, выделяя средства из бюджета, невозможно обойтись без оценки бюджетной эффективности использования средств. Оценка базируется на выявлении притоков денежных средств в бюджеты всех уровней и оттоков денежных средств из бюджетов всех уровней, а также на расчете соотношения между этими показателями. При расчете бюджетной эффективности определяются:
● планируемые поступления денежных средств в бюджеты разных уровней (федеральный, региональный, муниципальный) с разбивкой по конкретным видам налогов;
● безрисковая ставка дохода и чистый дисконтированный доход;
● показатели контроля эффективности деятельности государственных унитарных предприятий и акционерных обществ с долей федеральной (региональной, муниципальной) собст венности.
Программа осуществляет выбор ставки дисконтирования, которая учитывает альтернативную эффективность использования капитала инвестора и величину оцениваемых рисков. В случае номинальных денежных потоков при расчете ставки дисконтирования учитываются такие важные составляющие, как номинальная безрисковая ставка, реальная ставка (ожидаемая инвестором ставка дохода, без корректировки на инфляцию) и темп инфляции (инфляционные ожидания).
2.7.4. Калькулятор финансового аналитика «Оценка инвестиционного проекта»
Электронный калькулятор финансового аналитика «Оценка инвестиционного проекта» (разработчик А. Васина) поможет провести оценку эффективности и финансовой состоятельности проектов создания нового бизнеса и проектов внутри действующей компании. По каждому проекту будут получены:
● показатели эффективности инвестиционных затрат – простой и дисконтированный сроки (периоды) окупаемости инвестиций, NPV, IRR, рентабельность инвестиций, а также показатели прибыльности продаж, рентабельности капитала, ликвидности, безубыточности;
● показатели эффективности вложения собственных средств – простой и дисконтированный сроки (периоды) окупаемости инвестированных средств, NPV, IRR, рентабельность инвестиций, рассчитанные с точки зрения инвестора;
● график финансирования проекта, в том числе график кредитования. Возможно описание долгосрочных, краткосрочных и государственных кредитов. При этом учитывается требование ряда банков – контроль коэффициента покрытия долга;
● показатели бюджетной эффективности – бюджетов всех уровней и отдельно местного и федерального бюджетов.
Показатели эффективности проекта рассчитываются индивидуально для менеджмента, собственников, инвесторов, банков, государственного бюджета. Это необходимо, так как в методике расчета показателей для разных участников проекта есть некоторые отличия.
Можно выделить пять преимуществ программы.
1. Показатели эффективности проекта рассчитываются индивидуально для менеджмента, собственников, инвесторов, банков, государственного бюджета.
2. Можно провести оценку любого количества проектов и хранить расчеты по каждому проекту (каждому бизнес-плану) отдельно.
3. Все расчетные формулы можно увидеть, так как калькулятор написан в среде MS Excel, которая установлена на любом компьютере и широко известна. Просмотреть формулы можно тремя способами.
4. В состав комплекта калькулятора входят примеры, отражающие необходимую исходную информацию, непосредственно расчет показателей на калькуляторе и интерпретацию итоговых значений по двум основным типам проектов:
● проект сокращения затрат, реализуемый внутри действующей компании;
● проект организации нового производства.
5. Можно не только увидеть расчетные формулы существующих в калькуляторе показателей, но и при необходимости ввести дополнительные показатели и таблицы.
Исходные данные, необходимые для выполнения расчетов, стандартны для программ по оценке инвестиционных проектов:
● доходы;
● производственные затраты;
● инвестиционные затраты;
● источники финансирования.
Количество рассматриваемых параметров – видов продукции (работ, услуг), элементов затрат на производство продукции, капитальных затрат и кредитов – задается пользователем.
Возможны расчет по месяцам, кварталам, полугодиям, годам и любая продолжительность горизонта рассмотрения.
Чтобы сделать процесс работы удобным и эффективным, создана система электронных подсказок и комментариев к каждой таблице. Комментарии к необходимым исходным данным и работе с таблицами написаны понятным языком.
Можно проводить расчеты в сложившемся масштабе цен (в постоянных ценах) и моделировать проект с учетом изменения доходов и затрат времени – задавать инфляционные изменения, моделировать темпы роста цен по отдельным стоимостным параметрам.
2.7.5. Самостоятельная разработка модели инвестиционного проекта на базе MS-Excel
Преимущества самостоятельной разработки модели инвестиционного проекта – это индивидуальная работа, создание модели под конкретный проект или компанию, учет всех особенностей и подстройка под конкретные требования. Недостатком самостоятельной разработки является трудоемкость и наличие риска допустить ошибки в формулах расчетов, а значит, получить неверные результаты. Оптимальная среда для инвестиционного моделирования – MS-Excel.
Самостоятельную разработку можно осуществить непосредственно своими силами, силами наемного специалиста в штате компании или силами внешнего специалиста или специализированной компании.
3. Оценка эффективности инвестиций и выбор проектов
Организовывать – это значит сначала оценить возможность, а уже потом ставить задачу
Проекты тщательно выбираются потенциальными инвесторами. Разве человек не тщательно выбирает долгослужащие и капитальные покупки? И уж тем более покупки, которые генерируют деньги для новых покупок.
Инвестор вкладывает деньги не ради забавы, а с целью их дальнейшего прироста. Часто инвестор отвечает за эти деньги перед первоисточниками средств. Поэтому вопрос запланированного возврата становится еще более важным и актуальным.
3.1. Оценка эффективности проекта
Разумную нецикличную деятельность можно рассмотреть как набор проектов. Любой проект можно и нужно оценивать с точки зрения эффективности. Часто люди делают это даже подсознательно – для таких простых проектов в своей жизни, как приготовить ужин, сходить в кино, подарить цветы и многое, многое другое. У оценки эффективности есть два аспекта: эффективность для инвестора (источника капитала) и эффективность для окружающих сторон (так или иначе затрагиваемых проектом).
3.1.1. Оценка общей эффективности проекта для инвестора
У каждого субъекта есть возможности и потребности. Производитель, используя свои возможности, удовлетворяет потребности потребителя, и получает от него взамен те возможности, которыми располагает потребитель[2]. Такую модель отношений можно применить почти к любой части жизни.
В экономической современной жизни возможности производителя поступают к потребителю в форме потребительских свойств некоторых товаров. Возможности потребителя, передаваемые производителю, обычно заключены в форму денег. Но это не обязательно должны быть деньги. Возможен бартер. В условиях дефицита возникают места в очередях.
Дело приносит прибыль, если возможности, полученные от потребителя, превышают возможности, использованные для удовлетворения потребностей этого потребителя. Если наоборот – дело приносит убыток. Прибыль – это приращение возможностей. Бизнес – это деятельность по приращению возможностей.
Если принять за правило, что человек рационален и не делает ничего, что не приносило бы ему новых возможностей, то получается, что он стремится получить прибыль (то есть получить больше новых возможностей, чем использовать для этого старые). Не обязательно, что прибыль будет в денежной форме. При этом надо понимать, что у каждого человека своя шкала ценностей, и своя система оценки возможностей. Поэтому каждый человек оценивает возможности по-разному: что для одного дорого, для другого ничего не стоит. Поэтому порою люди могут дарить друг другу удивительные возможности. Обмен опытом, знаниями, эмоциями – это тоже возможности. Иррациональные люди совершают поступки на самом деле тоже лишь только в поисках новых возможностей, какими бы разными эти возможности ни были: выделиться из толпы, получить тепло и свет, глотнуть воздуха, увидеть рассвет. Возможно, смысл любой деятельности состоит в получении больших возможностей по сравнению с прежними или новых возможностей взамен старых.
Инвестиционные проекты тоже приносят новые возможности, причем не всегда в денежной форме. Деятельность инвестора – это бизнес, то есть стремление прирастить возможности, осуществляемое путем использования имеющихся возможностей (вложений, инвестиций) для увеличения возможностей в будущем (отдачи на инвестиции). При этом инвестор своими возможностями создает новые возможности производителю, чтобы он мог создать больше возможностей для потребителя. Потребитель взамен отдает свои возможности производителю, а от производителя они частями должны поступать обратно инвестору, причем в итоге инвестор должен получить больше, чем вложил вначале, при этом – не обязательно в денежной форме.
