Kniga-Online.club
» » » » Альберт Еганян - Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование

Альберт Еганян - Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование

Читать бесплатно Альберт Еганян - Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование. Жанр: Ценные бумаги и инвестиции издательство -, год 2004. Так же читаем полные версии (весь текст) онлайн без регистрации и SMS на сайте kniga-online.club или прочесть краткое содержание, предисловие (аннотацию), описание и ознакомиться с отзывами (комментариями) о произведении.
Перейти на страницу:

37

В данной главе мы говорим не о названиях и организационно-правовых формах таких структур, а об идеологии их функционирования. Будь то Корпорация развития региона, инвестиционное агентство или что-то с более изысканным названием, зарегистрированное в форме ОАО, фонда и проч. Это не имеет особого значения в данном контексте, поскольку систематизация и успех их работы зависят от названия в малой степени (хотя маркетинг тоже чрезвычайно важен).

38

«Входящий», «исходящий», «стратегический» проект – терминология моя. Но даже если называть их по-другому, то все равно источники появления проектов в пайплайне КРР будут именно такого рода.

39

Без учета рентного периода, который может достигать и нескольких десятков лет. В его рамках уже можно будет занимать позицию «спящего» участника проекта («держателя титула») после того, как активные действия по запуску проекта закончены. В различных долгосрочных ГЧП-проектах государственный инвестиционный агент по договору может являться получателем государственной ренты в целях ее дальнейшего реинвестирования или, например, перечисления акционеру в качестве дивидендов.

40

ECA – Export Credit Agency, экспортно-кредитное агентство той или иной страны, основной задачей которого является стимулирование экспорта национальных компаний. Вы наверняка слышали про ExIm, OPIC, Simest, SACE, Hermes и проч. По сути, весьма интересный и зачастую эффективный инструмент. Только использовать необходимо его совсем не так, как предлагается в описываемых примерах.

41

Средняя стоимость строительства ДОУ в ценах 2014 г. в пересчете на одно место в среднем 620 000 рублей в Поволжье до 1,2 млн рублей на Севере. Плюс поправка на модель самого ДОУ. Например, с бассейном или без.

42

Кэптивность означает принадлежность к одной группе. В данном случае речь идет о том, что покупатели облигаций были или могли быть связаны с эмитентом облигаций в той или иной форме.

43

Европейская экономическая комиссия ООН (ЕЭК ООН). Практическое руководство по вопросам эффективного управления в сфере ГЧП. 2008. С. 46.

44

В большинстве случаев речь идет о так называемых Bullet (Bond) – облигациях с единовременным погашением; облигация, по которой периодически платятся только проценты, а погашение номинала производится единовременно, то есть без долгосрочной амортизации или досрочного погашения.

45

СОПФ – специализированное общество проектного финансирования. Относительно новый корпоративный инструмент в России. Имеет весьма значительный потенциал именно в инфраструктурных проектах. Если кратко, то в такой специализированной компании облигационеры по ключевым вопросам имеют фактический и юридический примат над акционерами. Очень удобно таким образом гарантировать финансовым спонсорам, выкупившим облигации, этот способ контроля за осуществлением инвестиций.

46

Например, Северо-Западная концессионная компания (проект «М11. Москва – Санкт-Петербург: 15–58 км»), ОАО «Западный скоростной диаметр» (одноименный проект «ЗСД»), ОАО «Главная дорога» (проект «М1. Обход Одинцово»). Все они получали государственные гарантии на свои облигационные выпуски. В каких-то случаях госгарантии просили на 100 % от «облигационного объема», в каких-то случаях – на часть.

47

Прямое соглашение – термин, применяемый в концессионных проектах. Концедент исходит из того, что для обеспечения лучших условий привлечения финансирования может потребоваться подписание прямого соглашения. В отличие от концессионного соглашения подписантов не два, а три – концедент, концессионер, финансирующая организация. В соответствии с ним банк получает платеж концедента в случае дефолта концессионера или его замены при нарушении обязательств концессионера, ну и вообще в ряде случаев вместо концессионера вступает в его права по концессионному соглашению.

48

Существует негласный запрет на увеличение количества ФЦП, потому полагаю, что в последующие годы их количество останется близким к текущему числу – будет 50 ФЦП. Правда, погодовое финансирование по всем ФЦП сокращается до примерно 860 млрд рублей в 2016 и 2017 гг. Впрочем, все это в конечном итоге не означает, что не могут появиться и быть утверждены новые ФЦП. Но, как показывает практика, такие случаи все же единичны в последние годы.

49

Бюджетные назначения – запланированные в соответствии с утвержденным бюджетом показатели доходов в разрезе отдельных их видов и бюджетных ассигнований через призму функциональной, ведомственной и экономической классификации расходов. Различаются годовые и квартальные назначения. Они утверждаются законом (решением) о бюджете на очередной финансовый год, поквартальным распределением доходов и расходов и (годовой с поквартальной разбивкой) сводной бюджетной росписью.

50

Project finance (PF), проектное финансирование – одна из наиболее эффективных форм финансирования инфраструктурных инвестпроектов. Достаточно редкая у нас в стране ввиду неразвитости ряда механизмов и отсутствия критической массы экспертизы среди ключевых участников рынка, причем речь не только о финансовых институтах, а о широком круге организаций, интересующихся инфраструктурными проектами. Иных особых ограничений по большому счету нет, видимо, поэтому постепенно количество проектов, реализуемых посредством проектного финансирования, все же возрастает.

51

МФИР – Международный финансовый институт развития. Всемирный банк (WB), Европейский банк реконструкции и развития (EBRD), Европейский инвестиционный банк (EIB), проч.

52

На профессиональном сленге проекты создания объектов с нуля называются greenfield (англ. «зеленое поле»), в том смысле, что создавать что-то придется «в чистом поле», «с нуля». А brownfield традиционно называют проекты модернизации или реконструкции каких-то объектов.

53

Речь идет о так называемом CfD (Contract for Differences) – контракте на разнице стоимости.

54

От англ. term sheet – с той или иной степенью юридической обязательности отфиксированные основные условия сделки, своеобразный прообраз будущего контракта или связанной группы контрактов.

55

Мое мнение: концессия – составная часть ГЧП. Хотя это так не во всех странах. Но в теоретической дискуссии я не особо участвую ввиду неочевидности практических результатов точного выяснения того, что называть яйцом, а что – курицей. Чем закончилась эта дискуссия, станет понятно к моменту переиздания этой книги (если таковое будет) или года через три-четыре – из отраслевых СМИ.

56

Если концессия не федеральная, то требуется согласование с антимонопольными органами.

57

Share holders Agreement, ShA (англ.) – «соглашение акционеров». В российском праве существует несколько усеченный аналог данной конструкции с одноименным названием.

58

Проект по взиманию платы с грузовиков, чья масса превышает 12 т. Известен также как проект «СВП» – система взимания платы. Правда, в середине 2014 г. перед самым объявлением победителя государство отменило по соображениям «национальной безопасности» сам концессионный конкурс и своим решением назначило концессионера. Накануне подведения итогов конкурса по проекту выяснилось, что в его основе лежат критически важные технологии в сфере IT, а аккумулируемая информация слишком уж интересует значительное количество игроков. Но это была федеральная часть проекта. Региональные же власти, которые могут делать свою концессионную систему, уже учитывают те риски и проблемы, с которыми столкнулись федералы. Кстати, они могут ее и не делать, конечно, но тогда стоит изучить иностранный опыт. Как только СВП начинала функционировать на национальных трассах и не вводилась на местных, так грузовики тут же съезжали на них. В таких случаях система местных и региональных автодорог существенно изнашивалась, требуя слишком значительных инвестиций на восстановление.

59

Escrow (англ.) – договор хранения денег, имущества или иного актива у третьего лица до выполнения определенных условий. В некоторых переводах – «договор условного депонирования», хотя это и не вполне точное определение.

60

И «эскроу-задание», и «эскроу-условия» – используемый профессиональный сленг, поскольку не очень продуктивно каждый раз приводить грамотную, но занимающую целый абзац формулировку.

61

Кстати, коллеги подсчитали, что если сложить все цифры инвестиций, которые фигурировали только в итогах этих трех форумов последние десять – двенадцать лет, то мы уже перевыполнили самый оптимистичный прогноз привлечения инвестиций и перешли к выполнению плана эдак 2030 г. Нет, прошу понять верно: я безусловный сторонник этих инвестиционных площадок, просто критерий их значительной эффективности совсем в ином. А выбранный СМИ «отчетный» критерий совсем уж бессмысленный. Измерение количества «обещавших жениться», а в данном случае даже не обещавших, а просто намекнувших на это, – совсем уж никуда не годится.

Перейти на страницу:

Альберт Еганян читать все книги автора по порядку

Альберт Еганян - все книги автора в одном месте читать по порядку полные версии на сайте онлайн библиотеки kniga-online.club.


Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование отзывы

Отзывы читателей о книге Инвестиции в инфраструктуру: Деньги, проекты, интересы. ГЧП, концессии, проектное финансирование, автор: Альберт Еганян. Читайте комментарии и мнения людей о произведении.


Уважаемые читатели и просто посетители нашей библиотеки! Просим Вас придерживаться определенных правил при комментировании литературных произведений.

  • 1. Просьба отказаться от дискриминационных высказываний. Мы защищаем право наших читателей свободно выражать свою точку зрения. Вместе с тем мы не терпим агрессии. На сайте запрещено оставлять комментарий, который содержит унизительные высказывания или призывы к насилию по отношению к отдельным лицам или группам людей на основании их расы, этнического происхождения, вероисповедания, недееспособности, пола, возраста, статуса ветерана, касты или сексуальной ориентации.
  • 2. Просьба отказаться от оскорблений, угроз и запугиваний.
  • 3. Просьба отказаться от нецензурной лексики.
  • 4. Просьба вести себя максимально корректно как по отношению к авторам, так и по отношению к другим читателям и их комментариям.

Надеемся на Ваше понимание и благоразумие. С уважением, администратор kniga-online.


Прокомментировать
Подтвердите что вы не робот:*
Подтвердите что вы не робот:*