Питер Норман - Управляя рисками. Клиринг с участием центральных контрагентов на глобальных финансовых рынках
8. Автор основывался на издании Confusion des Confusiones, 1996. Перевод текста де ла Веги сопровождается исправленной версией труда Чарльза Маккея «Невероятные иллюзии и безумие толп». В книге содержится также предисловие Германа Келленбенца к работе де ла Веги, впервые опубликованное в 1957 году.
9. Согласно информации Cheque & Credit dealing Company, www.chequeandcredit.co.uk (по состоянию на 1 декабря 2010 года).
10. Не путать с современной компанией с таким же названием, которая в настоящее время является частью LCH.Clearnet.
11. Jevons, William Stanley. Money and the Mechanism of Exchange, 1875. Джевонс приводит несколько примеров, подтверждающих, что на долю чеков и векселей в то время приходилось от 68 до 97 % банковских платежных операций.
12. История Железнодорожного клирингового дома хорошо задокументирована, поскольку очень скоро компания попала под пристальное внимание Парламента, а деятельность ее начала регулироваться Актом о Железнодорожных дилерских домах, принятым в 1850 году.
13. Город назван по имени реки Дэдзима. Не путать с островом Дэдзима в бухте Нагасаки, который с 1641 года был голландским торговым портом и служил штаб-квартирой компании VOC в Японии (см. раздел 4.2), являясь единственным местом в Японии, куда допускались иностранцы. Воспользовались ли клиринговые палаты города Дэдзимы опытом голландских торговцев, автору неизвестно.
14. Схожие выводы относительно рыночных правил Дэдзимы – в следующих работах: Poitras, Geoffrey. The Early History of Financial Economics: 1478–1776; Teweles, Richard J., Harlow, Charles V. and Stone, Herbert L. The Commodity Futures Game, 1974.
15. Poitras, Geoffrey. The Early History of Financial Economics: 1478–1776.
16. Цифры, отражающие клиринговую активность, взяты из работы Пуатраса The Early History of Financial Economics, а также из статьи Матао Мийямото «Рисовая биржа Дэдзима. Первый в мире рынок товарных фьючерсов», Journal of Japanese Trade and Industry, 1999 и выступления президента и CEO Федерального резервного банка Чикаго Майкла Москоу на Объединенной конференции Европейского центрального банка и Федерального резервного банка Чикаго «Вопросы деятельности центральных клиринговых контрагентов», Франкфурт.
17. Schaede, Ulrike. ‘Forwards and futures in Tokugawa-period Japan. A new perspective on the Dojima rice market’. Journal of Banking and Finance. Эту статью также можно найти в книге The Japanese Economy in the Tokugawa Era, 1600–1868. Профессор Шеде, изучавшая рисовый рынок Дэдзимы и дилерскую систему в 1980-е года в Институте монетарных и экономических исследований банка Японии, представила автору свои ценные замечания.
18. См.: Sano, Zensaku and Ima, Sentaro. ‘Commodity exchanges in Japan’. The Annals of the American Academy of Political and Social Science, 1931. Имеется небольшое различие между торговлей в целях получения прибыли за счет ценовой разницы, где не предполагается поставка товара как такового, и выплатой ценовой разницы при урегулировании торговой сделки в результате неттинга. Это описано ранее в главе, рассказывающей о «гостиничных» торговых клубах Голландии XVII века.
19. Rees, Graham L. Britain’s Commodity Markets, 1972.
20. Ellison, Thomas. The Cotton Trade of Great Britain, 1886.
21. Эллисон постоянно называет этот счет «счетом брокеров» (broker’s account), желая дать понять, что в Английском банке существовал единый счет для множества брокеров.
22. К 1836 году все больше зерна доставлялось на восток через Великие озера и Буффало по каналу Эри, а не на юг по Миссисипи в Новый Орлеан. См.: Santos, Joseph. ‘A History of Futures Trading in the United States’. EH Net Encyclopaedia, 2008. http://eh.net/encyclopaedia/aiticle/Santos.futures (по состоянию на 3 декабря 2010 года).
23. Moser, James T. ‘Origins of the modem exchange clearinghouse’. Working Paper Series, Issues in Financial Regulation, 1994.
24. Thistlethwaite, Frank. The Great Experiment, 1955.
25. Lurie, Jonathan. The Chicago Board of Trade 1859–1901. Автор выражает благодарность Деннису Даттереру, который указал на то, что процедуры Чикагской товарной биржи часто приводятся в качестве примеров концепций саморегулирования, установленных законодательством США.
26. См. раздел 7.1.
27. Boyle, James Ernest. Speculation and the Chicago Board of Trade, 1920.
28. Федеральная комиссия по торговле. Отчет о торговле зерном Федеральной комиссии по торговле. Т. 5, 1920.
29. Там же.
30. CCorp. A History: Trusting, Growing, Leading, Clearing, 2006.
31. Moser, James T. ‘Origins of the Modem Exchange Clearinghouse’. Working Paper Series, Issues in Financial Regulation, 1994.
32. Слова лорда Стэнли-Олдерли, произнесенные им во время дебатов по фьючерсным рынкам в Палате лордов 1 мая 1896 года и процитированные в Hansard (официальном отчете о заседаниях парламента Соединенного Королевства).
33. «Товарная биржа против Зерновой и Товарной компании Кристи», дело 198 US 236. Решение по делу принято 8 мая 1905 года.
5. Европейские новшества
1. Население Гавра выросло более чем вдвое – с 56 500 жителей в 1853 году до 130 200 в 1901 году.
2. Lacombe, Robert. La Bourse de Commerce du Havre (Marchés de Cotonet de Café), 1939. Лакомб был служащим отделения Французского банка в Гавре. Он написал свой труд, основываясь не только на собственном опыте, но и на большом количестве документов. К сожалению, они были уничтожены во время бомбардировок немецкой и союзной авиации. Один из экземпляров книги Лакомба хранится в городском архиве Гавра.
3. См. первое издание Financial Times от 13 февраля 1888 года и передовую статью Mincing Lane in feeble form.
4. См. раздел 7.3.
5. Storry, Richard. A History of Modem Japan, 1960.
6. De Lavergne, A. ‘Commodity Exchange in France’. The Annals of the American Academy of Political and Social Science, 1931.
7. Возможно, в ее основу легла существовавшая ранее клиринговая палата, которая была основана в 1867 году, до того как возникла торговля фьючерсами, для регистрации и учета операций с хлопком и другими товарами на городских товарных рынках, где операции шли за наличный расчет.
8. В годы перед Первой мировой войной английский фунт стерлингов был ведущей валютой, принятой в мировой торговле, и равнялся 25 франкам.
9. Becker, Ursula. Kaffee Konzentration: Zur Entwicklung und Organisation des Hanseatischen Kaffeehandels, 2002.
10. Rufenacht, Charles. Le Café et les Principaux Marches de Matieres Premieres, 1955.
11. Правила и подзаконные акты клиринговых палат дают возможность получить хорошее представление об операциях европейских дилеров в конце XIX века. Сохранились экземпляры «Правил ведения фьючерсного кофейного бизнеса» от мая 1888 года Лондонской продуктовой клиринговой палаты, а также «Правил фьючерсных поставок кофе из Рио-де-Жанейро» от июля 1893 года. Методы, принятые на вооружение CLAM и Warenliquidationskasse, были описаны в изданной в США в 1896 году работе Генри Кросби Эмери Speculation on the Stock and Produce Exchanges of the United States, а также в немецком энциклопедическом словаре Brockhaus Konversationslexikon (14-е издание), вышедшем в 1892–1895 годах.
12. Eberhardt, Jörg and Mayrhofer, Thomas. ‘Die Entwicklung der Magdeburger Börse’. Jahresbericht, Studentischer Börsenverein Magdeburg e V, 2001–2002.
13. Geljon, P. A. ‘Termijnhandel in Nederland’, 1988. Опубликовано в Termijnhandel en termijnmarkten, Deventer, Kluwer. Данные о функционировании клиринговых палат в Нидерландах также базируются на информации, полученной в телефонном разговоре с Пьетом Гелионом 4 июня 2009 года и следующих документальных источниках: 50-й Ежегодный отчет Клиринговой палаты Амстердама за 1937 год; Ежегодный отчет Банка Mees & Hope NV за 1987 год. В ознаменование столетней годовщины клиринговых палат Амстердама и Роттердама Гелион составил сводную справку о событиях 1887–1888 годов.
14. Оплаченный капитал Клиринговой палаты Амстердама увеличивался поэтапно – с 500 000 флоринов в 1895 году до 3 млн в 1912-м и 8 млн в 1926 году. Позднее палата занялась клирингом других товаров и в итоге превратилась в банковское учреждение, сменив в 1940 году свое название на Амстердамский товарный банк.
15. Becker, Ursula. Kaffee Konzentration: Zur Entwicklung und Organisation des Hanseatischen Kaffeehandels, 2002.
16. Weber, Max. Die Börse. Gesammelte Aufsätze zur Soziologie und Sozialpolitik, 1988.
17. Цитируется по ежегодному отчету банка Mees & Hope NV за 1897 год.
18. Baehring, Berndt. Börsen-Zeiten, 1985.
19. Emery, Henry Crosby. ‘Speculation on the Stock and Produce Exchanges of the United States’. Studies in History, Economics and Public Law. Vol. 7. № 22, 1897. Там же содержится подробное описание Börsengesetz.
20. Например, баланс наличных средств Магдебургской ликвидационной кассы, дилерского учреждения, обслуживавшего магдебургский сахарный рынок, упал с 5,5 млн марок в 1895 году до 1,3 млн в 1903 году. См.: Eberhardt, Jörgand Mayrhofer, Thomas. ‘Die Entwicklung der Magdeburger Börse’. Jahresbericht, Studentischer Börsenverein Magdeburg e V, 2001–2002.
21. Оставшиеся в силе ограничения включали в себя правило, согласно которому фьючерсные контракты с участием частных инвесторов приравнивались к азартными играм и, следовательно, любые обязательства по ним считались недействительными. См.: ежемесячный отчет Немецкого федерального банка «Роль и значимость процентных деривативов» за 2003 год.
22. В 1890 году городское население Великобритании составляло 11,2 млн человек – 29,9 % всего населения страны. 9,6 млн американцев, проживавших в крупных и небольших городах США в том же году, составляли 15,3 % населения страны. В Германии насчитывалось 5,6 млн городских жителей, или 11,3 % всего населения. См.: Kennedy, Paul. The Rise and Fall of the Great Powers, 1988.
