Сергей Семенов - Биржевая история
Регистраторы собирают, фиксируют, обрабатывают, хранят и предоставляют данные, составляющие систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Система ведения реестра предназначена для учета именных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Организация торгов
Торговля на бирже ведется в строго определенное время, называемое биржевой сессией, по установленным правилам. Биржевая сессия ограничена во времени, ее начало и завершение фиксированы и, как правило, обозначаются сигналами – звонками (а, например, на Чикагской торговой бирже торговля официально открывается звоном большого колокола, который используется в этих целях вот уже более 80 лет). Сделки по фьючерсным контрактам не могут совершаться до того, как прозвучавший сигнал извещает о начале сессии, а также после того, как он извещает о ее закрытии. Сделки, совершенные до начала и после окончания биржевого собрания, не являются биржевыми и не регистрируются (как, например, не засчитывается гол в футболе, забитый после свистка судьи). К участникам торговли, нарушающим это правило, могут применяться штрафные и иные санкции. Это делается для обеспечения концентрации спроса и предложения во времени и пространстве. Открытие/закрытие торговой сессии – период в начале/конце торговой сессии, официально признанный биржей, в течение которого все заключаемые сделки считаются совершенными на момент открытия/закрытия.
Торги на Нью-йоркской фондовой бирже
Торги на Нью-йоркской фондовой бирже
Благодаря американским фильмам и книгам у нас сформировался стереотип классической биржи: огромный зал, толпы людей, громко кричащих и отчаянно жестикулирующих. До недавних пор только так, переговорами в торговом зале «путем подачи особых знаков», проводились сделки на крупнейшей площадке – Нью-Йоркской фондовой бирже, разве что грифельные доски, на которых записывалась биржевая информация, были заменены огромными дисплеями. Очень часто именно кадры с Нью-Йоркской биржи иллюстрируют телевизионные репортажи о биржевых кризисах или о росте цены на нефть (несмотря на то, что нефть не торгуется на фондовой бирже). Нью-Йоркская биржа – единственная из ведущих бирж мира, сохранившая систему напольных торгов.
Однако в 2006 году, после слияния с электронной торговой системой Archipelago, был объявлен курс на постепенный переход к электронной торговле, рассчитанный на несколько лет. Вообще электронные торги – цивилизованная и наиболее удобная форма организации торговли на бирже, когда заявки поступают с удаленных рабочих мест трейдеров по специальным выделенным каналам связи либо через системы интернет-трейдинга.
Глава третья. Новейшая история
В предыдущих главах мы рассказали о том, как происходило становление биржевого дела и какие существуют виды бирж. Теперь самое время перейти к «географической» части и рассказать, что сейчас творится на разных континентах. Сразу оговоримся – мы расскажем о фондовых биржах в связи с их местоположением, а не с бизнес-процессами, происходящими на биржевом поле. Дело в том, что формальное деление на континенты утратило смысл с тех пор, как биржи на разных континентах стали сливаться и приобретать акции (доли в капитале) друг друга, а также с развитием систем связи, благодаря которым стал возможен удаленный доступ на биржу. Соответственно, мы затронем и внебиржевые электронные площадки, или виртуальные биржи.
Континент: Северная Америка
Неудивительно, что основное внимание мы уделим США. В Соединенных Штатах существует два основных типа фондовых бирж, на которых может осуществляться торговля акциями компаний. Первый тип – централизованные биржи, где специалисты, находящиеся в торговом зале, осуществляют по заказу куплю-продажу ценных бумаг. К данному типу бирж относится Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange – NYSE) и Американская фондовая биржа (АМЕХ). Другой тип бирж – это электронные биржи. На них торговля ценными бумагами ведется через электронную систему. Примером такой биржи является NASDAQ, деятельностью которой управляет саморегулируемая Национальная ассоциация дилеров ценных бумаг (National Association of Securities Dealers – NASD).
NYSE и NASDAQ: непримиримые конкуренты
NYSE – главная фондовая биржа не только США, но и мира. Ежедневный оборот биржи составляет порядка 80 млрд. долларов, на ней имеют листинг около трех тысяч самых известных в мире компаний, рыночная капитализация (совокупная стоимость активов) которых составляет 20 трлн. долларов. Требования листинга на NYSE считаются одними из самых жестких в мире. Поэтому попасть в этот листинг – не слишком простое, но весьма желанное событие для американских и зарубежных корпораций, и оно обеспечивает существенный прирост репутации компании и активный приток капитала. NYSE Composite – индекс цен акций, взвешенных по рыночной капитализации всех компаний, внесенных в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи.
До 2003 года биржа управлялась Советом Директоров, состоящим из 26 человек: председатель, президент, 12 представителей от общественности и 12 представителей от профессиональных участников рынка ценных бумаг. В 2003 году разразился скандал, связанный с выявлением размера премиальных, выплаченных Ричарду Грассо, занимавшему посты исполнительного директора и председателя правления NYSE. Тем не менее, в августе 2003 года биржа продлила контракт с Грассо до 2007 года. И на то были серьезные причины. При руководстве Грассо выросло число компаний, чьи акции стали торговаться на бирже, а главное – именно Грассо не допустил коллапса NYSE после терактов 11 сентября 2001 года, быстро восстановив ее работу. Кроме того, Грассо – единственный председатель, начинавший свою карьеру брокером.
Вход в Нью-йоркскую фондовую биржу
Однако каким-то образом, сокрытым от контроля большинства из 1366 членов NYSE, суммарное вознаграждение Ричарда Грассо за ряд лет составило 188,5 миллиона долларов. При этом, например, в 2001 году его компенсация составила 16 млн. долларов, при том, что за 2001 год сама NYSE получила 31,8 млн. долларов чистой прибыли; в 2002-м Грассо получил бонус в 10,1 млн. долларов при прибыли биржи в 28,1 млн. долларов.
Ричард Грассо
Все эти суммы не шли ни в какое сравнение с бонусами коллег Грассо (так, например, размер ежегодной компенсации президенту и гендиректору биржи NASDAQ ограничен 1,75 млн. долларов). После появления этой информации группа трейдеров начала собирать подписи с намерением добиться досрочной отставки господина Грассо. Размерами бонуса были шокированы не только брокеры, но и регулятор – Комиссия по биржам и ценным бумагам (SEC) США. Недовольство участников рынка размерами вознаграждения Грассо в итоге вынудило его уйти в отставку.
Вслед за ним свой пост оставили несколько директоров Нью-Йоркской фондовой биржи. Грассо в судебном порядке обязали вернуть 100 млн. долларов, но главное – была пересмотрена структура управления биржей в сторону большей прозрачности и подконтрольности со стороны как членов биржи, так и участников рынка: сокращено количество директоров, созданы специальные надзорные комитеты и т. п.
Торговый зал
Как мы уже упоминали в предыдущей главе, NYSE – единственная из ведущих мировых бирж, сохранившая систему напольных торгов в биржевом зале. «Живые» торги позволяют NYSE гарантировать высокую ликвидность и наилучшую цену. Однако для очень многих, особенно крупных институциональных инвесторов, важнее скорость исполнения заказа, поскольку цены могут быстро меняться даже в течение нескольких секунд, не говоря уже о минутах. Дело дошло до того, что некоторые крупные игроки пригрозили уйти с NYSE и перейти на другие площадки: кто захочет ездить на лошадях, когда на дворе век автомобилей и самолетов? Эти факторы, а также требования времени потребовали скорейшего решения вопроса о внедрении электронных систем торговли. Эта задача стала решаться в 2006 году: после слияния с электронной торговой системой Archipelago был объявлен курс на постепенный переход к электронной торговле. Объединение с чикагской Archipelago, владельцем Тихоокеанской фондовой биржи, ознаменовало и еще один революционный этап развития биржи: она стала акционерной коммерческой организацией. Дело в том, что в 1971 году NYSE была зарегистрирована как некоммерческая организация, принадлежащая своим 1366 индивидуальным членам (это число неизменно с 1953 года). Членство могло покупаться и продаваться, и, если в далеком 1800 году одно место продавалось за 25 долларов, то после известия о поглощении NYSE электронной биржи Archipelago стоимость одного места достигала 4 миллионов долларов США. В 2006 году биржа стала публичной коммерческой компанией, выпустив акции объединенной NYSE Group (в которую вошли NYSE и Archipelago), а 1366 ее членов-совладельцев получили 70 % акций вновь созданной компании и 400 млн. долларов наличными. В том же 2006 году начался процесс слияния NYSE Group и Euronext (Euronext объединяет площадки Парижа, Амстердама, Брюсселя и Лиссабона, а также лондонскую биржу деривативов LIFFE). В результате образования трансатлантической биржи под названием NYSE Euronext (NYX) появилась крупнейшая в мире торговая площадка с ежедневным объемом торгов порядка 140 млрд. долл. и крупнейшим листингом (более 4000 компаний с капитализацией порядка 30 трлн. долларов). Формально NYSE Group приобрела Euronext за 14,3 млрд. долларов, фактически же произошло слияние на равных условиях. В совете директоров NYSE Euronext – 11 представителей NYSE и 9 – Euronext. Подробнее о Euronext и биржах, ее формирующих, мы расскажем в разделе европейских рынков.
