Эксперт Эксперт - Эксперт № 43 (2014)
section class="tags"
Теги
Эксперт 400
/section
Если общий объем доходов участников нынешнего рейтинга не может не радовать (планка 1,5 трлн долларов наконец покорена, см. график 1), то динамика их прироста (10,5%) выглядит удручающе. Во-первых, речь идет о номинальном росте доходов. С поправкой на инфляцию можно говорить о стагнации. Во-вторых, и этот номинальный прирост есть следствие поглощения «Роснефтью» ТНК-ВР, обеспечившего первой увеличение доходов сразу в полтора раза. При исключении этого фактора показатель прироста выручки участников рейтинга снизится до 8,4%. Благотворное воздействие импортозамещения пока наблюдается слабо. Тогда как поведение потребителей, в том числе из-за «охлаждающих» мер регулятора на финансовых рынках, становится осторожнее. С завершением олимпийского мегапроекта центр тяжести государственных инвестиций окончательно сместился в оборонку, что сужает набор стимулируемых отраслей.
Эффект снижающейся базы
Как видно из результатов рейтинга, отрасли, которые принято называть базовыми, уже второй год подряд демонстрируют очень скромную или даже отрицательную динамику (см. таблицу 1). Так, компании черной металлургии снизили выручку по итогам 2013 года на 6,2% — отрицательная тенденция в отрасли нарастает, по итогам прошлого рейтинга падение составляло 2,3%. И тому есть фундаментальные причины: в послекризисный период мировые мощности по выплавке стали выросли на 13%, достигнув 2 млрд тонн (четверть этого объема, по данным Ernst & Young, явно избыточна). На стагнирующем рынке (за 2013 год выплавка стали увеличилась всего на 2,3%) впереди всех оказался Китай, поставив очередной рекорд (1 млрд 570 млн тонн). А вот российские металлургические комбинаты, по данным некоммерческого партнерства «Русская сталь», показали за прошлый год снижение производства стали на 1%. С учетом мировой конъюнктуры (снижение цен, по данным аналитической компании MEPS, составило 6,5%) отечественные металлурги потеряли в доходах: например, у «Северстали» выручка упала на 3,1%, у НЛМК — почти на 8%, а у «Мечела» и вовсе на 17%. Спад в отрасли мог быть и больше — металлургов выручил спрос со стороны строителей (на них приходится около 10% общего выпуска проката) и трубников (здесь сказалось начавшееся еще до Майдана вытеснение украинских труб с российского рынка). Не оправдались и экспортные надежды металлургов, бывших одними из наиболее активных лоббистов присоединения России к ВТО: за год продажа стальной продукции за рубеж сократилась в денежном выражении на 13,2%. Это стимулирует ориентацию на внутренний рынок, доля которого у ведущих меткомбинатов — Магнитки, «Евраза», «Северстали», Новолипецкого — составляет уже от 60 до 70%.
figure class="banner-right"
var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }
figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure
Менее драматично снизился экспорт цветных металлов — на 5,8%. Хотя в целом снижение выручки у представителей отрасли в рейтинге меньше, чем в чермете, — на 0,8%. Причины схожие: падение мировых цен (с 2000 до 1750 долларов за тонну алюминия), безудержная экспансия китайцев, которые нарастили его выпуск на 11,4%, и замораживание внутреннего спроса. В итоге лидер отрасли «Русал» показал падение оборота на 8% и был вынужден приостановить амбициозные проекты строительства Тайшетского и Богучанского заводов.
Не лучшим образом обстоят дела у производителей меди и драгметаллов: практически все компании отрасли, представленные в рейтинге, показали падение выручки — от умеренных –0,3% у «Петропавловска» до –11% у «Полюс золота». У медников заметнее, чем у прочих металлургов, проявился кризис перепроизводства: среднегодовой объем запасов меди на LME в 2013 году превысил прошлогодний показатель вдвое. А на показателях золотопромышленников сказалась плохая мировая конъюнктура: если в начале 2013 года за тройскую унцию давали почти 1700 долларов, то в конце — всего 1200.
На этом фоне дела в крупнейших компаниях топливно-энергетического комплекса, как показывает рейтинг, шли заметно оптимистичнее (см. таблицы 2 и 4). Нефтяники и газовики за год увеличили реализацию своей продукции на 14,5% (в прошлом рейтинге было 7,8%). Впрочем, не все из них закончили год успешно. Рост в 10,2% у «Газпрома» или 5,1% у «ЛУКойла» — и скромные 2,5% прироста у «Татнефти», падение на 1,4% у «Сургутнефтегаза». При этом росту выручки нефтяных компаний не помешало снижение экспорта на 2,5% и такое же уменьшение среднегодовой мировой цены (со 110,52 до 107,88 доллара за баррель Urals). Очевидно, что их выручил внутренний рынок, успехам на котором способствовал рост первичной переработки (на 5,9%): в ее модернизацию, по данным Минэнерго, только за последние три года было инвестировано 543 млрд рублей (и половина этой суммы пришлась на 2013 год).
А вот угледобытчикам, напротив, помог экспорт — без наращивания внешних поставок сразу на 12,6% падение их доходов (–2% у СУЭКа, –14,8% у «Сибуглемета») могло бы оказаться гораздо более заметным. Помогла заграница и энергетикам — наиболее оптимистичные показатели среди них у группы «Интер РАО» (рост выручки на 19,1%).
Компании химии и нефтехимии показали разнонаправленную динамику (от –0,6 у «Сибура» до +6,3% у «Еврохима»). При общем снижении выручки у представителей отрасли в рейтинге на 2,3% они смогли нарастить производство крупнотоннажных полимеров сразу на 17%, что привело к падению импорта на целый миллион тонн (а это, между прочим, 29% его общеотраслевого объема). И, судя по заявленным масштабным инвестпроектам (их рейтинг см. на стр. 8), для химии и нефтехимии это устойчивая долгосрочная тенденция. Достаточно упомянуть о 360 млрд рублей, которые в ближайшие пять лет «Сибур» вложит в строительство полимерного производства в Тюменской области.
Обывательские настроения
Более цельную и оптимистичную картину продемонстрировали те участники нашего рейтинга, которые ориентированы на конечного частного потребителя. Прежде всего это банки, страховщики, строители и розничная торговля (см. таблицу 3).
За 2013 год активы банковского сектора прибавили 16% (при этом выручка банков — участников рейтинга выросла почти на 26%). Основа успеха — увеличение кредитных портфелей: розничного кредитования — на 29% (в том числе ипотеки — на 34%), кредитования малого и среднего бизнеса — на 15%. Поэтому успешнее всего в рейтинге продемонстрировали себя банки, нацеленные преимущественно на розницу: «Русский стандарт» — 50,5%, «Восточный экспресс» — 49,7%, Хоум кредит энд финанс банк — 55,6%. Правда, здесь, по нашим оценкам, очевидна тенденция к затуханию: озабоченный ростом закредитованности населения регулятор принял ряд мер по охлаждению рынка, прежде всего в отношении необеспеченных кредитов физлицам.
Положительные тренды в рейтинге демонстрируют и страховщики — от скромной прибавки в 1,8% у «Росгосстраха» до 39,4% у «АльфаСтрахования». Рост здесь, как и у банков, достигнут преимущественно за счет розницы: ее доля во взносах пересекла отметку 50% и составила 467 млрд рублей.
Потребительский бум и привыкание россиян к жизни в кредит принесли плоды и в строительстве (+48,4% по доходам у группы компаний «Эталон», 24% у «Дон-строй Инвеста»). Ввод жилья в стране в 2013 году вырос на 5,5% — до 69,4 млн кв. м. Больше в России за всю ее историю строили лишь на излете перестройки (72,8 млн кв. м по РСФСР в 1987-м, 72,3 млн кв. м в 1988-м и 70,4 млн кв. м в 1989 году). Помимо ипотеки вклад в рост жилищного строительства вносит и материнский капитал, 94% получателей которого инвестируют его в покупку квартир или в строительство собственных домов.
А вот в промышленном строительстве и инжиниринге такой однозначной тенденции не наблюдается (в среднем –2,2% у компаний отрасли в рейтинге). Нехватка грандиозных трубопроводных проектов («Северный поток» уже построен, а к «Силе Сибири» тогда еще не приступили) обрушила выручку таких компаний, как «Стройгазмонтаж» (–30,2%). Однако в нашем рейтинге заметны столь же впечатляющие, но уже положительные всплески показателей выручки у других промстроительных компаний. Например, 85-процентный рост у «Мосинжпроекта» — основного подрядчика развернувшейся в столице грандиозной стройки метро. Или прибавка в 24,1% у «Мостотреста», специализирующегося на автодорожном строительстве.
Достижениям розничной торговли (+17% по выручке у ритейлеров, попавших в наш список) способствовал не только рост потребления, но и ряд мер госрегулирования. Так, согласно 271-ФЗ «О розничных рынках…», с 1 января 2013 года в региональных центрах и городах с населением от 500 тыс. человек была запрещена розничная рыночная торговля вне капитальных сооружений, что привело к ликвидации палаточной торговли на местных толкучках и расширению торговли сетевой. Уже сейчас, по данным Росстата, доля сетей в продажах продовольствия в целом по стране превышает 22%. Поэтому 29,2% прироста оборота за год у сети «Магнит» или 15,1% у «Ашана» выглядят вполне закономерными. Растет проникновение розничных сетей и в непродовольственном секторе — в торговле стройматериалами (31,2% у компании «Леруа Мерлен Восток», за год поднявшейся со 107-й позиции в рейтинге на 88-ю) или товарами для дома и мебелью (15,7% у «ИКЕА дом», 98-е место в нынешнем рейтинге против 114-го в прошлом).
