Итоги Итоги - Итоги № 16 (2012)
...Я вступил в такую полосу, что мне надо быть повышенно критичным к самому себе, потому как «новые садятся гости за уготованный им пир» (Тютчев). В профессию приходят отлично подготовленные молодые юристы. Я боюсь, что в лицо-то мне будут курить фимиам, а за спиной начнут перешептываться: мол, Резник-то уже не тот...
Два последних сложных, объемных дела — Адамова и Сторчака, как и дела «Кадыров против Орлова», «Внук Сталина против «Новой газеты», Банка Москвы, я взял уже после того, как вроде принял для себя решение с адвокатской практикой потихоньку завязывать. Но слаб человек — охота пуще неволи. Пока еще, посмотрев материалы дела, могу увидеть то, чего не видят мои молодые коллеги. Долго ли так будет, не знаю. Когда моего любимейшего актера Валентина Гафта всячески восхваляли, поздравляя с семидесятипятилетием, он сказал «Господи, голову бы не потерять». Вот и мне впору молиться, чтобы голову не потерять. Всему приходит начало и, к великому сожалению, конец.
Работать на публику / Дело / Капитал
Работать на публику
/ Дело / Капитал
«Нельзя акционерные общества силком выгонять на биржу или загонять в ООО. Это породит новые корпоративные конфликты»
Президент внес на рассмотрение Госдумы поправки в Гражданский кодекс. Кратко их суть можно охарактеризовать следующим образом: речь идет о совершенствовании организационно-правовых форм юридических лиц. В частности, в России прекратит существование такая форма предприятий, как закрытые акционерные общества (ЗАО), а все предприятия будут разделены на публичные и непубличные. При этом декларируется, что перерегистрация существующих компаний, а также их имущественных прав не потребует существенных затрат. Придется лишь зарегистрировать вносимые в их учредительные документы изменения. Государство при этом пошлину взимать не будет. Но, судя по всему, издержки на юридические процедуры компании все-таки понесут. Потребуются расходы на услуги юристов, созыв собраний акционеров и так далее.
Сегодня в России зарегистрировано порядка 180 тысяч акционерных обществ. Для сравнения: в Германии с ее более развитой экономикой и корпоративным правом АО чуть больше тысячи. В этой правовой форме огромное количество российских компаний оказалось в результате приватизации. Большая часть акционерных обществ — это бывшие государственные привокзальные ресторанчики и магазинчики. По-настоящему акционерными обществами подавляющее большинство компаний так и не стали. Акции лишь немногих из них обращаются на бирже, и по закону такие АО раскрывают информацию о себе. А о большинстве фирм ничего не известно. И у многих вообще только один акционер. Это касается и закрытых, и открытых акционерных обществ.
В классическом варианте, например в странах с англосаксонским правом, контрольным может быть уже пакет акций в 7—8 процентов. То есть это реально публичные компании. В Германии — около 30, и тем не менее они публичны и права всех владельцев и крупных и мелких пакетов защищены. А у нас в России зачастую даже пакет в 75 процентов не гарантирует полной защиты права собственности. И одновременно чудовищным образом нарушаются права миноритарных акционеров. Им если и платят дивиденды, то мизерные. При этом в классическом варианте, как правило, 30—40 процентов чистой прибыли компании идет на выплату дивидендов. А в России — несопоставимо меньше. Большинство их вообще не платит. Это и порождает массу различных корпоративных конфликтов. Законодателю нужно нащупать баланс между интересами мажоритарных и миноритарных акционеров. Поправки в ГК имеют в том числе и такую цель. Но вернемся к организационно-правовым формам.
Основная масса предприятий в мире, процентов 80, имеют правовую форму частного предприятия (по-английски — Ltd, по-немецки — GmbH, а в России — ООО). И огромная часть акционерных обществ в России по существу является частными предприятиями. В принципе такой правовой формы вполне достаточно для осуществления эффективной хозяйственной деятельности. С этой точки зрения изменения в Гражданском кодексе необходимы. Упорядочение правовых форм и деление юридических лиц на публичные и непубличные позволят сделать инвестиционный процесс в российской экономике более прозрачным и, надеюсь, защитят права инвесторов.
Правда, в самих поправках есть положения, которые еще необходимо обсуждать. Например, слишком радикальным представляется деление фирм исключительно на публичные и непубличные. В классическом варианте существуют публичные и непубличные, то есть частные, предприятия. Но у публичных есть право как открытого выпуска акций, так и их размещения среди заранее определенного круга лиц — то есть по закрытой подписке. Такой вариант наилучшим образом соответствует интересам различных категорий акционеров.
Беспокоит же тот факт, что изменения в Гражданском кодексе собираются провести очень быстро. Мне кажется, торопиться не следует. Ведь речь идет о поправках не просто в закон, а практически в экономическую конституцию страны. Тут важно не навредить существующим хозяйствующим субъектам. Меняя Гражданский кодекс, нужно быть очень терпеливыми. Нельзя акционерные общества силком выгонять на биржу или загонять их в ООО. Это может породить новые корпоративные конфликты.
Нужно создать условия для того, чтобы хозяйствующие субъекты самостоятельно принимали соответствующие решения. Можно, например, ввести ответственность за нераскрытие информации акционерными обществами. И часть предприятий, выбирая между штрафом и дорогостоящим раскрытием информации, выберет экономически выгодные для себя решения, перейдя в другую организационную форму. Поэтому, я думаю, законодатель должен предусмотреть возможность легкого и дешевого перехода из публичной формы предприятия в частную и обратно. И обязательно необходимо предусмотреть переходный период, что позволит предприятиям адаптироваться к новым условиям.
Заграница нам поможет / Дело / Капитал / Акции
Заграница нам поможет
/ Дело / Капитал / Акции
Прошедшая неделя выдалась крайне сложной для российского фондового рынка. Оба индекса — и РТС, и ММВБ — шатало из стороны в сторону без какой-то строго определенной динамики. Брожению способствовал не самый благоприятный информационный фон (плохие данные по безработице в США, китайская макростатистика), а также пробитие нефтью марки Brent психологически важного уровня в 120 долларов за баррель. Произошло это во вторник, но уже в четверг спекулянты вернули котировки черного золота за отметку в 121 доллар. Технический анализ графиков показывает, что свое локальное минимальное значение индекс РТС показал во вторник 10 апреля (1607 пунктов). По мнению биржевых аналитиков, в краткосрочной перспективе рынок остается «бычьим», однако в среднесрочном диапазоне он еще пока не вышел из нисходящего канала, сформировавшегося с середины марта. Поддержать наши биржи может хороший сезон американской корпоративной отчетности за первый квартал. По крайней мере, компания Alcoa порадовала рынок своими результатами.
Купи-продай / Дело / Капитал / Купи - продай
Купи-продай
/ Дело / Капитал / Купи - продай
«Инвесторы достаточно спокойно воспринимают коррекцию нефтяных цен»
Ариэл Черный, аналитик «Allianz РОСНО Управление Активами»:
— После двухнедельной коррекции российский фондовый рынок оказался на перепутье. К падению котировки подталкивает дешевеющая на фоне негативных данных об объеме китайского экспорта и росте запасов топлива в США нефть, а также неожиданно низкое количество новых рабочих мест в американской экономике в марте.
Между тем причины, вызвавшие коррекцию, уже заложены в ценах, а поступающие новые данные пока нельзя считать поводом для дальнейшей распродажи. В США начался сезон публикации корпоративной отчетности. Открывшая его Alcoa продемонстрировала неожиданно хорошие результаты — производитель алюминия сумел получить прибыль, несмотря на снижение цены металла на мировых рынках. ФРС США опубликовала так называемую Бежевую книгу — сводный обзор деловой активности в различных отраслях экономики в региональном разрезе, согласно которому экономический рост по-прежнему продолжается, хоть и умеренными темпами. Представители ЕЦБ заявляют о готовности возобновить программу покупок облигаций, чтобы поддержать необоснованно упавшие, по их мнению, котировки испанских долговых бумаг.
